油市出現罕見「微笑曲線」，大摩示警短多長空、年底疲軟

財訊快報

【財訊快報／陳孟朔】目前油市的表現似乎在告訴沙烏地阿拉伯，在五年減產之後轉而增產的時機恰到好處。路透報導，儘管擔心經濟放緩，最近幾週沙烏地阿拉伯仍推動石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)成員國增產，這一明顯的政策變化，導致兩大期油在週一(5日)觸及50個月新低。不過，儘管OPEC+成員國同意在4月至6月期間將產量提高近100萬桶/日，但石油市場仍反映出未來幾個月夏季需求高峰期供應緊張的看法。這導致期油出現罕見的「微笑曲線」形態，摩根士丹利(大摩)分析師表示，這種結構上一次僅在2020年2月短暫出現過。

布蘭特7月期油週三較10月期油每桶升水74美分，這種市場結構被稱為逆價差，顯示當前供應緊張。但從11月開始，即期價格轉為較遠期價格貼水，這種結構被稱為正價差(遠期升水)，顯示供過於求，2025年夏季可能是石油市場供應緊張的尾聲。

同時出現逆價差和正價差是不尋常的，這也是「微笑曲線」的由來。

Energy Aspects的分析師Richard Price表示，這種結構是近月供應緊張，加上預期美國總統川普的貿易戰導致今年晚些時候經濟活動放緩的結果。

國際能源署(IEA)在4月公布最新報告顯示，2025年第三季全球石油需求將比第二季增加130萬桶/日，達到1.0451億桶/日。

一家大型交易商的高層表示，OPEC決定增產確實改變「微笑曲線」的形態，但市場結構並沒有轉變為正價差的事實反映供需之間的平衡。

大摩表示，強勁的供應增長加上需求放緩，將導致市場在2025年底迅速疲軟。

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