無畏FED緊縮之亂 中國A股萬綠叢中一點紅

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5月中旬以來全球股市因美國聯準會鷹式升息衝擊，行情大幅回檔之際，中國A股反而走自己的路，逐步震盪走高，成為全球股市投資亮點。投信法人表示，著眼官方為了達成今年經濟成長目標，陸續出台刺激經濟政策，並放鬆行業監管，加上目前貨幣政策相對寬鬆，在股市估值仍相對便宜的狀況下，將吸引資金回流，有利下半年中國A股修復行情延續。

「政策底」確立 最差的時間已過！

中國A股從去(2021)年2月起受共同富裕、科網股及房地產等監管政策因素衝擊，開始出現修正走勢，今年上半年又因為疫情擴散與封控措施衝擊，除了影響總體經濟發展，讓市場法人紛紛調降2022年第二季GDP成長率預估之外，上證綜指4月下旬一度破底，逼近2020年新冠疫情爆發時低點，本益比回落至10倍左右、股價淨值比約1.3倍。

不過，官方政策開始明顯轉向，越來越多具體的刺激經濟政策出台，並陸續釋出放寬相關監管措施的訊息。復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅表示，從過去歷史經驗顯示，官方不斷發出利多政策，意味著官方並不樂見股價持續走低，影響市場投資信心，隨官方發布穩經濟政策陸續落地、先前的修正政策因素逆轉，加上A股出現明顯反彈，顯示最差的時間已經過去，也進一步讓「政策底」確立。

表一：A股歷史性底部評價狀況

註：上述上證指數點位為盤中低點
資料來源：Wind、復華投信整理，2022/5。

貨幣寬鬆、政策發力、資金回流 增添股市向上修復動能

徐百毅指出，中國貨幣供給M2年增率明顯上升，並來到疫情爆發時水準；信貸脈搏指數也觸底回升，年增率即將翻正，顯示在貨幣面及信用面都有所放鬆。從過去經驗來看，資金面與中國股市表現的相關性高，當資金增量時，多可激勵股市止跌回升。

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第二季以來官方動作頻頻，人民銀行宣布降準、降外匯存款準備金率，將為資金面帶來邊際改善，並宣布減稅降費以及一連串的加強基礎建設及消費刺激方案密集出台、加速落地，本次「組合拳」強度夠多、夠具體、夠快速、夠有力，展現官方高度重視，也進一步吸引市場資金回流。

Wind統計(截至2022/6/28)，北向資金連續4周淨流入，其中有4個交易日淨流入金額超過110億元，累計近一個月淨買超金額逾人民幣955億元。大陸券商法人認為，外資對A股的風險偏好持續修復。在獲利回升預期和政策發力的加持下，A股向上修復動能依然充足，將延續此前震盪上行走勢。

＞＞如何掌握中國A股修復行情進行式...

資料來源-MoneyDJ理財網

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