日本彈珠機王DYNAM JAPAN息率逾10厘 可否扭轉乾坤？

Alvin Yu
·3 分鐘 (閱讀時間)

DYNAM JAPAN（SEHK：6889）是日本彈珠機龍頭，集團在夕陽產業中仍擴張搶奪份額，並積極將豐厚現金收益再投資於增長產業——飛機租賃。面對新冠肺炎DYNAM JAPAN，於4月底至5月初關閉旗下全部彈珠機遊戲館，令兩個月份收益大跌7成，未來可以迎難而上嗎？

去年業績未完全反映疫症

DYNAM在去年繼續面對強烈行業逆風，末季更遇著肺炎疫情大挫實體經濟活動，社交距離意識提高，政府更要求遊戲館暫停營運。面對眾多不行因素，截至2020年3月底止年度，DYNAM的總投注額錄得4.7%跌幅，全年收益則按年減少3%，反映顧客對彈珠機熱度下降，行業走向夕陽趨勢持續。不過，收入不振下集團的稅前溢利及股東應佔溢利分別增長0.7%及1.2%，反映營運效能提升。

日落前力挽狂瀾

彈珠機曾經風靡日本，惟娛樂產業持續走向多元化發展，行業需求持續萎縮。DYNAM作為行業龍頭積極應對嚴重不利的行業趨勢，以多館發展及低成本營運來提高業務滲透度。透過將遊戲館標準化，DYNAM以小型商業區為目標市場持續發展新館。至於低成本營運，集團採用二手設備來降低設館成本，同時融入科技來控制營運成本，尤其人力開支。雖然以上業績反映遊戲館營業額仍舊不振，但盈利不跌反升反映低成本營運策略奏效。

疫情後線上娛樂料獨大

DYNAM改善營運成本結構方向略有成效，但肺炎疫情的影響仍未完全反映在去年度業績之上。在4月底至5月初，DYNAM因應政府要求而暫停旗下逾九成遊戲館營業。全部珠機遊戲館將於6月恢復營運，收益將於7月起逐步恢復，不過，集團預期經營收益要到10月才有回復正常。雖然疫情屬短期因素，但卻可能會改變大眾生活模式，削弱DYNAM長線基本面。疫情中，大眾外出意欲大減，在家娛樂需求在疫市增加，更有機會藉疫情而加強滲透。這樣一來，本來已屬於夕陽產業的彈珠機行業將面臨更強烈的替代競爭。

總結

也許疫情緩和後，常客重返遊戲館可推動復甦，但娛樂功能在長線被在家娛樂所取替，DYNAM JAPAN將在長遠面臨更沉重的打擊。此外，公司亦着力發展的飛機租賃業務也受到疫情打擊，對DYNAM JAPAN前景再蒙上一層陰霾。

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編輯:Cyrus Li

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu沒持有以上提及的股票。

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