產經解析－中國經濟韌性強 內需動能持續發力
回顧2025年上半年，在積極經濟政策、搶出口及內需動能修復等因素支撐下，中國在複雜的內外環境中，仍展現出了較強的韌性。過去30年，中國製造業在全球的占比，從1995年不到10％，到2025年已達到約33％。
若從貿易量來看，中國的貿易順差處於全球最高水平，佔全球國內生產毛額（GDP）的比重也呈現上升趨勢，顯示中國在製造業出口在全球貿易的重要地位。
展望第三季，中國經濟具備韌性、內需潛力與科技創新將成突圍關鍵；另一方面，中國對歐盟、東協地區的出口有望維持較高的成長速度。整體來看，在政策持續發力、經濟結構不斷優化，以及新質生產力加速形成的背景下，雖然外需環境仍面臨不確定性，但內需和新動能潛力有望繼續釋放，支撐中國經濟在第三季實現穩定成長。
事實上，中國正在經歷平均物價指數史上最長時間的下降期，消費價格指數疲弱主要是受到波動性較大的食品和能源產業拖累，但是核心消費價格指數相對穩定。
預期企業將加快實施調整供給、提升盈利能力的措施，尤其是在工業領域。同時，補足社會保障、穩定就業市場也同樣至關重要，因此中國應不會推出「大水漫灌」式的刺激政策，政策制定者將更青睞穩健的結構性改革措施。
投資市場方面，隨著外部擾動整體趨於溫和、聯準會降息時點臨近，加上中國進入政策發力階段，市場風險偏好有望逐步修復，為資產提供良好配置環境。預計在聯準會降息後，中國貨幣政策的發力空間也將進一步打開，有望與國際寬鬆趨勢形成共振催化，有力推動國內市場風險偏好回升。
除此之外，近期中國經濟在全球的不確定性中展現寶貴的確定性，A股在全球資產配置中的價值愈發突顯，有望吸引更多資金配置。一方面，全球經濟及地緣政治不確定性顯著提升，而中國內部穩增長政策持續發力、經濟基礎優勢，亦增強中國資產的配置吸引力。
此外，A股盈利已呈現穩定復甦態勢，且估值水準處於合理區間，將有機會吸引更多全球長線資金流入配置。
如今，中國資產對外資的吸引力正在發生三個深刻的轉變。第一，當前外資機構對中國市場的關注點已從傳統基建、地產轉向高端製造、新能源、消費升級等新的成長重點。例如，中國新能源汽車的全球競爭力，讓國際投資人直觀感受到產業升級的成果。
第二，政策環境改善提振投資人信心。自2023年以來，中國資本市場改革措施不斷，包括鼓勵長期資金入市、優化分紅機制等，這些政策有助於降低市場波動，提升外資配置意願。
第三，當前A股估值處於歷史低位，且與全球市場相關性較低，對國際投資人具備配置吸引力。
至於投資主題，有四大面向可關注，包括一、製造業設備更新帶動新需求；二、收入與消費信心復甦，進一步改善零售銷售動能；三、景氣反彈股，如需求強勁且供給有限的工業金屬等；四、大型金融股獲政策面支持，以及AI需求成長帶動家電、消費電子、自駕汽車、半導體等產業。
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