當ETF不僅僅是一籃子股票 這麼單純…?!

黃珮婷
·財神
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作者:黃珮婷

最近石油期貨重挫,4/20日WTI原油5月期貨合約CME(芝加哥商品交易所)收報-37.63美元/桶,歷史上首次收於負值,也連帶衍生出許多交易糾紛。

全球最大的石油ETF USO在4/21一度暫停交易,由於 USO 即將達到流通股數上限,因此,負責管理 USO 的美國商品基金 (USCF) 於4/20向美國證交會 (SEC) 提交8-K 文件。

USO 宣佈將暫停該基金的新購買交易,並停止新股數的發行,換言之,該基金將被轉換為封閉式基金。由於USO提早將5月合約換成6月,暫時避掉讓投資人負值結算的風險。

相形之下,中國投資人,就沒有那麼好運。中國中銀發行一檔原油寶(因未提前換約),因此賠了44.6億美元(約300億人民幣)。

4/22日,一位投資人收到了中銀的平倉短訊,粗略一算,自己30多萬元人民幣的本金全部蝕光,還倒欠銀行37.2萬元。

台灣也有相關產品:期貨交易有OVER LOST(超額損失)的風險,損失超過本金的部分,是投信要負擔的,因此一般投信就會讓這檔基金下市。

其中元大原油正2ETF一度跌破2元大關(下市門檻是2元),面臨下市危機,經金管會放寬下市門檻後,才暫時免去下市危機。

*平衡型商品風險有多大?

華爾街日報15日報導,芝加哥商業交易所(CME Group)已開始重新編寫軟體(15日以前沒有0以下的報價),允許能源相關金融商品報價可以轉負。

報價規則一經更改後,4月20日慘崩至每桶負37.63美元,4月21日結算5月交割的西德州中級原油期貨價格就是負37.63美元,是歷史上首次出現負油價,等於油商或交易者付錢請人帶走原油。

由於投資人破產,導致美券商也受害,盈透(美股券商)損失8800萬美元。

如果投資人買的結構型產品或相關ETF,且連結到CME的能源金融商品,因為CME價修改,可以成為負值。所以最大的虧損,不僅僅是本金,有可能還會產生負債(如同上述投資人買到中銀發行的原油寶)。

當初購買雷曼債券投資人,以為投資的是一檔可以領取固定配息的債券;沒料到最後竟將本金賠完。

如今的某些結構型產品或ETF,不但本金賠完,最後還可能到欠銀行一筆資金。

如果投資人不清償,將在銀行徵信處留下紀錄,未來想要與銀行往來,將會有很大困難。

雖然全球最大的石油ETF USO 的5月合約,提早換約,以至於 ETF報價沒有變成負值,算是逃過一劫。

但是萬一6月、7月或遠期合約結算價又是負值,發行商沒有及時換約,恐將再度會發生虧損;手上有類似ETF的投資人,必須提前準備。

以往投資ETF(一籃子股票),大都是取其便利性,省去了個別選股的困難;然而隨著ETF連結商品的越趨複雜,ETF已經不僅僅是一籃子股票這麼單純了;所以投資前還是要先弄清楚,才不致選錯商品。

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