操盤心法－AI質疑論升溫 台股漲多拉回整理

全球及總經環境解析：美國聯準會意外寬鬆，推升台股創歷史新高，惟市場對AI泡沫疑慮升溫，加權指數創高後拉回整理，短線波動加劇，操作宜採短打策略因應盤勢變化，聚焦基本面題材，包括先進封裝、記憶體、CPO、PCB以及太空資料中心商機的低軌衛星，為短線操作方向。

即將邁入2026年，觀察美國政經情勢，短期雜音仍多，但方向逐漸明朗。2025年11月共和黨於地方選舉表現失利，加上國際緊急經濟權力法（IEEPA）官司敗訴機率高，使川普支持度承壓。面對2026年11月美國建國250周年的期中選舉，政策重心勢將由對外強硬，轉向對內安撫民意，包括豁免部分食品關稅、加碼補貼農民等措施，有助於降低政策不確定性，市場信心面衝擊可望趨緩。

總體面來看，美國就業市場轉弱趨勢明確，新增就業較2024年明顯放緩，失業率緩步走升，促使聯準會於2025年9月重啟降息循環，若能有效帶動市場利率回落，將有助提振投資意願，並減輕房市與消費性貸款壓力，2026年全球經濟可望維持溫和成長格局。

展望2026年，聯準會主席將進入更替期，貨幣政策基調有機會更趨寬鬆，年底FOMC推出每月400億美元國庫券購買計畫，將有助於釋放流動性、降低資金緊俏壓力。

至於AI資本支出雖規模龐大，市場仍關注投報率能否兌現，但目前AI投資占美國GDP僅約1.2％，仍低於鐵路、電力與網路時代。隨著2026年AI題材IPO陸續登場，甚至有機會挑戰2019年Saudi Aramco的募資紀錄，長線想像空間仍值得關注。

重要類股及產業變化：上周甲骨文與博通繳出亮麗財報，惟股價反應卻相對冷淡。以甲骨文來看，公司指出新增未履行合約將自下一季起逐步轉化為營收與獲利，基本面論述並不悲觀；然而，市場更在意的是自由現金流量轉為負值的隱憂，加上CDS（信用違約交換）利差走升，反而成為股價表現受限的主因。

至於博通，無論營收、獲利或毛利率均明顯優於市場預期，但市場未買單的關鍵，在於公司坦言營收成長幅度顯著放大的時間點，可能落在2027年之後，對於2026年的營收指引相對保守。整體而言，兩家重量級AI指標企業的財報與中長期展望其實並不差，但在AI類股整體評價水準偏高的背景下，短線市場情緒與籌碼面仍需時間沉澱，股價震盪整理屬於正常現象。

台股走勢及操作看法：聯準會宣布啟動購債計畫，在資金行情推波助瀾下，台股一度再創歷史新高，不過，隨美國AI指標股財報公布後，市場對AI產業實現獲利的疑慮再度升溫，加權指數於創高後隨即拉回修正。觀察盤面結構，時序進入年底，外資調節力道明顯加重，近期再度轉為賣超台股逾千億元，加上融資餘額快速攀升，已來到今年以來高檔水位，短線籌碼面趨於凌亂，拖累指數挑戰高點氣勢；同時，美國AI類股走弱，連動影響台股電子族群表現，權值龍頭股漲勢受壓抑，研判指數短線仍將持續回探支撐。

操作上，建議投資人適度調節持股水位，以短進短出的操作節奏，因應大盤弱勢整理格局。

至於選股方向，AI伺服器與半導體仍是中長期主旋律，2026年成長動能仍在，可趁大盤拉回之際，分批布局具備基本面支撐的題材族群，包括先進製程與封裝、CPO、記憶體、PCB等。

此外，馬斯克提出將資料中心送上太空的構想，題材面帶動低軌衛星相關族群聲量升溫，搭配SpaceX預計2026年IPO的訊息發酵，相關概念股表現相對抗跌，也是短線可留意的操作方向。

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