獨／合一吞8根跌停 專家：別畫大餅

三立新聞網
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記者戴玉翔／台北報導

生技股合一在創下476.5元天價後反轉下殺，股價連續拉出7根跌停，今天早盤一開，再度跳空跌停，不過在盤中出現了平盤，但在賣壓持續湧現後，接近午盤再度鎖住跌停，讓投資人直呼「感覺就像是坐雲霄飛車」。

其實生技股這樣的走勢，合一並非頭一遭，尤其新藥股操作並不容易，隨時都有可能面臨大幅度的漲跌，其中2014年的基亞事件，當初受到題材熱炒，基亞股價飆升到479元，但後來因為解盲失敗，連吃了20根跌停，股價回到105.5元，另外中裕在愛滋用藥題材下股價飆漲，雖然之後解盲成功，但藥賣的不如預期，股價也是一路下殺。

仔細研究這一次的合一跌停事件，萬寶投顧總監蔡明彰表示，這一切都是因為「資訊不對等」，當初合一生技及中天上海在4月15日，與丹麥皮膚醫學藥廠利奧製藥（LEO Pharma）簽署新藥授權，簽約金合計里程金共約5.3億美元（約新台幣159億元），成為台灣最大筆授權案。預估將挹注合一EPS 45元，消息傳出後，合一股價從4月15日的31.55元一路飆漲到7月9日盤中最高點476.5元，漲幅高達1410%，沒想到馬上股價反轉向下，令投資人措手不及。

合一（4743）今（21）日江波走勢圖。（圖／翻攝自Yahoo奇摩股市）
合一（4743）今（21）日江波走勢圖。（圖／翻攝自Yahoo奇摩股市）
合一（4743）今（21）日K線圖。（圖／翻攝自Yahoo奇摩股市）
合一（4743）今（21）日K線圖。（圖／翻攝自Yahoo奇摩股市）

蔡明彰分析合一股價下跌有4大關鍵，（1）雖然合一收下159億元，但是並沒有公布「授權期限」，若要花10年，對股價是很長期的利多，不應短期暴漲一口氣反應完畢。且若要花10年，等於每年僅挹注合一EPS 4.5元。（2）合一也沒有公布「授權但書」，新藥進入市場，常常需要觀察市場反應，通常需要產生一定效益，才能順利拿到高額授權金。換句話說，合一有可能拿不到最高的授權金。（3）台灣與美國是全世界唯二的國家，新藥公司可以在沒獲利的情況下進行掛牌的，但是台灣卻沒有美國完整的新藥評鑑制度，再加上美國有一群專業的分析師，他們甚至可以挑戰藥廠開出的藥價，而台灣卻還沒有一個完整的制度。（4）最後就是，新藥的研發花錢如流水，可以說是長期虧損，在沒有增資的情況下，恐因淨值偏低引發下市下櫃，像是亞獅康-KY申報今年第2季財務報告淨值為負數，每股淨值為 -1.36元，櫃買中心已公告自8月25日起終止櫃檯買賣，但不要忘記了，亞獅康-KY在之前已經連續多根漲停。所以投資人在投資新藥股上還是需要謹慎評估。

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