星展銀看聯準會明年Q1才降息 金價上看1950美元

星展銀行今（7）日下午舉行第1季投資展望說明會，看美國聯準會3月再升息1碼，到5%終端利率後開始飽和，估明年第1季才會降息。建議投資人採「股六債四」策略。股票看好「具有經濟護城河」族群，公開四大選股邏輯，看好包括國際化科技股、高股息優質股與醫療保健股，區域市場看好中國市場，債券則建議美元計算的投資等級中短期企業債，金價上看1950美元。

被問到美股及企業盈餘的看法，星展財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，一般預估認為美股企業2023年獲利持平或衰退，之後可能會再下調，主要因為終端消費者需求偏弱。至於近來雖然科技大廠陸續出現大裁員，但裁員之後企業獲利多會有改善。他認為，投資人不必太過悲觀，明年甚至有機會反彈。

去年股市跌了20%、債市跌了16%，比特幣下跌65%，只有黃金漲1%。星展集團資深策略分析師楊政齡表示，今年將是「溫和型經濟衰退」，明年第1季才有機會降息。過去50年來股六債四配置策略，其中只有三次修正超過20%，包括1974年能源危機、2008年雷曼兄弟風暴及2022年前九月。

債市市場方面，他建議可專注流動性、殖利率穩定性，楊政齡說，美國10年期公債最大跌幅已超過1989年沃爾克時期。因此美元計算全球投資等級債超過5%是很具吸引力，高收益債更高達9%也是近年來少見，投資等級信貸殖利率顯著高於股票，因此建議可以布局美元計算的投資等級中短期企業債。

股票市場，楊政齡建議要投資「具有經濟護城河」的企業。四大選股元素，例如一、有強大網路、通路，如谷歌、visa；二高轉換成本如台積電、微軟、ASML，不容易從中轉換出來；三、規模經濟如麥當勞、沃瑪、亞瑪遜；四是無形資產如LVMH、星巴克或迪士尼。此外，高品質企業還要有四大條件包括領導風範、追求卓越的承諾、適力及紀律。

星展銀行也認為中國大陸是一個很好的投資市場，達到3個C。一是便宜cheap、二是政策清晰clarity、三是催化劑catalyst，包括解封、房地產政策偏多。幾個月前重新看好中國大陸布局，主要因為中國本淨比1.1倍偏低，加上全球股票基金配置較標準指標比，偏低了70%。

建議投資人具韌性的投資組合，要有成長性、收益型的資產，同時中間要有風險分散布局，以黃金作為例子。若以足球隊為例，四二四人員配置，從右邊攻擊如創投等風險投資、私募股債權、成長股；中間是避險基金、對沖基金或是高息股票波動低也扮演重要決策；左邊防守型以企業公司債、新興市場債，往後面一些是公債與黃金，最後「守門員」即是現金。

陳昱嘉說，星展今年對黃金看法預估，上看1950美元價位，但預估值還沒有到2000美元，破二千會有壓力，因為黃金是沒有孳息的商品，高價較難支撐，但還要再觀察各國央行外匯存底買盤及etf變化。油價方面，布蘭特原油的預估是80~90美元間波動，對供應鍊減產方面，從供給面非美國家有機會支撐價位。

延伸閱讀

估Fed3、5月持續緩升息！法人一致看好投資等級、目標到期債

搶解封紅包！雄獅新股抽籤中一張爽賺2.8萬元 專家：可踴躍參與

【科技點點名】「面板雙虎強勢亮紅」春燕果真要來了？老董砸千萬加碼持股原因曝光

• Yahoo財經特派記者 葉憶如：22年財經主流媒體資歷，從2000年Web1.0泡沫化到Meta元宇宙Web3.0，見證台灣大小企業集團興衰史，歷經國際5次金融危機。認為金融即生活，無所不在，再難的理財知識要淺白的說。無論老小都該理財，你不理財，財不理你。