智邦AI加速器模組需求看好，美系外資重申買進，估Q1營收僅減5-10%

【財訊快報／記者何美如報導】交換器大廠智邦( 2345 )元月營收125.25億元，月減19.4%，年增113%。最新出爐的美系外資報告指出，智邦在AI加速器模組業務表現下，2025年第一季營收將超出預期，預估僅季減5-10%，重申買進，目標價維持850元。

美系外資表示，智邦2025年第一季營收持續超出其對AI加速器模組業務的預期，由於智邦對ASIC技術的涉足，在DeepSeek推出市場後，在AI資本支出走向的持續討論中，可能處於更有利的位置。

美系外資指出，智邦2025年第一季營收表現超出市場預期的10-15%季減幅度，實際下降幅度更可能僅為5-10%，而這主要得益於持續強勁的AI加速器模組業務。2025年智邦在業務產品和客戶基礎方面將更多元化，惟新領域對營收的貢獻需要更多時間才能變得顯著。

DeepSeek在AI領域引起廣泛關注，但主要超大規模數據中心供應商近期提供的穩健資本支出指引，應能緩解部分投資者對未來數季持續AI投資的擔憂。美系外資指出，從長遠來看，Jevons悖論可能會發生，但中期也存在風險，即硬體方面的AI投資可能會暫時放緩，至少不會以原本那樣迅速增長，因為超大規模數據中心可能會重新評估其訓練與推論方式，以更高效地利用計算資源。但這種情況更可能適用於GPU伺服器，而非ASIC伺服器，因後者的設計理念在於針對更具體的應用場景來優化計算能力的性價比。

智邦在GPU陣營情緒波動之際，市場地位可能更為有利，美系外資重申買進評等，目標價維持850元。