焦點股:缺電商機+業外進補,陸海今年EPS挑戰9元

【財訊快報/研究員馮欣仁】用電量屢創新高,儘管核三1號機與林口3號機組歸隊發電,不過目前有4座大型機組進入歲修,總裝置容量達222萬瓩,供電能力持續吃緊。台電預估,今天(24日)起至28日恐每天亮供電吃緊的黃燈。這讓人想起5月中旬,台灣一周內連續發出2則國家級的分區輪流停電的警報,疫情讓大家不能出門,居家上班、上課,且天氣又熱,一度引發民怨,現在才5月,還沒有到最熱的7月及8月,台商回流目前大部分也都處於蓋廠階段,未來台商返台製造業用量大增,台電電力的調整未來若沒有改善,民生用電、工業用電等都會受到衝擊,連帶也影響到造業生產線,電力不足問題若無法改善,恐將衝擊到台灣製造業外銷出口的能力,對於企業獲利及台灣經濟成長率也將帶來負面的影響。 為避免缺電影響擴大,政府將加快再生能源建置的腳步及速度,而優先受惠的就是陸海(5603)。

陸海主要營運為貨櫃運輸及倉儲、重機件運輸與吊裝業務。受惠台商回流設廠及政府積極發展再生能源如離岸風電等,所有營運業務雨露均霑,去年EPS1.4元創下5年來新高,今年第1季單季營益率大增7個百分點,單季EPS0.3元,較去年同期虧損大幅改善。電力不足,5月就達用電高峰,導致一周內二次跳電,影響民生及工業用電,勢必加速政府發展再生能源的速度,尤其離岸風電進入施工期,陸海的重機件運輸與吊裝業務全台市占最高,將成為政府加速建置再生能源的最大受惠者。

尤其陸海的重要轉投資領域,更廣泛跨除相關能源領域,包括與世紀鋼(9958)合資成立的世紀重工,陸海持有10%,主要營運是配合風電設備在內陸、港邊及海上之吊裝運輸工作。轉投資持有34.5%的佳運重機械工程,主要則是負責特殊貨物如風電結構的起重運輸工程服務業;持股50%的電才陸海(電才)主要營運包括風電重機件起重工程及機械安裝;持有75%的陸海天新主要營運為非屬公用之發電、用電設備檢測維護及能源技術服務、管理顧問、國際貿易業等;持有77.27%的嘉新能源主要為再生能源發電設備業。

發展再生能源是政府的既定政策,尤其進入夏季的用電高峰,政府在再生能源的發展勢必加快腳步,陸海在再生能源領域布局多時,從第1季本業的的成長趨勢來看,法人預估今年本業可望出現大幅度的成長。去年全年本業獲利5790萬元,今年首季本業獲利3321萬元,已占去年全年本業獲利的57.4%,若未來三季都能維持Q1水準,法人預估今年本業獲利可將可達1.3億元,全年本業每股稅前盈餘估可達1.7元,這已接近歷史次高水準,更何況這還不含業外活化土地資產的獲利挹注。

除了本業今年大有斬獲之外,陸海成立至今長達50年,旗下土地資產取得年限長且低廉,更轉投資100%的新安和加氣站、82.76%的瑞山股份有限公司,這二家公司主要都是從事不動產租賃的公司且擁有穩定的收入來源。

這二年陸海活化土地資產的動作相當積極,繼去年子公司瑞山處分台北市松山區濱江段不動產案,貢獻陸海獲利7615萬元之後,今年2月陸海董事會更決議處分台中市梧棲區不動產,法人預估將取得7.5億元的現金之外,因為土地成本低廉,獲利將高達6億元,陸海目前股本7.83億元,若該筆土地成交,陸海將獲得近1個股本的現金,有利陸海大舉拓展再生能源的發展,同時出售該筆土地獲利挹注6億元,折合每股貢獻度高達7.7元。

合計本業及業外貢獻,法人預估今年陸海EPS可望挑戰9元,雖然業外佔大多數,但光本業每股盈餘可達1.7元,加上公司去年EPS1.4元,但卻大方配出1元現金股利與0.3元股票股利,目前殖利率逾4%。但今年EPS若可達9元,雖然最後發放少現金股利,要等到董事會確認,不過公司握有大筆現金,不管是穩定在未來幾年平均發放,或是一次性明年發放,假設明年一次性發放,以今年配息率保守70%計算,明年現金股利估可達6元,目前股價約在20~22元長期底部區附近,每股淨值15.92源,殖利率至少超過20%,公司掌握彈性調整的能力,不管是未來幾年逐年平均分配現金股利,或是一次性發放,對股東而言長期投資都是相對有利,尤其目前股價仍在20年來的相對底部區。