榮成股息水準續縮水,寶隆今年獲利估仍向下

MoneyDJ新聞 2020-03-26 12:34:44 記者 邱建齊 報導

經營工業用紙經銷代理的寶隆(1906),長期代理行銷榮成(1909)工業用紙產品,包括牛皮箱板紙(面紙)、瓦楞芯紙(芯紙)。有別於前年EPS達3.32元,去(2019)年則僅賺0.80元,主因來自榮成所配發現金股利大幅縮水,而此業外收入為寶隆最重要獲利來源;由於榮成今年每股配發0.3元現金股利、為去年水準的6成,以此推估,寶隆今年EPS將不超過0.48元。

寶隆去年合併營收12.73億元、年減35.7%,代理發言人徐維澤指出,營收減少逾7億元來自產品銷售量減少4.1萬噸,主因榮成調整產品組合,使得可供寶隆對外銷售的量稍減,但今年全年應仍可達10萬噸以上。至於營業毛利在去年年增高達71.6%、毛利率由2.3%跳增至6.2%,其實是營運模式計價改變所致;徐維澤表示,由於寶隆在去年下半年部分轉外銷,外銷費用與成本從營業成本改列營業費用、造成毛利率上升(見下圖,寶隆法說)。

  


相對去年營業費用9,500萬元則較前年的3,000萬元明顯增加,營業利益也轉為虧損1,520萬元;徐維澤指出,營業費用增加,有一部分是捐贈手上榮華開發投資股份有限公司股票給山與田教育基金會,以強化該基金會現金流量來源、財務自主性,支應長期進行公益活動。該項捐贈成本列在營業費用的管理費用項下、金額為1,850萬元,排除此因素後,寶隆本業仍為獲利(見上圖,寶隆法說)。


至於營業外收支雖為正數、達1.47億元、但遠低於前年的5.09億元,主要就在於榮成受禁廢令影響,獲利衰退下所配發股息也大幅縮水,連帶使寶隆稅後淨利大幅衰退75.8%,EPS從前年的3.32元掉到僅剩0.8元。去年獲利雖大不如前年,但寶隆今年股息水準仍維持0.5元。

寶隆本業主要賺代理服務費、此部分僅小賺,大部分獲利來自業外,尤其以股利收入為大宗,主要是持有19.42%榮成股權配發的股利收入,這代表寶隆的獲利除與榮成營運表現息息相關,兩者還存在著1年的時間差。

以前年為例,寶隆稅前淨利5.25億中,來自本業的營業利益僅1,600萬元,榮成每股配發1.75元股息帶來股利收入4.21億則佔稅前淨利高達8成比重;去年榮成股息水準0.5元,年減逾71%,而寶隆去年EPS由前年的3.32元降至0.8元,縮水程度近76%(股本相同),可見寶隆全年獲利成績與來自榮成的股利收入水準連動最高。再以榮成今年擬配發0.3元股息、年減4成,以此推估寶隆今年全年EPS恐不超過0.48元。

展望未來,徐維澤表示,仍將致力拓展工紙銷售市場,並持續推動資產活化政策。寶隆主要海外市場在東南亞、長期深耕外銷,只要榮成有給一定的數量(每年起碼有10萬噸)就會透過既有管道去銷售,目前銷售較多的地區為泰國,另外,新加坡、香港、中國大陸等地也都有銷售。至於雲林林內廠土地,公司目前傾向處分,但仍強調,未來若有任何計畫,會以股東權益為最大考量。 資料來源-MoneyDJ理財網