柏瑞投信表示,因應貨幣緊縮環境,核心投組可納入特別股

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【財訊快報/記者劉居全報導】先前因應美國聯準會(Fed)減債,雖然部分資金有所調整,並在短線上對特別股形成壓力,不過使特別股的投資價值浮現,並於近月陸續吸引資金回流,2021年12月份特別股反彈回升。柏瑞投信表示,經過前波修正,特別股價位已回到合理區間下方、加上基本面無虞,陸續吸引資金回流,支撐特別股重回上升趨勢。 柏瑞投信2021年12月「洞悉特別股」報告指出,Fed轉趨鷹派,美債殖利率近期走揚,不過在市場持續追逐優質收益、金融業基本面持續改善,12月份仍吸引資金流入特別股,抵銷美債殖利率曲線上升的負面影響,帶動特別股與公債之信用利差收斂至295個基點,仍與近年低位有段距離,特別股殖利率亦小幅下滑至4.18%。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,聯準會官員近期談話顯示Fed可能加速緊縮貨幣政策,包括將於3月份結束量化寬鬆並隨即啟動升息循環,另隨後於升息過程中縮減資產負債表,較積極的緊縮政策將引導殖利率曲線轉向平坦化,且美國經濟成長動能亦將隨利率走高而減緩,需留意今年上半年的利率波動風險。

雖然市場對於寬鬆政策加速退場的預期升溫,引起投資人擔憂,不過回顧前次Fed於2014年正式啟動QE退場、至2018年末最後一次升息期間,即便歷經Fed同時升息及縮表的情境,特別股的表現相當亮眼,建議穩健型與有息收需求的投資人不妨趁近期波動,分批卡位長期的收益機會。

根據Bloomberg統計,2021年12月份共計有3檔特別股信評被調升、僅3檔被調降,總計2021年全年總升/降評件數分別為103及59件,被升評件數顯著高於被降評的件數。然而由於部分公司特別股被移出指數,2021年12月份整體特別股市場的淨供給略為減少,指數總成分檔數減少3檔到206檔。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出,受變種病毒、供應鏈瓶頸及物價高漲影響,美國經濟成長力道略微放緩,所幸目前看來Omicron疫情的重症及致死率並不高,化解部分對經濟衝擊的擔憂。此外,從基本面來看,美國2021年12月的ISM製造業PMI下降至58.7,此外供應商交貨指數和價格指數均回落至1年低位,顯示供應鏈瓶頸及通膨壓力亦正逐步緩解。

在投組配置上,美債殖利率上升風險仍在,目前預期今年10年期美債殖利率約1.75%到2.00%,此波上升循環目標為2%,惟短期可能超漲。如果當10年期美債殖利率來到1.75%-2.00%區間時,則考慮逐步增加高存續期間證券,因應利率風險。

此外,近期投組以利率風險較低的標的為主,短中期皆提升投組平均信評等級,中長期部分配置無違約風險(金牛產業/現金流穩定)的非投資等級特別股,以提高整體投組的股息率。