本週操盤筆記：全球PMI調查、多國央行決策、美國結束夏令時間

鉅亨網新聞中心

2025年11月2日週日上午8:50

本週將迎來全球製造業和服務業採購經理人指數 (PMI) 調查的經濟健康檢查，同時英國、澳洲等多國央行也將做出利率決策，而北美地區也已結束夏令時間。

由於美國政府關門已進入第 2 個月，原定非農數據等官方數據可能繼續延遲發表。因此，本週市場將把「更明亮的聚光燈」投向私人部門的經濟數據。這些替代性的數據來源在聯準會主席鮑爾發表鷹派言論，使市場對 12 月是否進一步降息產生疑慮之後，重要性相對上升。

本週操盤筆記 (1102-1108)

1. 美國市場焦點：數據真空與鷹派聯準會

聯準會上週宣布降息 25 個基點，但主席鮑爾的整體言論不如預期鴿派。他明確表示，12 月是否會進一步降息「遠非板上釘釘」。此言論使得原本幾乎篤定會降息的市場產生了疑慮。鮑爾還指出，可能需要官方數據恢復發布，才能決定是否進行第三次連續降息。

由於美國政府關門已進入第二個月，這使得市場和政策制定者無法獲得官方經濟數據。原定發布的月度非農就業數據預計將延遲。因此，市場將對私營部門數據投以更明亮的聚光燈。下週關鍵的美國數據發布包括 S&P Global 和 ISM 的製造業和服務業 PMI、ADP 就業報告，以及密西根大學消費者信心初值。如果這些私人數據組表現疲軟，將可能重新燃起市場對 12 月降息的預期。

2. 英國央行：保持觀望

市場普遍預期英國央行 (BoE) 將維持政策利率在 4.0% 不變，從而結束過去一年季度性降息的步伐。

儘管英國通膨率目前為 3.8%，仍高於央行 2% 的目標，但近期 PMI 數據顯示增長雖緩慢但有所改善，且價格壓力有所降溫。

特別是英國 Flash PMI 投入價格指數已降至 11 個月低點，表明去年的預算案帶來的通膨影響正在減輕。決策者可能希望在即將發布的預算案 (預計將增加稅收並可能抑制經濟增長) 之後，再評估經濟前景的變化。儘管市場不預期下週降息，但預計政策制定者將保留寬鬆傾向。

3. 全球增長與貿易

本週全球將發布一系列 PMI 數據，提供全球經濟健康狀況的檢查。早前數據顯示，強勁的美國增長延續至 10 月，但對政府政策 (尤其是關稅) 的擔憂導致美國的商業信心減弱。

非美方面，雖然印度、泰國和越南的製造業銷售有所上升，但日本、台灣和加拿大等多個經濟體報告出現下滑，這些下滑常歸咎於美國關稅。

在貿易方面，儘管川習會確認了短期的貿易協議，但美國最高法院將於 11 月 5 日聽取有關總統徵收關稅權力的口頭辯論，這可能會再次引發市場對關稅問題的關注。

4. 股市與 AI 擔憂

美國股市在忙碌的財報季中表現出韌性。標普 500 指數在 10 月連續第六個月上漲。然而，投資者對人工智慧 (AI) 交易的強度及其資本支出回報感到擔憂。

下週將有包括半導體公司超微半導體 (AMD-US) 和高通 (QCOM-US) 在內的超過 130 家標普 500 指數公司發布財報，市場將持續關注企業在 AI 擴張上的支出和回報。此外，由於政府數據缺乏，投資者也對亞馬遜 (AMZN-US) 宣布裁員等企業人事消息保持警惕，以衡量勞動力市場的健康狀況。

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專家估央行12月理監事會利率連7凍　匯率才是難題

（中央社記者潘姿羽台北2025年12月13日電）中央銀行將於18日召開第4季理監事會，由於今年經濟成長率預測值大幅上修至7%以上，11月消費者物價指數（CPI）年增率跌破1.5%，顯示經濟成長強勁、無通膨疑慮；學者專家普遍認為，這次央行利率政策將「連7凍」，相較利率，匯率才是央行眼前的頭痛課題。美國聯準會於台灣時間11日凌晨宣布降息1碼，利率預測點陣圖顯示明年續朝寬鬆方向前進。台灣央行也將於18日舉行理監事會，不過市場幾乎完全押注利率「連7凍」，甚至到2026年上半年，利率都按兵不動。央行總裁楊金龍多次公開表示，貨幣政策調整主要關注3件事，國內經濟成長率、通膨情況以及主要經濟體貨幣政策動向。觀察前2項經濟數據，儘管今年美國關稅烏雲籠罩，增添景氣不確定性，但AI商機大爆發，台灣出口締造佳績，主計總處11月底大幅上修全年經濟成長率預測值至7.37%，並下修今年消費者物價指數（CPI）年增率預測值至1.67%；再看主計總處最新公布的11月CPI，增速放緩至1.23%，創逾4年半最低水準。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超直言，「這次（利率決策）毫無懸念」，根據主計總處預測，在今年經濟成長率7.3

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