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曾炎裕專欄－關鍵Q4：歐洲情勢、台積法說、美CPI、陸二十大
先說個2022年度笑話：「聯準會捍衛其公信力。」第四季起全球股市聯袂反彈，華爾街可能從俄羅斯核威懾找到靈感，把英國金融震盪、瑞士信貸等串聯成2022年版金融風暴，而澳洲央行僅升息1碼也被解釋為各國央行應未雨綢繆，經濟衰退與通貨膨脹並重，而不是不惜代價（經濟衰退），只想把美國消費者物價指數（CPI）年增率壓回2％以下，下一步看聯準會如何接招。
中旬是第四季全球金融市場重要轉折，四大重要事件：
第一是歐洲情勢，俄烏戰爭將近十個月，美國直接嗆聲若普丁動用戰術性核武，代價就是殲滅烏克蘭土地上所有俄軍以及實施斬首行動，普丁虛張聲勢後是否能冷靜面對現實？
銀行體系穩定度，標靶瑞士信貸公開說明其普通股權一級資本比率及一級槓桿率大幅強化分別提升至13.5％與6.1％，均為金融同業前段班，但其股價暴跌創新低，傳聞瀕臨破產直接被聯想到2008年雷曼兄弟，其實99％金融與投資者並不瞭解瑞士信貸真實狀況，但集體規避風險的金融DNA集體拋售就會引爆信心危機，大家都預期歐洲戰爭衝擊經濟惡化，金融業一定重創，不一定是瑞士信貸，也可能還有其他。
英國政策神奇髮夾彎，升息和減稅政策矛盾，首相特拉斯下台壓力排山倒海，大多數評論是驚訝一個平凡減稅計劃就能擊垮日不落帝國？短期政策喊停後英鎊反彈，但中長期英鎊仍將朝向與美元平價。
第二是台積電法說會，很多樂觀部分是市場可預期的，包括非常亮麗的營收獲利與每股純益（EPS），新台幣貶值更是錦上添花，未來展望大概也是季節性調整後，2023年全年維持成長。
比較特殊的是台積電和蘋果代工關係有雜音：蘋果手機賣的不太好，特別是iPhone14使用iPhone13的CPU，新機買氣一面倒向iPhone14 Pro，未來蘋果新機可能繼續多CPU策略以降低成本，衝擊台積電先進製程產能利用率。台積電宣布2023年代工價8吋上漲6％，12吋上漲3％至5％，蘋果、AMD、NVIDIA、高通、聯發科等積極協商爭取「大客戶優惠條款」，牽動台積電毛利率表現。
第三是美國CPI公布，9月底美國PCE高於預期加上歐洲CPI持續上漲，鮑爾幾乎明示11月與12月將分別加息3碼和2碼，並不會因為短期CPI數字改善而動搖，各地區副主席陸續補刀捍衛升息立場，但華爾街已經開始傳遞「2023年5月降息」的樂觀期待炒作反彈。
第四是重中之重的中共20大會議，習近平延任領導班子變動不大，清零政策也不會改變，市場關心會議後「掀鍋蓋」：經濟結構問題、疫情問題、年輕人失業問題、匯率問題、地產爛尾樓、美中對抗、半導體泡沫、台海局勢等，牽一髮而動全身。
四大變數都有反覆斟酌之處：
1.歐洲戰火沒有贏家，中國印度已轉為觀望，唯有結束戰爭才能化解能源危機。英國號稱全球三大金融中心但體質孱弱，英國經濟前景黯淡。
2.台積電股價弱勢根本原因是美國持續聚焦地緣政治風險，導致長期外資持股調節減碼「落袋為安」，業績題材只有短線利多效應，地緣政治風險降溫才能激勵外資回補持股。
3.聯合國貿易和發展會議警告美國聯準會和其他央行繼續升息，這種「貨幣政策引發全球性衰退」對發展中國家造成嚴重後果。「相信央行能夠靠升息壓制物價而不引發衰退，都是輕率的賭博。」
4.中國問題盤根錯節，中國第二季GDP為0.4％，二十大後將公布第3季GDP且拭目以待，市場傳聞2％～4.5％之間。
