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當ETF不僅僅是一籃子股票 這麼單純…？！
作者：黃珮婷
最近石油期貨重挫，4/20日WTI原油5月期貨合約CME（芝加哥商品交易所）收報-37.63美元／桶，歷史上首次收於負值，也連帶衍生出許多交易糾紛。
全球最大的石油ETF USO在4/21一度暫停交易，由於 USO 即將達到流通股數上限，因此，負責管理 USO 的美國商品基金 (USCF) 於4/20向美國證交會 (SEC) 提交8-K 文件。
USO 宣佈將暫停該基金的新購買交易，並停止新股數的發行，換言之，該基金將被轉換為封閉式基金。由於USO提早將5月合約換成6月，暫時避掉讓投資人負值結算的風險。
相形之下，中國投資人，就沒有那麼好運。中國中銀發行一檔原油寶（因未提前換約），因此賠了44.6億美元（約300億人民幣）。
4/22日，一位投資人收到了中銀的平倉短訊，粗略一算，自己30多萬元人民幣的本金全部蝕光，還倒欠銀行37.2萬元。
台灣也有相關產品：期貨交易有OVER LOST（超額損失）的風險，損失超過本金的部分，是投信要負擔的，因此一般投信就會讓這檔基金下市。
其中元大原油正2ETF一度跌破2元大關（下市門檻是2元），面臨下市危機，經金管會放寬下市門檻後，才暫時免去下市危機。
＊平衡型商品風險有多大？
華爾街日報15日報導，芝加哥商業交易所(CME Group)已開始重新編寫軟體（15日以前沒有0以下的報價），允許能源相關金融商品報價可以轉負。
報價規則一經更改後，4月20日慘崩至每桶負37.63美元，4月21日結算5月交割的西德州中級原油期貨價格就是負37.63美元，是歷史上首次出現負油價，等於油商或交易者付錢請人帶走原油。
由於投資人破產，導致美券商也受害，盈透（美股券商）損失8800萬美元。
如果投資人買的結構型產品或相關ETF，且連結到CME的能源金融商品，因為CME價修改，可以成為負值。所以最大的虧損，不僅僅是本金，有可能還會產生負債（如同上述投資人買到中銀發行的原油寶）。
當初購買雷曼債券投資人，以為投資的是一檔可以領取固定配息的債券；沒料到最後竟將本金賠完。
如今的某些結構型產品或ETF，不但本金賠完，最後還可能到欠銀行一筆資金。
如果投資人不清償，將在銀行徵信處留下紀錄，未來想要與銀行往來，將會有很大困難。
雖然全球最大的石油ETF USO 的5月合約，提早換約，以至於 ETF報價沒有變成負值，算是逃過一劫。
但是萬一6月、7月或遠期合約結算價又是負值，發行商沒有及時換約，恐將再度會發生虧損；手上有類似ETF的投資人，必須提前準備。
以往投資ETF（一籃子股票），大都是取其便利性，省去了個別選股的困難；然而隨著ETF連結商品的越趨複雜，ETF已經不僅僅是一籃子股票這麼單純了；所以投資前還是要先弄清楚，才不致選錯商品。
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