【普信觀點】美國小型公司買點浮現

Curt Organt(普信美國小型公司股票型基金經理)
重點摘要
  • 近幾個月美股的強勁反彈令人鼓舞,但持續的不確定性增加了短期波動性。
  • 儘管如此,我們認為投資人應繼續維持對美國小型公司的長期戰略配置。
  • 近期波動性上升,可提供具有吸引力的切入點來增加美國小型公司的部位。

近幾個月來美國股市強勁反彈,很大程度上要歸功於大規模的財政和貨幣刺激。但是仍然存在很多不確定性,我們預計未來幾個月和幾個季度的市場波動性會加劇。

對於美國的小型公司而言,這一前景可能具有挑戰性,並且可能會對近期業績產生不利影響。話雖如此,我們仍然認為投資人應保持對美國小型公司的戰略性長期配置,以作為美國更廣泛的股票配置的一部分。因此,任何近期的波動都可以為投資者提供誘人的進場機會,使他們有機會在動態的美國小型公司股票中增加投資。

儘管充滿挑戰,但仍獲得持續支持

當前的市場復甦是不尋常的,因為它是由高估值的大型公司所領導,而且經濟沒有明顯改善。從歷史上看,經濟疲軟或衰退後引領市場反彈的,大多是小型公司。規模較小的公司更敏捷,管理層負擔更少,通常比大型公司更快地對變化做出反應。隨著國內收入比重的增加,小型公司可望最早受益於美國經濟的復甦。同時,從長遠來看,全球化的進程可能倒退,進而轉向國內消費市場,這也可能為小公司帶來巨大的推動力。

困難時期 訪問和定期對話是關鍵

在 2019 年,普信與全球的企業管理團隊進行了超過 11,000 次單獨的會議或對話。儘管 2020 年更具挑戰性,但我們仍能夠與企業管理團隊保持類似的交流節奏;這與我們長期以來和投資的公司建立的緊密聯繫有很大關係,其中一些關係甚至可以追溯到幾十年前。

重要的是,這意味著在整個疫情期間,我們依然能夠與管理團隊進行定期的一對一對話。我們能夠提出一些特定的、關鍵的問題,這些問題有助於我們了解企業目前的狀況—哪些企業容易受到影響、哪些企業可能會從危機中脫穎而出。這種直接的交流和與高層的聯繫在業界不是人人都能做到的。

管理團隊的說法

最近幾個月,我們公司在會議上最重要的發現也許是管理重點的轉移。在疫情之前,大量的時間被用來討論長期業務策略—從新產品或服務的開發過程,到可以為長期成長提供支持的潛在產業趨勢。但最近,管理團隊的工作重點已經明顯轉移,現在所有注意力都集中在近期環境,及度過接下來艱難的 12 個月。

同樣,我們與管理團隊的對話,聚焦在他們應對近期形勢的關鍵能力,例如成本結構的靈活性、固定成本與變動成本、資產負債表的現金、債務部位以及從資本市場籌資的能力。這些是一些關鍵問題,這些問題最終可以決定一家較小的公司,是否可以度過當前的危機—甚至從危機中脫穎而出。

公司管理團隊傳達對不明確的短期前景表示沮喪。許多人告訴我們,他們認為美國的經濟復甦完全取決於在抗擊疫情方面取得的進展。但是,由於一些州仍處於封鎖狀態,並且企業停工,這方面存在大量持續的不確定性,導致難以清晰了解未來的業務需求。因此,鑑於極端缺乏能見度,我們看到許多美國公司,不論大小,不僅撤回了先前的全年計畫,更完全取消了關於 2020 年的獲利預期。

加速現有市場趨勢

疫情的顯著影響之一,是強行加速了美國經濟中一些已經明顯的長期趨勢。例如,隨著人們必需留在家中,因此需要通過科技工作、交流甚至消費,向科技和數位解決方案的轉變已經加速。再如,軟體領域的公司表現出色,因為人們使用了遠程通信工具,而遊戲、影音串流媒體和內容供應公司的表現也不錯。鑑於網購的激增和送貨上門的需求,電子商務也從中受益。

另外,疫情已使近年來越來越明顯的趨勢變得更加明顯,即一個產業或板塊中強者愈強並擴大了它們的市佔率。這在實體零售和旅遊休閒行業等遭受重創的領域中尤其明顯,在這些企業大量倒閉的領域中,實力更強、得以生存的公司將佔有更大的市場規模。

以折扣價格加碼

儘管由疫情引起的不確定性和混亂令人不安,特別是對於小型公司的投資人,但我們並沒有迴避這些逆境,而是在某些受到特別嚴重打擊的領域增加了持股。我們利用它們一時的弱勢,在金融、工業和能源領域加碼了一些高品質的周期性股票。這些產業的估值在 3 月和 4 月被大幅壓縮,當時不確定性極高,許多投資人最直接的關注就是降低風險,無論價格為何。

在此期間,我們的投資組合顯得特別活躍,3 月和 4 月小型公司股價拉回的範圍很廣,幾乎沒有公司差別般的拋售。這提供了許多機會,讓我們用打折價格增持新公司或加碼現有部位,而在某些情況下這種折價是多年來未曾見過的。

更大的增值潛力

對於主動式投資人而言,小型公司缺乏效率的特性尤其吸引人,因為它提供了更多的增值機會。隨著市值規模的縮小,愈來愈少的分析師和機構投資人會研究小型股,這不可避免地讓小型公司股票中存在較高的錯誤定價。疫情所帶來的不確定性,小型公司受到的影響特別大,進一步增加了這種潛力。

誠然,鑑于疫情帶來的持續不確定性,美國小型公司的近期環境可能仍會陰霾密布;但是,作為廣泛的美股配置的一部分,我們認為有理由維持對小型公司的長期戰略配置。因此,任何潛在的近期波動,都可能成為活躍的美國小型公司的良好切入點,其估值相較於歷史而言具有吸引力,這為經驗豐富的小型股投資人提供了潛在機會,可在利基成長領域尋找優質企業,而這些領域通常在大多數產業分析師的關注範圍之外。

後續關注

新一代的贏家正在湧現,這些公司在網路上具有強烈存在感,而且資本密集度也較低。品牌飽和度和廣泛的分銷網絡不再是曾經的基本特徵,隨著產業的發展,進入門檻將降低,創新也將更加迅速;這種環境將為小型公司創造更大的機會。因此,我們會繼續尋找那些,成長潛力尚未充分被市場發現,但我們認為可以具有長期複合價值的優質中小企業。

  • 商業
    中央社

    【公告】連鋐科技109年9月份自結合併財務報告之負債比率、流動比率及速動比率

    日  期:2020年10月29日公司名稱:連鋐科技(6755)主  旨:連鋐科技109年9月份自結合併財務報告之負債比率、流動比率及速動比率發言人:陳嘉輝說  明:1.事實發生日:109/10/292.公司名稱:連鋐科技股份有限公司3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司4.相互持股比例:不適用5.發生緣由:依櫃買中心證櫃審字第1090100524號要求辦理公告。6.因應措施:於每月底前公告申報自結合併財務報告截至前一月底之負債比率、流動比率及速動比率,直至合併財務報告負債比率下降至60%以下。109年9月份自結合併財務報告之財務比率:負債比率=64.49%流動比率=148.65%速動比率=114.60%7.其他應敘明事項:無

  • 商業
    中央社

    iPhone拖累業績 蘋果盤後股價跌逾5%

    (中央社記者尹俊傑紐約2020年10月29日專電)蘋果公司季報今天出爐,營收與獲利優於市場預期,但iPhone12受疫情影響延後發表,導致iPhone事業上季營收銳減20%,加上本季財測不明,蘋果盤後股價跌逾5%。蘋果公司(Apple)季報顯示,截至9月26日的會計年度第4季營收647億美元,年增1%;獲利127億美元,每股盈餘從去年同期的76美分降至73美分。兩項數據都高於華爾街預期水準。不過,蘋果倚重的iPhone事業上季表現欠佳,單季營收264億美元,較去年同期衰退20.7%,與華爾街預期的279億美元也有一段差距。蘋果以往都在9月發表iPhone新機,今年受2019冠狀病毒疾病(COVID-19,武漢肺炎)疫情影響,iPhone12亮相與上市時間延到10月。少了新機上市拉抬的買氣,上季iPhone事業對蘋果整體業績形成拖累。蘋果股價今天勁揚3.7%,收在115.32美元,年初以來漲幅擴大到57%。最新季報於美股收盤後公布,蘋果盤後股價跌幅超過5%。扣除iPhone,蘋果致力拓展的服務事業和Mac、iPad與Apple Watch都繳出亮麗表現。上季蘋果服務事業營收145億美元,Mac事業營收90億美元,都創歷史新高,年增率分別達16%、29%。但蘋果延續疫情爆發以來的做法,未隨財報公布投資人關注的年底消費旺季營收預測。近期歐美疫情升溫,多國再度實行封鎖措施,阻礙全球經濟復甦。蘋果等科技巨擘今年大致挺住疫情考驗,但蘋果執行長庫克(Tim Cook)接受財經媒體CNBC訪問時說,歐美確診病例攀升,前景充滿不確定性,蘋果很難在這種環境中公布財測。至於眾所矚目的iPhone 12,由於是首款支援第五代行動通訊(5G)技術的蘋果智慧型手機,投資人寄予厚望,認為5G將刺激近年最旺盛的iPhone換機潮。庫克說,iPhone 12支援5G、電信業者祭出優惠、蘋果用戶忠誠度高,都令他樂觀以對。但他未透露iPhone 12上市後銷售情形,僅說初步數據顯示市場反應「很好」。(編輯:徐崇哲)

  • 商業
    中央社

    友達ADR29日上漲0.11美元漲幅2.84%折台股11.54元

    (中央社台北2020年10月30日電)友達光電在OTC US掛牌ADR 以3.99美元作收,上漲0.11美元,漲幅 2.84%。由於每單位友達 ADR相當於台股10股友達普通股,以10月29日新台幣匯市收盤價28.914元計算,相當台股友達每股為 11.54元。最近10個交易日行情如下:

  • 商業
    中央社

    中華電信ADR29日下跌0.04美元跌幅0.11%折台股108.31元

    (中央社台北2020年10月30日電)中華電信在NYSE掛牌ADR 以 37.46美元作收,下跌0.04美元,跌幅 0.11%。由於每單位中華電信 ADR相當於台股10股中華電信普通股,以10月29日新台幣匯市收盤價28.914元計算,相當台股中華電信每股為108.31元。最近10個交易日行情如下:

  • 商業
    中央社

    聯電ADR29日下跌0.08美元跌幅1.45%折台股31.46元

    (中央社台北2020年10月30日電)聯電在NYSE掛牌 ADR以5.44美元作收,下跌0.08美元,跌幅 1.45%。由於每單位聯電 ADR相當於台股 5股聯電普通股,以10月29日新台幣匯市收盤價28.914元計算,相當台股聯電每股為 31.46元。最近10個交易日行情如下:

  • 商業
    中央社

    台積電ADR29日上漲1.04美元漲幅1.24%折台股490.90元

    (中央社台北2020年10月30日電)台積電在NYSE掛牌 ADR以 84.89美元作收,上漲1.04美元,漲幅 1.24%。由於每單位台積電 ADR相當於台股 5股台積電普通股,以10月29日新台幣匯市收盤價28.914元計算,相當台股台積電每股為490.90元。最近10個交易日行情如下:

  • 商業
    中央社

    【金屬盤後】金銅價跌

    (中央社台北2020年10月30日)金價今天跌至1個月低點,因歐洲新型冠狀病毒疫情繼續推升美元的避險需求,加上投資人權衡歐洲央行今年將增加刺激措施的跡象。紐約時間15時59分,現貨金價下跌0.4%至每盎司1869.85美元。紐約商品交易所12月交割期金價格下滑0.6%,每盎司收1868美元。現貨銀價下跌0.2%至每盎司23.34美元;白金和鈀價下跌近2%。基本金屬方面,銅價下跌,因武漢肺炎病例激增,威脅到歐洲經濟復甦。倫敦金屬交易所(LME)期銅價格下跌0.3%,每噸報6729.50美元。LME期鉛價漲2.6%,鎳價下跌1.3%。

  • 新聞
    Yahoo奇摩股市

    2020/10/30財經行事曆

    2020/10/30財經行事曆

  • 商業
    中央社

    【能源盤後】疫情加劇打擊經濟復甦前景 油價跌

    (中央社台北2020年10月30日電)油價今天受挫,跌至數月以來低點,因美歐新增武漢肺炎病例數創新高,讓投資人憂慮收緊防疫措施恐將進一步打擊需求。紐約市場西德州中級原油的12月期貨價格下跌1.22美元,收在每桶36.17美元。倫敦市場北海布倫特原油的12月期貨價格下挫1.47美元,收在每桶37.65美元。

  • 〈美股盤後〉蘋果大中華銷售失利 晶片股回神大漲 費半收紅逾2.7%
    商業
    鉅亨網

    〈美股盤後〉蘋果大中華銷售失利 晶片股回神大漲 費半收紅逾2.7%

    週四 (29 日) 美國第三季 GDP 數據創二戰之後最佳,能源領軍、晶片股回神大漲,美股自昨日大規模拋售中反彈,四大指數集體上揚,費半漲逾 2.7%,道瓊收漲逾百點,創五個交易日來首次收紅。

  • 商業
    鉅亨網

    〈能源盤後〉新冠確診人數竄升 加劇需求擔憂 原油挫至5個月低點

    週四 (29 日) 交易,原油期貨價格收在約 5 個月最低點,係因新冠病例上升,令歐洲政府對活動實施更嚴格的限制,市場更擔憂美國和全球經濟復甦的前景。

  • 商業
    中央社

    【美股盤後】收紅 經濟數據樂觀

    (中央社台北2020年10月30日電)華爾街股市今天收紅,受惠於科技權值股在財報發布前走揚,以及令人鼓舞的經濟數據穩定了投資人因疫情升溫產生的緊張情緒。道瓊工業指數上漲139.16點或0.52%,收在26659.11點。標準普爾500指數上揚39.08點或1.19%,收在3310.11點。以科技股為主的那斯達克綜合指數勁揚180.73點或1.64%,收在11185.59點。

  • 商業
    鉅亨網

    〈貴金屬盤後〉美GDP成長創紀錄 投資者擁抱美元 黃金連跌2日

    週四 (29 日) 交易,黃金期貨價格連續第二日下跌,係因受到美元升值的壓迫,同時數據顯示第三季美國經濟成長速度創紀錄。

  • 新聞
    中時新聞網

    美大選難測 賭了

    認識我的朋友都知道我不賭博,正因如此,他們不解我為何為了美國總統大選,要和沈富雄賭上1萬元?

  • 新聞
    中時新聞網

    截稿後最新消息 女僑生遭擄走殺害凶嫌昨晚落網

    台南一所私立大學馬來西亞籍鍾姓女僑生28日晚間8時許,遭梁姓男子開車隨機擄走並勒斃,棄屍高雄市阿蓮區。28歲梁嫌昨晚落網,遺體尋獲,全案正由警方偵辦中。

  • 彰化公告地價漲1.55% 平均多繳103元
    商業
    中時新聞網

    彰化公告地價漲1.55% 平均多繳103元

    又到繳納地價稅月分,今年彰化縣公告地價漲1.55%,但前縣長魏明谷在臉書表示,台中調降2成多。彰化縣地政處表示,關鍵在2016年台中一口氣調漲38.25%,當年彰化才漲10.52%,今年微幅調漲,平均稅額5103元,平均多103元,對一般民眾幾無差別。

  • 學者質疑NCC 程序正義要能看得見
    新聞
    中時新聞網

    學者質疑NCC 程序正義要能看得見

    NCC就中天新聞台換照舉行聽證會,但NCC未預先提供鑑定資料、鑑定人立場一面倒等問題,備受質疑。台灣科技大學專利研究所助理教授陳衍任認為,聽證會程序應該要做到沒有瑕疵,至少給予當事人公平機會,最後的結果才不會有爭議,NCC應以「看得見」的方式實現正義。

  • 新聞
    中時新聞網

    91萬人未領 縣市盼三倍券延期

    振興三倍券使用期限至年底為止,目前仍有91萬人未領取,經濟部預估有144億元的三倍券在市場流通,延伸商機可望達288億元。行政院發言人丁怡銘昨日表示,部分縣市長希望三倍券使用期限往後延,但行政院還在評估。

  • 新聞
    中時新聞網

    遷葬延宕30年 佐倉公墓化身公園

    花蓮市佐倉公墓因30多年來無法遷葬,該區平日少有人車通行,如今將化身公園綠地,市民反應不一,有人說「毛毛的」,但多數市民持肯定態度,市公所也希望透過活化佐倉的政策,大幅翻轉民眾刻板印象。

  • 無薪假仍破萬 安心就業延至明年
    商業
    中時新聞網

    無薪假仍破萬 安心就業延至明年

    國內新冠肺炎疫情趨緩,但國內無薪假人數迄今每期仍破萬人,為了協助疫情期間無薪假勞工度過難關,勞動部祭出補貼半數投保薪資差額的「安心就業計畫」,及提供訓練津貼的「充電再出發計畫」,其中安心就業計畫原訂至今年年底截止,但勞動部近日已決議要把安心就業計畫延至明年中。

我的自選股
立即登入瀏覽你的投資組合。登入
台股資料來源臺灣證券交易所臺灣期貨交易所財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心,國際股市資料來源請參考Yahoo Finance。使用Yahoo奇摩股市服務前,請您詳閱相關使用規範與聲明