槓桿操作要小心!

黃逸強
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理財專欄作者:黃逸強

美國又有一家對沖基金出事了,由於經理人大量使用融資操作,爆倉斷頭被強制賣出,造成一些股票崩跌。大家所熟悉的Discovery、哥倫比亞廣播公司短短幾天股價暴跌五成多,基金所持有的百度、騰訊音樂等中概股也被拋售慘跌,還牽連到幾家銀行股大跌,這些都是高槓桿炒股所惹的禍。

多頭市場也會斷頭

出事的這家是私人基金公司,很少受到監管機構的審查,由於操盤手高度使用槓桿,在某標的股下跌時大量虧損,因無法補足保證金慘遭斷頭賣出,引爆了二百億美元的拋售,因為賣出股票數量龐大,造成股價崩跌。

二百多億相當於台幣六千億,台股每天的成交量不過三千多億,一家小小的私人基金何以能借到這麼多的錢,這就是問題所在。現在的市場資金氾濫,連一般的小散戶隨便都可以融資十倍,一家基金公司要向銀行或證券公司借到錢也不足為奇;有些是透過SWAP或所謂的差價合約(contracts-for-difference)所提供,環環相扣稍有閃失就會連環爆,其中的複雜性可想而知。

這次的對沖基金砍倉造成的鉅額股票拋售,和年初的遊戲驛站軋空基金事件,背後的原因都是資金狂潮和人為炒作。遊戲驛站基本面不好是真的,法人看空也沒錯,卻被螞蟻雄兵軋空而大漲;這次暴跌的幾檔股票也不是因為公司不好,而是被高槓桿操作斷頭殺出而大跌,雖不至於撼動整個金融體系,但令人擔心未來還會有什麼事情發生。

槓桿操作帶來風險

金管會主委黃天牧表示,以整體趨勢來看台股萬六位置「相對」比較高一點;有台灣先生之稱的谷月涵也示警,台股「絕對」是泡沫股市,大家要小心。但財信傳媒董事長謝金河認為,市場上每天都會有漲跌,這是必然存在的投資風險,千萬不要一句話就概括市場的全部!

泡沫論早在年初就一直有人提出,至今股市還在創新高,狼來了喊太多次,投資人現在沒有在怕的,之前被嚇出場的人,眼看市況這麼熱又進場了。美國道瓊指數創新高、歐洲德國股市創新高,台股也不落人後驚驚漲創了新高。

專家說現階段要選股不選市,投資人現在不要管指數了,該檢視一下手上的股票,是賺錢還是賠錢、是現股還是融資。汰弱留強是唯一選項,這麼強的市場不該有賠錢股票,一定要抓滿手好牌。多頭市場有一個特性就是緩漲急跌,如果使用融資,一個回檔可能就吃掉所有獲利,用融資要嚴設停損。

網路時代投資無國界

現在的美國市場可說是投機者天堂,可以找到融資十倍的管道、甚至槓桿百倍的商品,還可以光明正大的吸金;現流行SPAC「特殊目的收購公司」,就是投資一家空殼公司,沒有任何營業項目,它募集資金以便在兩年內併購一間有成長力的公司。

投資人沒有瘋狂,因為這家公司的CEO可能過去有輝煌戰果,管理團隊都是菁英,如果真能找到好標的,投資人就變成天使基金的小股東,做一個二年後會發財的夢。這種商品好不好見仁見智,公司的招牌最重要,如果執行長是特斯拉的馬斯克、或維珍航空的布蘭森,相信會有很多人投入。

台灣的金融市場沒這麼開放,但是在網路時代,這些資訊唾手可得,會吸引年輕人到線上開戶下單。SPAC會如此火紅,代表資金浮濫和市場太熱了,投資人情緒高漲奮勇投入,將來可不要變成噩夢一場。

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