減資36.4% 「打到見骨」的裕隆，有可能浴火重生嗎？

裕隆汽車今日（3月30日）傍晚召開記者會，說明董事會通過2019年財務報表案，淨損新台幣244.65億元，規劃動用特別盈餘公積新台幣151.45億元，並減資新台幣57.29億元，彌補虧損，減資後實收資本額調降至新台幣100億元，降幅約36.4%。

自從上週五（3月27日）盤後，裕隆汽車發出週一停牌（暫停交易）重訊時，即引起市場議論與揣測，「虧損太多，要減資？」「難道是要引進策略投資人？」如今，答案揭曉。

一位裕隆集團核心幕僚表示，「我們就是一次打到見骨……，」「下午召開董事會，討論結果，目前看來，疫情發展仍不明朗，市場不樂觀，董事們一致決定，乾脆一次認列所有虧損，」裕隆集團幕僚透露，「我們這次打掉將近九成五的虧損，希望透過財務的調整，未來納智捷會以輕資產模式，繼續發展。」

其實，裕隆集團透過減資等財務調整方式，調整體質，並非首例。2008年金融海嘯，集團旗下中華汽車，就曾一次認列約70億元虧損，2010年每股大賺逾2元。

不少市場人士對於嚴陳莉蓮帶領的裕隆集團，勇於面對虧損，壯士斷腕，給予高度肯定，「減資36.4%，好慘。但起碼戰場都清理乾淨了，表示集團有決心。」

一位長期關注裕隆股價的張姓會計師表示，「看得出來，這次財務操作是經過一番思考，『動用特別盈餘公積新台幣151.45億元，並減資新台幣57.29億元彌補虧損，』這次減資後，淨值還有36.3元，累虧剩30億元，也就是說，只要今年賺超過30億元，還是有機會配息。」

裕隆汽車。陳之俊攝

嚴凱泰驟逝後，嚴陳莉蓮掌舵裕隆集團，面對納智捷虧損，先是力求穩定軍心，接著才陸續啟動包含喊停虧損計畫，並減資等調整體質的大工程，也揭示裕隆集團已正式進入「嚴陳莉蓮新時代」。

包含2019年就啟動的自主品牌的策略轉型，將汽車研發價值鏈中的車型平台及研發能量對外全面開放、爭取多元客戶，藉由資源共享共用，創造規模、降低成本。

裕隆汽車也在開放平台策略轉型下，爭取到Muses、Adiva等海外品牌生產代工業務，積極拓展多元客戶市場；今年，裕隆更與鴻海簽署合資協議，設立公司，推動開放平台與共用化的經營新模式。裕隆集團表示，未來納智捷品牌將在該合資公司開放平台及生態鏈的優勢資源下，推出滿足市場需求的新產品。

一位市場人士透露，上週大盤跌逾二成，3月25日，裕隆股價從14元卻連漲二天，3月27日收盤16.57元，「看資本市場反應，就知道投資人認為，裕隆根基仍穩，只是過去被嚴凱泰視為生命的納智捷，就像甩不掉的包袱，」如今看來，將走輕資產的納智捷，既延續品牌生命，也去除讓投資人卻步的沉重包袱印象，「這次減資財務操作，的確高明。」

本文轉載自遠見雜誌