日本｜前央行官員：關稅恐終結升息週期

工商時報大陸國際新聞中心

2025年6月12日週四下午2:05

前日本央行官員政井貴子12日說，美國關稅造成不明朗因素，正對全球經濟造成重大影響，可能衝擊日本出口、生產、薪資增長和消費，尤其進口車關稅正傷害日本重要汽車業，央行可能無法長期升息，甚至終結升息週期。

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《國際金融》傳下周調升1碼日銀升息「板上釘釘」？

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】接獲爆料的路透社12日指出，日本央行在下星期可能會再調升利率，但未來升息的幅度，將取決於每次升息後對經濟成長的影響性。日前，日本央行行長植田和男基本上已提前宣布這次會調高利率，也就是說，目前市場的共識是，等19日兩天的例會結束後，日本利息將從目前的0.5%，調升1碼至0.75%。消息人士透露，日本央行可能會在內部更新政策利率與中性利率，但很難做出精確的估值。另外，日本央行應該會對外解釋，未來利率調整的決定，要看升息後對銀行貸款、企業融資，以及經濟活動的影響。不過，因日本通膨已連續3年多都在2%的目標值以上，使得實質的貸款成本還是負的，故日本央行在下周可能會強調此點，以證明再次升息的合理性。消息人士認為，日本實質利率非常低，所以日本央行應可分階段繼續調高利率。雖然還是低於多數國家的政策利率水平，但倘若升息到0.75%，日本央行的利率水位已來到30年來最高。因此，也來到日本央行對中性利率預估區間1%到2.5%的下緣位置。消息人士表示，央行可能會對外解釋，雖然中性利率是貨幣政策的重要參考數值，但並非是下次升息時間點的決定性因素。日本央行將根據最新數據對

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植田和男：長期利率升速略過快，日銀不排除加大買債力度

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本央行(日銀)行長植田和男(Kazuo Ueda)週二赴國會報告時表示，近期長期利率上升的速度「有點快」，強調一旦長期利率出現大幅上升、明顯偏離正常的市場走勢，央行將採取靈活應對措施，包括在內的選項之一是加大日本國債購買力度，以穩定市場。植田和男指出，隨著美國經濟與關稅政策相關的不確定性下降，日本央行對經濟與物價基線情景得以實現的可能性正逐步提高。在實際利率仍然極低、勞動力市場趨緊、工資與物價上行壓力加大的背景下，適度調整貨幣寬鬆力度，將有助於實現央行設定的通膨目標。日本央行將於下週四(18日)起召開一連兩天的貨幣政策會議。植田和男表示，會前央行正積極收集企業下一財年加薪計劃等資訊，並據此做出適當判斷。他暗示，工資動能與物價動向將是評估是否調整貨幣政策的關鍵依據。日本首相高市早苗(Sanae Takaichi)則表示，政府對宏觀經濟政策負有最終責任，將在適當時機作出合宜的經濟與財政決策，同時會綜合考慮利率、匯率與物價等因素。不過她也重申，貨幣政策的具體操作由日本央行獨立決定，政府期待央行實施適當的貨幣政策，以實現物價穩定目標。

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專家一致預期日銀下週升息、下次最可能26年7月

MoneyDJ新聞 2025-12-11 08:16:10 蔡承啟發佈日本央行(日銀、BOJ)將在下週(12月18-19日)舉行今年最後一次金融政策決策會議(貨幣會議)，而據調查，專家一致預期日銀將在下週升息、將政策利率調升至0.75%，且在下週升息之後，最多專家預期日銀下次追加升息的時間將是2026年7月。日經新聞10日報導，根據Nikkei QUICK News以29位分析貨幣政策的「日銀觀察家」為對象實施的問券調查顯示，所有專家一致預期日銀將在下週(12月18-19日)舉行的貨幣會議上升息、將政策利率從0.50%調升至0.75%。該調查是在12月3-8日進行，關於日銀下週貨幣會議的結果，全數29位(100%)皆回答將升息。日銀總裁植田和男12月1日發表演說時指出，在下次(12月18-19日)舉行的貨幣會議上、「希望對是否升息做出適當的判斷」。植田上述發言、被市場解讀為實質上「預告」將在12月升息。UBS證券首席經濟學家足立正道表示，根據植田總裁的演說內容、「19日沒升息的話、市場對日銀的訊息傳遞的信任感將下滑，勢必將引發市場混亂」。關於日銀在下週升息之後、下一次追加升息的

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《日股》疲弱日圓東證指數刷歷史新高

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】日本東證一部指數周三觸及歷史新高，儘管隨後失去動能；投資人目前正等待聯準會和日本央行公布最新政策。周三日經225指數收盤小跌52.30點或0.10%，為50602.80點。東證一部指數小漲3.24點或0.1%，為3388.16點；該指數在盤中一度來到3408.99點的歷史新高。在預期聯準會即使降息，也會轉向鷹派論調之下，美股隔夜廣泛地下跌。外界普遍預期，聯準會在周三稍晚將降息1碼，儘管通膨仍高於央行的2%目標。同時之間，日本央行將在下周召開會議。日本央行最近一直暗示，準備在下周調升關鍵政策利率，以馴服通膨和疲弱的日圓。野村證券策略師Wataru Akiyama說，疲軟的日圓，似乎是今日帶動日本股市上漲的主要驅動力。他說，一旦市場消化了聯準會放慢降息的預期，日圓的貶值可能會趨於穩定。最後，日本股市的發展，將取決於日圓的持續貶值。日圓的疲弱，在今天成為汽車股的順風因素，本田汽車漲3.3%，豐田升1.6%。周三日經成分股有147檔上漲，75檔下跌。漲幅最大的是同和控股(DOWA Holdings)升6.3%，其次為TOTO升4.8%。跌幅最大的

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植田和男：日債殖利率漲勢「略快」，長債殖利率應由市場決定

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本央行行長植田和男表示，儘管近期日本長期債券殖利率的漲勢「略快」，但長期殖利率原則上應由市場決定。植田和男在國會回答問題時表示，在特殊情況下，日本央行將靈活增加債券購買量。目前，日本10年期國債殖利率徘徊在十多年來最高水準附近。植田和男表示，日本央行將在本月稍晚時的政策會議上透過評估現有數據和訊息，妥善做出決定。同時，日本央行經濟展望實現的可能性正在逐步增加。市場普遍預期日本央行將在12月19日結束的下次政策會議上升息，植田和男本月初釋放明確信號，將於本月初考慮升息。日本首相高市早苗在同一場國會會議上表示，貨幣政策的具體細節應由日本央行決定。關於如果央行本月決定升息政府是否將會反對這一問題，高市早苗則不予置評。

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工商社論》聯準會鷹派降息＋日本央行灰犀牛全球市場暗流洶湧

聯準會今年最後一次會議進行第三度降息，在市場預期之中，至於外界所擔憂的「鷹式降息」也偏向溫和，讓市場暫時鬆了一口氣，但真正警報尚未解除，因為一周後日本央行極可能重啟升息步調，象徵全球最後的「零利率資金池」終於關閉。在聯準會鷹派降息碰上日本央行灰犀牛，兩方貨幣政策一鬆一緊下，恐將引發全球資金陷入亂流，投資人最好審慎因應，以免遭到衝擊。

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《日股》日經走高連3周上漲

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】在博通公布最新亮眼的財報後，日本日經12日開高走高，最後收在50,836.55點，漲687.73點或1.37%，周線上漲0.68%，連續3周收紅。東證收3,423.83點，也漲66.59點或1.98%。 12日近中午時分，日本東北部東森外海又發生規模6.7的強震。因大地震後曾發現有海嘯，故也對外預警。日本政府表示，事發當時曾搖晃30秒左右，所幸目前沒有重大災情傳出。分析師表示，日本股市在聯準會最新利率決策之前一度走弱，但又出現反彈，日本央行在19日也將公布日本的政策利率。市場在日股上半周時，操作比較謹慎，若日經繼續上漲，並漲破5萬1整數關卡時，遇到的阻力會逐漸明顯。因博通對人工智慧AI不悲觀，日本AI概念股的軟銀大漲近4%，同時，電線電纜中的藤倉漲1.5%，古河電氣工業也大漲2.4%。不過，半導體卻相對疲弱，例如，東京威力科創大跌3.4%，愛德萬測試跌1.2%，迪思科也跌1%左右。

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日銀前官員Hayakawa預測，植田政策路徑至2027年或多達四次升息

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，前日本央行理事Hideo Hayakawa表示，行長植田和男的政策路徑可能包括到2027年多達四次升息，也就是在下週普遍預期的升息之後還會有三次行動。Hideo Hayakawa週三接受媒體採訪時表示，日本央行可能覺得自己已經完全落後了，植田和男可能會暗示這次升息之後週期也仍未結束。Hayakawa此番言論之際，市場普遍預期日本央行將於12月19日將借貸成本上調至0.75%，這將是自1月以來的首次升息。此次會議的主要關注點將是日本央行如何表述未來的政策路徑。Hayakawa表示，日本央行可能會恢復到大約每六個月升息一次的頻率。他認為，利率終點可能在1.5%左右，這意味著除了下週預期的升息之外，還需要再升息三次。對於關注日本央行動態的人士來說，關鍵在於央行是否會就中性利率給出任何指引。中性利率是指既不刺激經濟、也不限制經濟的利率水準。日本央行此前曾表示，該水準介於1%至2.5%之間。Hayakawa表示，決策者可能會根據更新的數據縮小利率的估計範圍，但他預計1月央行更新季度經濟展望時會有更多訊息公佈。與植田和男熟識超過40年的Hayakawa指出，植田和

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《國際金融》青森7.5大地震日圓沒被震垮

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】近9日凌晨，日本青森東方外海發生規模7.5強震後，日圓在亞洲隔日交易時，匯價還算穩定，也讓包括聯準會在內的多家全球央行，在公布最新政策利率之前，不要再多操煩日圓匯率走勢一事。這個大地震發生後，日本政府立即發布疏散令，同時也釋出海嘯警報，但幾小時後此警報降低為參考等級。當時，一美元兌日圓紐約價位在155.885附近。9日亞洲匯市中，日圓游走的範圍在155.762至156.037間。英國金融商品交易平台IG表示，開始傳出日本東北有大地震後，第一個想到的就是，重要工業生產會不會就此中斷，供應鏈會不會出現斷鏈的情況，還有要花費多少保險金等，市場會出現避險情緒(risk-off tone)。另外，澳幣兌一美元匯率持平在0.6626價位附近，澳洲央行率先公布最新的政策利率，市場大部分預測，澳洲利率這次會維持不變。緊接著，美東時間10日時，聯準會將要做出利率決策，日本央行則是在下周。根據CME(芝商所)FedWatch Tool數據，根據聯邦基金期貨交易，聯準會這次降息25個基本點，也就是一碼的機率為87%，大概只有13%認為，美國的利率還是會維持在3.75%到

時報資訊・ 4 天前・發起對話

星展稱，目前並無跡象顯示超長期日本國債拋售已結束

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，星展集團(DBS)方面表示，沒有跡象表明超長期日本國債拋售已經結束。星展集團資深利率策略分析師Eugene Leow表示，市場預期需出現更大幅度的轉變，例如隨著套利交易解除，日圓走強，股市大幅下跌，或者市場預期日本央行將以更快的速度升息，從而果斷壓低日本長期國債殖利率。不過，Leow在報告中寫道，目前30年至40年超長期債券的水準仍具價值。同時，過去一週10年期和30年期國債拍賣表現穩健，凸顯隨著殖利率上升，真實資金需求正在入場。Leow指出，只要日本央行以緩慢路徑正常化利率，前端至中端期限的上升壓力可能持續。

財訊快報・ 3 天前・發起對話

多國央行明年恐轉向升息 Fed降息反成異類

全球金融市場正調整對各國央行貨幣政策的預期，愈來愈多交易員押注歐洲、加拿大與澳洲等國可能停止貨幣寬鬆、甚至轉向升息。這將令美國聯準會（Fed）降低借貸成本的舉措成為主要經濟體裡的「異類」，2026年可能是唯一降息的主要央行。

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多國轉升息… Fed恐成唯一降息異類

工商時報・ 2 天前・發起對話

匯率期貨趨勢專欄－瑞銀下調日圓貶值壓力沉重

日本央行（BOJ）總裁植田和男近期雖釋出「可能升息」的鷹派訊號，帶動日圓出現短暫反彈，但市場整體看空情緒並未因此消退。展望後市，瑞銀已將年底日圓預估值大幅下調至158，美國銀行更看壞至2026年初恐跌破160，日圓技術面與基本面皆顯示貶值壓力沉重。

工商時報・ 3 天前・發起對話

澳洲｜兒少禁用社媒 10日上路

澳洲禁止16歲以下兒少使用社媒禁令10日凌晨正式上路，讓其成為全球首個實施該禁令國家。從TikTok、YouTube到IG等十大社媒被迫封鎖逾100萬個兒少帳號，違者可被罰款最高4,950萬澳元。外界預期各國將陸續跟進澳洲禁令。

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日圓貶值惡性循環風險升溫，三菱日聯示警日本恐陷「負向螺旋」

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，日本最大的金融機構--三菱日聯金融集團(Mitsubishi UFJ Financial Group)全球市場業務主管關口裕之(Hiroyuki Seki)警告，市場越來越擔心日本正面臨一項「尾部風險」：一旦貨幣緊縮步伐落後於通膨，而日圓長期維持疲弱，恐引發物價與匯率互相強化的「負向螺旋」。目前日本央行本月升息的機率在利率市場中已被押注高達九成，焦點正轉向後續政策路徑如何釋出訊號。關口裕之指出，日本銀行若只在近期象徵性升息、卻無法穩定市場對未來持續升息的期待，再加上政府為安撫對物價不滿的選民而擴大財政支出，日圓可能進一步走貶，進而推高進口成本，形成「通膨上升—日圓貶值—進口物價再漲」的惡性循環。他強調，當前日本極低的實質利率必須逐步修正，日本央行需要「及早且穩健」朝貨幣正常化邁進，以免落後情勢。儘管美日利差近月略為收窄，日圓兌美元仍徘徊在約155附近，反映市場預期日本首相高市早苗(Sanae Takaichi)偏向再通膨立場，可能限制日本央行往緊縮方向過快前進。關口裕之預期，在經濟與物價符合央行基線預測的前提下，日本央行在12月之後將採取溫和正常化路徑，大

財訊快報・ 3 天前・發起對話

日元迎10年巨變！日銀前高官爆料：植田或啟動4輪升息下週五只是起點

日本央行 (BOJ) 前審議委員早川英男周三 (10 日) 透露，BOJ 總裁植田和男可能啟動最多四輪升息，除市場普遍預期下周五 (19 日) 升息外，後續可能再調整三次。若成真，日本將結束長達十年的超寬鬆週期，日元從「廉價融資工具」向「高收益資產」的蛻變也進入關鍵階段。早川

鉅亨網・ 2 天前・發起對話

日經指數週四挫跌0.9%，軟銀、三菱日聯、東京威力科創股價黯淡

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週四震盪走跌，因市場焦點從聯準會降息轉向下週日本央行的政策會議上。收盤時，東證第一部指數下跌31.78點或0.94%，報3,357.24點；日經225指數則是下滑453.98點或0.90%，報50,148.82點。聯準會的政策決議不再是日本股市投資人在意的事件，市場關注焦點轉向下週日本央行召開的政策會議，一般預計央行將在會上升息。日本央行前理事Hideo Hayakawa表示，行長植田和男的政策路徑可能包括到2027年多達四次升息，也就是在下週普遍預期的升息之後還會有三次行動。Shinkin資產管理公司的資深基金經理Naoki Fujiwara表示，隨著聯準會公開市場委員會會議結束，市場注意力轉向日本央行下一步的行動。日圓匯率也幾乎沒有波動，因此總體感覺是市場正在等待下一個催化劑。Fujiwara表示，銀行和保險業者股價動向與人們對日本央行下一步舉措的預期息息相關。此外，由於甲骨文公司公佈人工智慧資料中心和其他設備的支出大幅增加，且這些支出轉化為雲端收入所需的時間比預期更長，此一消息打擊軟銀集團股價行情，日經指數因此承壓。Reed Capital Partn

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匯率期貨趨勢專欄－鮑爾偏鴿美元指數急轉直下

美國聯準會（Fed）在12月政策會議宣布降息25個基點，將利率區間降至3.5％～3.75％，符合市場預期，但會後主席鮑爾的談話卻讓市場重新調整對未來政策路徑的看法，鮑爾表示目前不考慮升息，但也不急於進一步降息，並將依賴後續就業與通膨數據來決定2026年是否仍有額外降息空間，這番言論使市場解讀為短期偏鴿、中期保留空間。

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日本國債遭血洗！殖利率接近2%創逾18年新高財務大臣緊急出面維穩

受財政擔憂與升息預期雙重打擊，日本國債市場遭遇劇烈拋售，10 年期殖利率衝破 2% 關口，創 2006 年以來最高水準。面對市場動盪，財務大臣片山皋月周二 (9 日) 緊急發聲稱「正密切監控市場走勢」，將透過加強溝通「妥善管理國債」，但未回應具體點位干預。當被問及近期日本國債

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日本貨幣供給量M3創歷史高、增幅18個月來最大

MoneyDJ新聞 2025-12-09 11:53:11 蔡承啟發佈放款增加，日本貨幣供給量M3創下歷史新高紀錄，且增幅持續擴大、創18個月來最大增幅。根據日本央行(日銀、BOJ)9日公佈的貨幣供給量(Money Stock)數據顯示，因放款增加，2025年11月份代表性指標M3(現金+存款+準貨幣+CD)較去年同月增加1.2%至1,624.5兆日圓，持續呈現增長，增幅高於前一個月份(2025年10月、年增1.1%)、連續第7個月呈現擴大、創18個月來(2024年5月以來、年增1.3%)最大增幅，金額創2003年4月開始進行統計以來歷史新高紀錄。貨幣供給量是顯示透過金融機構融資等方式流向企業、個人的貨幣數量。就M3的細項來看，現金(流通中的貨幣)較去年同月減少1.2%至110.8兆日圓，連24個月減少；活期存款減少0.6%至973.5兆日圓；包含定期存款在內的準貨幣(Quasi-money)揚升5.2%至515.2兆日圓，創2004年4月採用現行統計方式以來最大增幅；存單(Certificates of Deposit；CDs)增加1.8%至25.1兆日圓。另外，11月份日

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