用本益比、殖利率區間抓買點

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用本益比、殖利率區間抓買點
用本益比、殖利率區間抓買點

整理:周明欣

許多人認為,存股就是該「只買不賣」,但百萬人氣理財部落格「恩汎理財投資團隊」版主星風雪語(星大)卻有不同的做法,就是在持股價格漲到預估區間的相對高點時,應將本金與部分獲利收回,轉買另一檔營運成長、但股價相對被低估的股票,而剩下的獲利部位(即零成本部位)則繼續拿來存股。

透過這一套「零成本存股術」,星大不僅確保每年的股利收益,更能運用換股加速資產的累積,因而他目前持股中,零成本部位的總市值約800萬元~900萬元,每年約提供30萬元~40萬元的現金股利收益。

但要如何評價持股價格的相對高低點?本益比與殖利率是市場最常使用的指標,而星大是如何應用和操作?近期出版新書《我的零成本存股術2:獲利滾存股 養出百萬搖錢樹》的他特別強調,由於每一檔個股的產業景氣、獲利與股價波動不同,並不適合用一個標準化數值去操作,而須回歸個股專屬的本益比、殖利率區間去做觀察。

星大從長期投資經驗歸納,是以1家企業近7年(包含營運週期的1大循環及2小循環)獲利、配息政策對應當年度股價最高價與最低價所產生的平均本益比、殖利率區間,並以預估當年度獲利及配息狀況,推估當年度的價格波動區間,作為操作該股票的參考價格。

接著他以台積電(2330)為範例,近7年(2020年時,期間為2013年~2019年)的獲利、配息所產生的平均本益比區間為12.41倍~17.47倍(取近7年每年本益比低標的平均值和高標的平均值),平均殖利率區間為4.47%~3.18%(取近7年每年殖利率低標的平均值和高標的平均值)。
1.計算本益比價格區間:須先預估「當年度的獲利表現」
以台積電2020年估算的EPS為19.11元來看,若將之乘以近7年的本益比區間12.41倍~17.47倍,就可以得到本益比價格區間為237.16元~333.85元(採四捨五入計算,以下同)。

2.計算殖利率價格區間:須先預估「明年的股利」
以台積電2020年估算的EPS為19.11元來看,若將之乘以近7年的平均配息率54.49%,可推估台積電配發的股利約為10.41元。算出預估股利之後,再以近7年的殖利率區間4.47%~3.18%去換算,可以得到殖利率的價格區間為232.89元~327.36元。

在算出本益比價格區間和殖利率價格區間後,就能找出該檔個股的買進價和賣出價。為了可以買得到,亦可賣得掉,將買進價設為「低本益比價格(237.16元)與高殖利率價格(232.89元)取其高」,即237.16元、將賣出價設為「高本益比價格(333.85元)與低殖利率價格(327.36元)取其低」,即327.36元。最後取得該股的價格操作參考區間為237.16元~327.36元,這就是未來1年內該股股價波動的區間。

算出股價波動區間以後,我會再多取一個買進價和賣出價的中間價(282.26元)作為參考。這時候會出現3種情況:

1.股價處在買價與中間價之間(237.16元~282.25元):視為股價落在相對低的區間,此時可以考慮買進。

2 股價剛好落在中間價(282.26元):得判斷明年的營運獲利是否持續成長,若是持續成長,則明年股價區間會向上調;反之,則不適合了。但若是無法判斷呢?既然股價對於獲利表現都已經反映了一半,就放手先找下一個吧!

3.股價越過中間價(282.27元~327.36元):視為股價落在相對高的區間,此時則可考慮賣出,獲利了結。

價格區間的概念也可以反過來做,例如,想知道600多元的台積電能不能投資?這時就可以從本益比及殖利率去回推。延續前面的概念,若是600元要屬於便宜,那600元必定為中間價以下。因此,我們可以假設600元為中間價,那本益比區間的中間值落在約14.94倍(=(12.41倍+17.47倍)÷2),由此可以推估EPS至少要落在40元左右(=600元÷14.94倍),此時投資人就可預估當年度營運獲利能否達成目標,進而判斷此時是否適合進場布局。

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