李孟霞專欄－AI應用普及加速鎖定台股市值成長企業

保德信投資長李孟霞

2025年2月8日週六下午3:10

蛇年開春以來不平靜，全球市場受到川普關稅政策反覆，以及DeepSeek宣稱以極低成本和少量晶片達到高效能AI模型的震撼影響，不僅美國科技股震盪幅度加劇，與美股高度連動的台股走勢也極度震盪，甚至蛇年紅盤日不漲反跌，跌點創台股史上第4大。

從經濟基本面來看，美國仍然保持穩定成長，高盛預估2024年第4季S&P 500指數企業總獲利預期可達到年增8％，高於過往年增幅中位數6％水準，且在過去11個季度中，S&P500指數的企業獲利成長也普遍高於市場估計值4％，顯見企業獲利維持穩健成長。

儘管12月以來美國10年期公債殖利率一度上揚至4.8％高點，造成股市回檔，但以目前貨幣政策仍偏向降息預期下，近期利率上行對於S&P500指數企業的獲利影響大致偏向中性，高盛也預估S&P500企業EPS在2025年的表現有望年增11％。

至於DeepSeek於春節期間發布的AI模型DeepSeek R1，宣稱以極低成本和少量晶片實現了與OpenAI等巨頭相比擬的性能，引發全球市場討論，目前市場最新共識認為，新型低成本模型將帶來更多AI晶片需求，反而有利於AI趨勢持續發展，因為人工智慧成本的降低意味著將創造更多的應用。

這樣的觀點亦反映在近期美國重磅科技股表現，除晶片類股較為弱勢外，其他雲端服務相關業者表現較為正向，包括甫公布財報的Meta、谷歌及亞馬遜，而且主要大廠的資本支出也透露出對今年的正面展望，也反映出全球對AI晶片與半導體的需求仍十分明確，對於做為AI軍火庫的台股科技業來說不啻為長線利多。

根據台經院公布2025年台灣GDP最新預測值為成長3.42％，較11月預測上修0.27個百分點，主要因投資和外需優於先前預期，顯示全球經濟展望穩定，台灣景氣基本面堅實強勁，更何況晶圓龍頭大廠在先進製程占有絕佳優勢，又能適時轉嫁成本給客戶夥伴，對其高毛利率的優勢影響較低，研判這波美中兩方AI模型的發展角力，對晶圓龍頭大廠衝擊有限。

進一步分析晶圓龍頭大廠2024第四季財報，也可以看出其在全球供應鏈中的優勢，不僅相關數據優於Bloomberg預估值，公司也給出2025年樂觀展望，其中預估AI營收增幅將倍增，資本支出展望上調至380億至420億美元，管理層重申AI相關營收在2029年之前將以40％左右的高速5年複合年成長率上升，維持對於高速運算長期增長軌跡的信心。

從台股整體市場來看同樣有底氣，2024年台股企業獲利有望達4兆元，2025年挑戰4.6兆元，年增14.8％，其中電子類股的成長幅度更是上看27.5％，反映出主要成長動能來自於AI產業產值躍升，以及美國減稅與中國財政刺激政策帶動需求。

看好台股企業與市值持續成長，以及台灣經濟成長明確環境，蛇年台股投資策略除了聚焦技術與產品具競爭力之產業與個股，如AI伺服器、AI PC與手機、散熱等電子零組件、半導體封測、儀器設備、金融、汽車與機械零組件、重電等，也應該擁有強者恆強的市值大企業，可透過市值型台股ETF，一次網羅台股標竿企業的成長機會。

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