焦點股:美國遊艇「疫」外熱銷,東哥遊艇6月營收跳升,全年獲利乘風破浪

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【財訊快報/研究員鄭心丹】北美豪華遊艇品牌東哥遊艇(8478)受惠美國市場強勁需求,新船銷售創下13年高峰,目前訂單滿手,公布6月營收突破10億元,達10.16億元,月增239.8%,年增約3%,累計上半年合併營收23.73億元,年增15.7%,創下歷年同期新高。大型豪華遊艇終端買氣旺盛,全年遊艇交期幾已鎖定,東哥遊艇持續推出新產品,且平均尺寸將放大,隨小港廠新產能開出,可望御風揚帆。 亞洲第一大、全球第四大豪華遊艇製造商東哥遊艇,全世界有十多個代理,市場以美洲為主,MarineMax為其美東代理商,歐洲次之,並涵蓋亞洲及澳洲,美國銷售量市佔率超過10%。2020年營收占比,大尺寸遊艇(自製70呎以上)為71%、小尺寸遊艇(代理70呎以下)約19%、其他(銷售配件)為10%。

東哥遊艇今年產能滿載,今年交船數量估計超越去年的15艘,評估大船比重應會提升,整體產品組合表現轉佳,營收也看正向,且亦無去年一次性損失,全年獲利表現有望顯著回升。全球遊艇一年市場規模在240至250億美元。其中,北美地區占65至70%,歐洲地區25至30%,其他地區約5至10%。

2020年受全球疫情衝擊影響,經濟活動及民眾生活模式,都因此有所改變,遊艇產業則因疫情避免群聚,安全、獨立性高的私人遊艇被富豪客群視為「休憩式海上隔離」,促使高端金字塔客群提升消費意願,東哥遊艇在大型豪華遊艇市占居領先地位,受惠下游客戶訂單增加,銷售表現亮眼。

去年已一次性提列美國子公司(MIBW)減損,但目前在手訂單仍達7千萬到8千萬美元,每艘遊艇生產的時間大約介於一年到一年半之間,並陸續接獲明年交付新單,受惠產品組合調整,生產效能持續改善,今年Q1營收較去年同期增加2億元,但費用減少0.59億元,未來費用率可望明顯下降。

繼在高雄小港廠、金福廠,公司已於小港區承租7,800坪鄰近土地,增建第3個廠區,新廠遷入後產線效能將逐步提升,遊艇製造採半客製化計畫性生產,生產製造期較同業接單生產的交期縮短1至2年,且新產品的平均尺寸將放大,有助拓展全球市場,並增添新一波的成長動能。

東哥遊艇表示,未來只專注生產84呎以上的大型遊艇,新加入的小港廠負責80和90呎遊艇生產,金福廠則分工負責100呎到120呎豪華遊艇組裝,產能最大達到每年24艘的小港廠,加上金福廠規劃的10到12艘產能,產能全開最高可達34到36艘,業績將呈倍數成長,法人看好,明年將有大賺一個股本的實力。

全球遊艇需求持續暢旺、小港廠新產能陸續開出後、以及持續推動新船型開發,在三大動能之下,法人預估,東哥遊艇2021年合併營收48.6億元,年增15%,甚至挑戰50億元,由於新船可望集中於第四季認列貢獻,全年EPS上看8元以上,有望創下歷史新高,以東哥的股價與獲利預估計算,目前本益比仍不到10倍,且遠低於國際同業的19倍。

全球海運大爆發,在搶船、搶港、搶遊艇,供應鏈最大者將是大贏家,東哥遊艇主要合作夥伴美國休閒遊艇經銷商MarineMax(HZO.US),今年業績亮眼,股價最高創下70.89美元,波段大漲八倍多,反觀東哥遊艇股價尚未突破去年高點77元,全球航運股吹起大多頭號角之後,不排除也有一波漲升行情可期。