瑞銀：中國「十四五」規劃將聚焦綠色經濟等四大領域

中國大陸為期4天的第十九屆五中全會將於下周一（26日）舉行，屆時中央政府將商討貫穿2021至2025年的第十四個五年規劃。中國未來同時要應對國內出現的結構性轉變，以及外部刮起的逆風，瑞銀財富管理投資總監辦公室相信「十四五」規劃將針對四大領域，即雙循環戰略、科技業加強自給自足、城鎮化提速及長期推進綠色經濟發展，相關目標及政策勢將成為市場焦點。

新的五年規劃藍圖上，將迎來三大問題

瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，站在時代的風口浪尖，在新的五年規劃藍圖上，中國中央政府料將迎來以下三大問題：

經濟增長：儘管中國明年經濟增長可能反彈至逾7%，但其終將迎來中速增長（5%至5.5%）的時代。隨著供給側改革的進行，中國自2017年起展示了應對經濟增長放緩的能耐，並邁向更高質量經濟發展。瑞銀財富管理投資總監辦公室相信中國經濟將繼續再平衡，增長進一步以消費、高增值、綠色及可持續為根本。

人均GDP：中國人均GDP料將從最近的10,500美元，在2025年前提高至約15,000美元。由於不少新興國家的人均GDP在達到10,000美元後，落入了中等收入陷阱，瑞銀財富管理投資總監辦公室相信中國將積極推動科技發展及消費，在經濟再平衡的過程中加大對外開放，支持國內中產階級收入，避免經濟進退維谷。

人口老齡化：中國的勞動年齡人口（16至59歲）已在2011年達到頂峰，總人口在2030年前可能達到14.4億的峰值。人口紅利减少意味公共支出上升，經濟需要新增長驅動力，譬如提高勞動力素質及科技創新，並要在全球價值鏈往上游。

聚焦雙循環、自給自足等四大領域

因此，瑞銀財富管理投資總監辦公室判斷，「十四五」規劃可能聚焦以下四大領域：

「雙循環」：中央政府頻繁提到的「雙循環」，預計是「十四五」規劃框架的關鍵戰略。「以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進」，即是以國內為主要驅動力，釋放潛在的內部需求及穩定供應鏈，同時通過開放市場及加強國際協作。中國面對外部壓力及不確定性，目標融合內外部供應鏈，特別是在消費、科技和金融領域上。

自給自足：中美緊張局勢帶來了科技脫鈎及供應鏈中斷的風險，中國的科技創新和自給自足將更為重要。「十四五」規劃可能承諾推動本土技術發展，尤其是半導體及先進製造業領域。瑞銀財富管理投資總監辦公室預期中央通過增加研發及教育開支，加大支持研發及先進科技業，如芯片及半導體、機器人及高端機械，同時加強國內知識產權保護及提高科技創新激勵。

城鎮化2.0：中國已形成了五大城市群，即長三角、珠三角（含粵港澳大灣區）、京津冀、長江中游及成渝地區，去年在全國GDP及人口的佔比分別達到64%及54%。通過完善交通基建及改造老舊社區，中央料將繼續加強城市群內部及之間的互聯互通。

中國已擁有全球最長及最快的高速鐵路系統，未來15年高鐵總長將翻倍至7萬公里。此外，中國正在試驗及計劃打造接近800座智慧城市，佔全球總數過半，智慧城市內配備5G、超高壓輸電、新能源汽車充電桩、大數據中心、人工智能及工業互聯網等新基建設施。

綠色經濟：作為全球最大碳排放國家，中國力爭在2060年前實現碳中和，碳排放量目標在2030年達到頂峰，「十四五」規劃可能設定更高的綠色能源目標。中國可再生能源佔比在十年內翻倍至去年的15%，早已達到了「十三五」的目標，瑞銀財富管理投資總監辦公室不排除中央把非化石燃料佔比目標20%提前五年（即2025年）達到。

此不單刺激國內可再生能源行業投資，同時，自2016年以來推出一系列綠色融資工具，譬如綠色債券、貸款、股本、開發基金及保險產品，瑞銀財富管理投資總監辦公室預期中國將繼續推動綠色融資市場發展。

預期人民幣未來3個月在6.60至6.90區間震盪

針對人民幣走勢方面，瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，中國人民銀行上周一（12日）起調低遠期售匯業務的外匯風險準備金率至零，人民幣漲勢隨即降溫，但在岸及離岸匯率上周五（16日）雙雙再度突破6.70關口，後者19日早報6.6905。市場關注19日發布的中國三季度經濟增長及9月零售銷售等重要數據，我們預期人民幣未來3個月在6.60至6.90區間震盪，明年9月末前目標6.70的看法保持不變。

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