《熱門族群》瑞儀、GIS啃蘋果 大摩喊進

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【時報-台北電】摩根士丹利證券指出,蘋果iPad、Mac大舉搶攻市場占有率,大大有利於面板後段供應鏈,初次將瑞儀(6176)、GIS-KY(6456)納入研究的範圍,看好前者享有市占提升的優勢、後者則靠整合服務取勝,同步給予「優於大盤」的投資評等,推測合理股價分別為150元與137元。

摩根士丹利提出四大理由,剖析蘋果產品搶攻市占優勢:

一、iPad系列產品尺寸不斷提高,包括:iPad、iPad Air、iPad Pro近年來都是如此,整體而言,iPad全產品線平均螢幕尺寸由2015年的9.2吋,放大至上半年的10.4吋。

二、MacBook的面板也往更高解析度與尺寸加大方向發展。三、儘管顯示器規格持續提高,蘋果積極透過採用較低階CPU、降低儲存空間等方法,來讓入門款機種的價格變得更為親民。四、蘋果新推出兩款新MacBook均搭載自家的M1晶片,儘管定價比市場想像稍高,然Apple Silicon可有效提升Mac產品競爭力。

在iPad、Mac市占率將持續提升基礎上,大摩指出,瑞儀是iPad、Mac最主要背光模組供應商,預期蘋果這兩大產品線占瑞儀2021年營收達八成,受惠蘋果產品銷量提升程度最高。另一方面,因蘋果持續提高iPad、Mac螢幕尺寸,加上使用者從其他iOS裝置上獲得良好體驗,讓蘋果得以透過零組件設計變更、更加的整合來拓展產品價格區間,對終端裝置的銷售量有很大幫助。

就財務體質分析,瑞儀因財務體質健全、資本支出有序,過去十年都維持60~70%股利配發率,外資評估,瑞儀2020~2022年每股將配出7.9~8.6元現金股利,換算現金殖利率達7~8%,是台股市場平均值的兩倍,對股價有支撐效果,更能博得長線資金青睞。

GIS-KY長期提供整合式服務,包括:多層貼合、模組組裝等,也就是廣為市場知悉的MegaSite模式。大摩看好,GIS-KY透過MegaSite商業模式獲得的單位售價是傳統貼合業務的3~4倍,研判MegaSite模式將產生更多的營收貢獻。

值得留意的是,旗艦款智慧機改變觸控感測結構,GIS-KY將縮減在智慧機觸控貼合的營運部位,大摩預料,智慧機相關業務占GIS-KY營運比重將從2020年的10~15%,降為2021年的低於5%。

不過,觸控貼合業務毛率低,營收組成的轉變反而有助GIS-KY的毛利結構。(新聞來源:工商時報─記者簡威瑟/台北報導)