溫和降息循環，專家看股市長線多頭可望延續
MoneyDJ新聞 2025-12-05 11:04:22 李宜秦 發佈
台新銀行12/4舉辦2026投資展望論壇，邀請財經專家阮慕驊分享明年美國降息路徑、美元與台幣走勢，以及AI對景氣與股市的牽動。他認為聯準會將展開溫和降息循環，美元偏弱但不致失控，台股與美股長線多頭格局可望延續；不過在AI變化仍具不確定性下，市場若出現估值過熱，修正仍可能隨時發生，投資人需在樂觀與風險控管間取得平衡，強調應長期投資好的標的，就會得到公平的報酬率。
阮慕驊在論壇中表示，對於美國貨幣政策，他預估聯準會明年約降息2到3碼，且下週幾乎確定會先行降息；整體利率水準明年有機會下滑到約3%左右。他也提醒，雖然外界普遍認為新任聯準會主席將傾向配合川普立場，但新主席上任後仍可能形成自己的政策想法，市場不宜把「政治壓力等於完全鴿派」視為單一劇本。
談到降息對資產與匯率的影響，阮慕驊指出，投資人需觀察快速降息是否導致美元走弱與市場波動。他認為美元明年確實偏弱，但不會「太弱」，因此台幣明年相對會較強，但也不至於一路單邊升值，匯率走勢仍以穩健為主。他同時示警，若降息速度過快，可能使公共債務相關資產的價格出現失控風險，需留意債市與政策節奏的互動。
在景氣與物價面，他提到AI的普及可能同時帶來通膨或通縮的不同方向，究竟偏向哪一端，明年會看得更清楚。也就是說，AI對生產效率、勞動市場與價格結構的影響，將逐漸從「想像」轉為「可被驗證的趨勢」，投資上需把物價走向與AI擴散速度一起納入評估。
針對股市走勢，阮慕驊維持偏多看法，認為2026全球股市包含台股仍會延伸多頭格局，台股與美股的長期多頭趨勢不變。他指出，即使市場出現修正，也不代表空頭開始，多數修正來自估值偏高，但在修正消化後仍會再向上，因為企業獲利（EPS）提供支撐；在AI資金集中、供應鏈獲利成長的帶動下，法人預估台灣上市櫃明年EPS年增約兩成，因此無須過度擔心本益比偏高的問題。
不過他也提醒，對明年市場可以樂觀，但不必「極度樂觀」，主因在於AI仍存在許多不可測變化，當估值過高、偏離基本面過大時，修正仍難以避免。他認為，美股明年EPS成長展望比今年更佳，將是台股獲利與股價續航的重要前提；相對之下，中國股市應保守看待，因其股價回升主要來自估值修復，而非明確的EPS推動。
（圖／記者拍攝）
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