朱晏民專欄－算力引爆能源短缺與AI軍備競賽

OpenAI執行長奧特曼近日表示，未來4至5年將投入高達1.4兆美元於算力建設，並預期「算力過剩終將發生」。這項看似矛盾的策略，實則揭示AI產業對算力的高度依賴與當前的資源瓶頸。奧特曼指出，類似網路泡沫時期光纖過剩的歷史或將重演，但他更憂慮「當下算力不足」的風險，因為這將直接限制模型規模與營收潛力。

微軟執行長納德拉亦指出，算力瓶頸已從晶片供應轉向資料中心基礎設施，顯示AI基建挑戰不僅在硬體，更延伸至空間與電力整合。奧特曼的邏輯很清楚：算力是邁向通用人工智慧（AGI）的入場券，若在不積極布局，企業可能無法撐到算力過剩的那一天。

據綠色和平與IEA數據，ChatGPT每日耗電量高達290萬度，全球資料中心耗電占比預計將從2024年的1.5％倍增至2030年的3％，總電力需求達945TWh，相當於日本全國用電量。AI伺服器機架功耗為傳統雲端伺服器的10倍以上，資料中心的電力需求已成為全球用電成長的主要推動力，也意味電力市場將告別過去的「平穩時代」。

面對能源瓶頸，Google、微軟與亞馬遜等科技巨頭正積極轉向核能與再生能源。IEA預測2030年起，小型模組核反應爐（SMR）將投入應用，搭配太陽能與風力發電，成為AI資料中心的穩定電力來源。Google近期與NextEra合作，重啟愛荷華州一座615MW核電廠，並簽署25年購電協議，顯示科技業對核能的接受度明顯提升。

然而，美國電網平均使用年限已達40年，審批與輸電建設周期長達5至7年，恐難即時支撐AI需求高峰。投行預估，2030年全球資料中心電力需求將較2023年增加175％，相當於新增一個全球前十大耗電國，電力供應挑戰將持續數年。

科技巨頭同時積極探索多元能源技術，包括燃料電池等分散式能源方案。Bloom Energy燃料電池技術受市場高度認可，多家科技企業已合作部署，預計2026年前年產能將由1GW翻倍至2GW，有望成為AI資料中心電力供應的重要支柱。

AI需求爆發推動「科技七雄」（Meta、Microsoft、Amazon、Alphabet、Tesla、Apple、NVIDIA）財報普遍亮眼，市場共識將2026年預估盈餘年增率自11％上修至17％，反映雲端與生成式AI服務需求持續擴張。Azure、AWS與Google Cloud管理層均預期算力供不應求情況將延續至2026年以後。大型CSP（雲端服務供應商）已連續上調資本支出預期，2025年成長率由55％上修至59％（約3,869億美元），2026年再上修至33％（約5,160億美元）。

CSP得以持續擴張，主因是充裕的營運現金流與爆發式算力需求。儘管資本支出占營運現金流比重由61％升至64％，仍屬可控範圍。預估未來營運現金流將維持20～30％年增速，支出占比難觸警戒線。Google大型語言模型每月處理token量已從2024年5月的10兆，暴增至2025年10月的1,300兆，預估2026年將突破2,000兆，顯示算力需求的指數型成長。

投資策略上，AI族群估值雖高，仍建議逢回偏多布局，聚焦三大主軸：（1）AI晶片廠─擁有技術護城河與定價能力；（2）AI平台業者─透過流量與社群變現附加工具；（3）新興電力供應鏈─包含SMR、燃料電池與重電業者，將成下一輪AI基建的關鍵贏家。

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