渣打：美元落入下行周期估美元指數回落至95 非美貨幣迎反彈

鉅亨網記者張韶雯台北

2025年10月14日週二上午4:22

渣打銀行首席投資辦公室（CIO）今 (14) 日在 2025 年第四季全球市場展望中指出，美元已邁入下行週期，預期未來 6-12 個月內美元指數將回落至 95。主要原因在於美國聯準會持續降息，將使美國與其他國家之間的利差開始收斂，削弱美元作為高息貨幣的吸引力。但若通膨再次飆升、聯準會政策轉鷹，或地緣政治升溫，美元可能因避險需求而短線反彈。

在非美貨幣方面，渣打 CIO 看好非美貨幣回升潛力，包括歐元和日元。渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪指出，日元短線承壓，但長線表現樂觀，主要是政策需回應民意，抑制通膨，他進一步針對日元走勢詳細分析。

劉家豪表示，日元短線上受到國內政治不確定性（如新任首相人選）的干擾，可能維持在相對疲軟的格局，約在 152 兌 1 美元上下區間波動。但一旦這些政治議題逐漸淡化，政策焦點將重新回到貨幣政策上。

雖然市場預期日本央行可能升息、且近期的經濟數據如經濟成長率、企業獲利與加薪幅度皆優於預期，但日元仍受政治干擾。劉家強調，根據最新民調，日本民眾目前最關注的議題是「物價問題」，即控制通膨為優先，加上日本高度依賴原物料進口，日元貶值會直接推升國內物價，對一般民生影響甚鉅。

劉家豪認為，如果政策或政治需回應民意對於通膨的擔憂，則「日元偏弱這件事一定會藉由政策來做控制」，以避免日元真的走得太弱。這代表政策將可能介入，讓日元不至於大幅貶值，甚至必須有一定程度的升值幅度來抑制通膨，回應民眾對於物價穩定的期待。

因此，渣打 CIO 預期，受避險需求支撐，以及政策對通膨的關注，日元有望在未來一年內升值至 142 兌 1 美元的水平。長線來看，劉家豪預期美元走弱的幅度可能不會如想像中大，因為美國經濟仍相對穩健，甚至不排除明年數字有上修空間，這將限制日元太大幅度的升值，目前看來，142 仍是其相對樂觀的預期目標。

此外，美元走弱的背景，也使得渣打 CIO 持續看好新興市場當地貨幣政府債，認為在美元走弱及各國央行降息背景下，這類資產具備「收益與匯率升值」的雙重潛力，適合投資人進行配置。

相關內容

美元高位走強金價跌破4,000關卡

在美元維持近三個月高位，以及美國聯準會（Fed）降息預期的雙重影響下，金價4日失守每盎司4,000美元關卡，跌0.189％至每盎司3,993.85美元；黃金期貨則是下滑近1％，報每盎司3,979.30美元。據FedWatch數據顯示，市場對12月再次降息預期從9成降至6成5，市場目前聚焦5日公布的小非農數據，若是數據疲軟，將為黃金帶來支撐力道。

中時財經即時・ 4 天前

【時報-台北電】外銀最新報告指出，預期至年底前美元仍將維持溫和走弱，而避險貨幣的走勢可能出現明顯分化。渣打銀行認為，日圓可望受惠於日本央行潛在升息與美國降息預期而走強，瑞郎因避險需求降溫與干預風險仍存而表現受限。星展銀行亦指出，瑞郎表現沒有明確理由優於其他主要貨幣。渣打銀行預期，美元將在未來1個月～3個月內輕微反彈至100。美元似乎在短期內見底，看淡部位開始正常化，並可能出現挾看空部位。然而，有鑑於技術和基本因素條件仍不足以推動美元指數（DXY）持續回到今年以前的100～110區間，故美元指數可能在100附近面臨強勁阻力，預期美元將在未來6個月～12個月內下跌至96。渣打銀表示，避險貨幣的表現將有可能出現分歧。其中，日本新政府上台，引發市場對財政面對挑戰的憂慮，不過，該行預期日本央行最終將調高利率，以應對因薪資上升帶來的通膨壓力。再加上預期美國聯準會降息，應會在未來三個月內，將美元兌日圓推向149，並在未來12個月內進一步跌至142。相比之下，近期市場承受的壓力，帶動瑞郎的實際貿易加權匯率走強，惟存在干預風險，瑞郎進一步的上漲空間似乎有限，預期美元兌瑞郎將在三個月內反彈至0.81

時報資訊・ 2 天前

《各報要聞》美元指數一度升破100大關

【時報-台北電】美國聯準會（Fed）官員對於貨幣政策看法分歧，令市場對美國大幅降息的預期降溫，促使美元指數4日一度升破100大關，稍後徘徊在三個月高點附近，美元兌歐元升抵三個月高點。衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數4日盤中一度突破100關卡，此為今年8月初以來首見，但後來回落至99.954。美元兌歐元匯率升至1.1505美元，創8月1日以來最高。美元兌日圓貶0.5％至153.4日圓。受美國政府停擺暫停發布官方數據影響，Fed貨幣政策路徑不確定性升高。芝商所（CME）FedWatch最新數據顯示，押注Fed在12月例會降息1碼的機率降至65％，低於一周前的94％。 Fed官員在缺乏官方數據期間各持己見，對經濟狀況及風險看法高度分歧。Fed上周決議降息，但主席鮑爾暗示這可能是今年最後一次降息。芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）3日表示，他對於12月是否需要降息仍抱持觀望態度，原因是「通膨率依然遠高於Fed設定的2％目標」。他表示：「關於12月會議，我還沒做出決定。我擔心通膨問題，通膨已連續四年半高於目標，且趨勢正在惡化。」 Fed理事庫克則認為，12月例會「

時報資訊・ 4 天前

投資國外債券公股銀祭四招

美國聯準會今年二度降息，銀行多認為，未來一年美國仍有降息機會，債券投資除基金、ETF，也可直接投資國外債券，鎖住高利率，重點為布局高票面利率的中長天期美債，而優質公司債也是布局重點。

工商時報・ 4 天前

外銀：年底前美元溫和走弱

外銀最新報告指出，預期至年底前美元仍將維持溫和走弱，而避險貨幣的走勢可能出現明顯分化。渣打銀行認為，日圓可望受惠於日本央行潛在升息與美國降息預期而走強，瑞郎因避險需求降溫與干預風險仍存而表現受限。星展銀行亦指出，瑞郎表現沒有明確理由優於其他主要貨幣。

工商時報・ 2 天前

《基金》投資國外債券公股銀祭四招

【時報-台北電】美國聯準會今年二度降息，銀行多認為，未來一年美國仍有降息機會，債券投資除基金、ETF，也可直接投資國外債券，鎖住高利率，重點為布局高票面利率的中長天期美債，而優質公司債也是布局重點。公股銀高層分析，國外債主要分為公司債、金融債及公債，因其本身配息率固定且有到期，投資人可透過四大操作策略，即月月領息、多元分散、階梯到期及槓鈴式（短期債+長期債）等策略，來建構類債券型基金組合。債券配息率與到期日投資前已確定，客戶在投資自主、現金流掌握上也更具彈性。目前銀行除傳統型國外債，零息債、永續債及步階（階梯）配息海外債也可提供各類客戶群多樣化選擇配置。整體來看，投資人布局國外債，建議以穩定領息為主，除有助分散風險、降低整體波動度，也可透過穩定現金流再投資，提升資產運用的靈活度。臺企銀分析，全球資本市場仍有不確定性，國外債布局持續以高信評券種搭配槓鈴式操作為主要策略。第一銀行認為，投資人可鎖定全球優質企業發行的中長天期高信評、高票面利率債券，除了鎖住當下的收益率，也可創造穩定的現金流。彰化銀行指出，可觀察中長天期及高信評的債券。合庫銀行主管認為，投資人除關注具備高度安全性的美國

時報資訊・ 4 天前

美元指數一度升破100大關

美國聯準會（Fed）官員對於貨幣政策看法分歧，令市場對美國大幅降息的預期降溫，促使美元指數4日一度升破100大關，稍後徘徊在三個月高點附近，美元兌歐元升抵三個月高點。

工商時報・ 4 天前

東京匯市早盤美元指數現六個交易日首跌，守住100關口，日圓續升

【財訊快報／陳孟朔】聯準會(Fed)短線降息押注降溫支撐，內部官員分歧使今年再降息的機率打上問號，帶動美元指數4日衝上4個月高點後，在東京匯市週三早盤小吐，但仍立於100之上。與此同時，日圓連二彈，與九個月低點漸行漸遠。歐元現六個交易日首升，英鎊連三貶暫守1.3美元關口。最新定價顯示，交易員對12月降息的押注由一週前的94%降至約65%，反映市場消化主席鮑威爾(Jerome Powell)「上週已降息，但12月並非板上釘釘」的訊息後，對寬鬆步伐轉趨保留。美元指數最新報價為100.187，連續五天大漲1.57%後，小吐0.04%，11月4日的100.2556為8月1日以來最高。日圓報153.03兌1美元，繼上日反彈0.36%後，追高0.42%，11月4日的154.48日圓為2月13日以來最低；英鎊報1.3014美元，連兩天急挫1%後，續跌0.05%，11月4 的1.3021美元為4月11日以來的近七個月新低；歐元報1.1484美元，連五天急挫1.46%後，微彈0.02%，11月4 的1.1473美元為8月1日以來最低。匯銀人士表示，Fed路徑的不確定性成為外匯盤面的主導因子，只要12月降

財訊快報・ 4 天前

AI泡泡「有機成長」！看懂戳不破的產業生態系 feat.渣打銀行

在AI題材的推動下，全球股市持續演出戲劇化行情。台股衝上28,000點，美股三大指數屢創新高，然後，連番崩跌。市場情緒或亢奮或慌張，愈來愈多人心存疑問：這波漲勢合理嗎？是否又將重演「非理性繁榮」的泡沫情景？NVIDIA輝達董事長黃仁勳炫風來台，可否為AI族群穩定軍心？

中時財經即時・ 22 小時前

王者回歸？美元指數升破100關卡川普政府醞釀再推一把

儘管美國聯準會（Fed）持續降息，美元指數（DXY）卻逆勢拉開強勁反攻行情，並一舉衝破市場關注的 100 大關。此現象徹底打破了「降息致美元走弱」的傳統預期。華爾街分析師指出，此輪升勢背後，主要由美國貨幣市場「錢荒」、全球避險需求激增以及非美主要貨幣的疲軟共同推動。市場同時開

鉅亨網・ 4 天前

匯率期貨趨勢專欄－美元續彈歐元、日圓承壓

美國10月FOMC利率決議宣布降息1碼，然而聯準會主席鮑爾於會後表示，委員之間對於今年是否繼續降息具有強烈分歧，因此12月降息並非必然，澆熄了市場對於聯準會將持續寬鬆的強烈期待。受此影響，CME FedWatch工具所預測的12月降息機率大減，同時也為美元指數提供支撐，目前美元指數的季線已翻揚向上，若能突破今年年中高點，或有望提升續彈空間。

工商時報・ 3 天前

美12月降息？短債ETF攻守兼具

美國聯準會再降息1碼，且12月起停止縮表，但聯準會主席鮑爾認為12月是否降息言之過早。投信法人表示，官員對於年底前再降息持保留態度，也意味著接下來降息節奏仍待觀察，在市場料隨消息面變化而波動下，債券布局上，建議適度配置波動較低，並同樣也能提供債息的短天期債來應對，以平衡投資組合風險，也兼顧收益需求。

工商時報・ 2 天前

《基金》美12月降息？短債ETF攻守兼具

【時報-台北電】美國聯準會再降息1碼，且12月起停止縮表，但聯準會主席鮑爾認為12月是否降息言之過早。投信法人表示，官員對於年底前再降息持保留態度，也意味著接下來降息節奏仍待觀察，在市場料隨消息面變化而波動下，債券布局上，建議適度配置波動較低，並同樣也能提供債息的短天期債來應對，以平衡投資組合風險，也兼顧收益需求。群益ESG投等債0-5（00985B）經理人謝明志表示，利率政策走向更仍需視經濟表現而定，在降息節奏難以掌控，對於存債的投資人來說，建議現階段可適度配置短天期債ETF，既掌握收益來源，也因利率風險相對低而具備防禦力以應對市況變化。其中聚焦成熟市場的ESG BBB級短天期公司債不僅流動性佳，在收益水準上領先一般投等債，且重視ESG經營的發債企業在營運與長期獲利上相對穩健，為取得收益與利率風險的較佳平衡點，相關短天期債ETF是投資人可多加善用的理財工具。復華信用債1-5（00791B）經理人許忠成指出，美國聯準會上週宣布降息1碼並將結束縮表，惟主席鮑爾表示近期因政府關門影響數據公布及委員們看法分歧，稍澆熄市場對12月繼續降息的高度期待，有鑑於貨幣政策及政經情勢變化，可能牽動

時報資訊・ 2 天前

《各報要聞》警訊! 台幣10月REER轉升

【時報-台北電】10月美國再度降息後利空出盡、美元指數反彈，非美幣別全面回落，新台幣全月雖貶值，但貶幅落後於主要幣別，反映在有效匯率指數上，10月新台幣名目有效匯率指數（NEER）持穩不變，實質有效匯率指數（REER）更不降反升，出口商報價競爭壓力仍在。據央行統計，10月美國降息後美元指數持續反彈，單月上漲2.08％，全月走勢持平，而主要幣別幾乎全面貶值，其中歐元貶值1.34％、英鎊貶值2.11％、加幣貶值0.52％、澳幣貶值0.59％、日圓貶值3.58％，新台幣也貶值0.74％。唯有人民幣小幅升值0.28％。新台幣即使全月貶值2.8角，但貶幅相較於歐元、英鎊、日圓和緩的多，反映在有效匯率指數上，10月NEER反而與9月持平，而REER均不降反升。匯銀主管說明，NEER為估算一國貨幣對一籃子外國貨幣的匯率變動，未排除物價變動影響，主要就是代表在計算期間，一國貨幣匯率的變動幅度。而市場更關心攸關我國廠商出口報價競爭力的REER，從7月高點的106.24回降，10月雖略升為104.6，廠商壓力仍相對緩解。若與主要貿易競爭對手國韓國相比，10月新台幣雖貶值，但韓元一舉貶值1.6％，新

時報資訊・ 8 小時前

降息預期再升金價收復4,000美元關卡

受到美國私人公司公布就業數據慘澹影響，市場開始預期美國聯準會（Fed）12月可能將再次降息，帶動黃金現價7日盤中收復整數關卡，上漲0.74%至每盎司4,007.08美元；黃金期價則升0.3％至每盎司4,004美元。專家指出，疲軟的就業市場通常會使得政府降息因應，此外美國政府停擺天數不斷拉長，也會黃金帶來避險買盤挹注，支撐上行力道。

中時財經即時・ 1 天前

退休金不是提款機！公股行揭退休族五大理財陷阱：通膨、金援子女最致命

台灣正式邁入高齡社會，每年新增的退休人口愈來愈多，「如何不讓退休金變成坐吃山空」成為許多人心中的焦慮。雖然不少人一輩子勤儉存錢，但公股銀行觀察發現，許多退休族仍在財務規劃上栽了跟斗，最常見的五大陷阱包括低估通膨、誤判投資風險、衝動消費、過度金援子女，以及忽略醫療與長照成本，最後讓原本規劃好的養老金逐漸「漏光」。

賣厝阿明・ 4 天前

東京匯市早盤美元指數追低，聚焦BoE是否釋出鴿派訊號

【財訊快報／陳孟朔】美元指數上日觸及逾5個月高位後回落，市場風險偏好回升牽動回檔，但美債殖利率因就業數據偏強與財政部可能擴大發債的預期上行，限制美元回落幅度；東京匯市週四早盤美元指數追低，暫守100關口。與此同時，日圓翻揚，英鎊和歐元連二彈。英鎊追高顯得力不從心，在英國央行(BoE)決議前壓抑追高空間，投資人押注口徑偏鴿。美元指數最新報價為100.06，追低0.14%；連續五天大漲1.57%後，週三小吐0.02%，11月4日的100.2556為8月1日以來最高。日圓報153.83兌1美元，繼上日急吐0.29%後，反彈0.19%，11月4日的154.48日圓為2月13日以來最低；英鎊報1.3059美元，繼上日反彈0.22%後，追高0.07%。在連二彈前，連兩天急挫1%，11月4日的1.3021美元為4月11日以來的近七個月新低；歐元報1.1505美元，追高0.11%。連五天急挫1.46%後，週三小彈0.09%，11月4日的1.1473美元為8月1日以來最低。市場聚焦BoE將於今日稍後公布最新利率決議，市場雖不期待降息，但已為明年初25個基點降息定價，語氣大概率偏鴿。匯銀人士表示，在數據真

財訊快報・ 3 天前