操盤心法－AI多空論戰財報展望仍樂觀

群益投顧研究部副總裁曾炎裕

2025年11月7日週五下午3:10

盤勢分析：台股加權指數攻上28,000點後回檔整理，市場關心的是美股多空、整理時間以及類股輪動表現空間，畢竟指數「天天上漲」可能是漲勢末段的徵兆。AI多空論戰熾熱，最大利多是AI需求持續強勁：雲端服務供應商CSP財報顯示AI需求支持資本支出擴張，進而推升台灣AI伺服器、液冷散熱、PCB供應鏈訂單能見度與營運動能，符合第四季傳統旺季效應。

此外，重量級企業財報與展望樂觀：蘋果財報佳展望樂觀，市值突破4兆美元，蘋果也宣布與Google共同改善Siri，對2026年蘋果供應鏈帶來激勵效果。對AI質疑聲量也持續提高，比爾蓋茨警告AI資本狂熱類似網際網路泡沫期，他認為，AI與微處理器、個人電腦、網際網路同等級別，屬於「顛覆性技術」將徹底改變醫療、教育和通信領域，但泡沫鼎盛期多數「跟風模仿」企業將燒光資本而倒閉。

第二個利空是美元指數反彈影響資金面。外資亞股部位開始減碼實現獲利年底結算，日韓股本周大跌，而外資在台股最大部位就是AI股，短線潛在獲利賣壓不輕。

數據分析巨頭帕蘭提爾Palantir（PLTR），本周公布上季財報優於預期，並上修本季財測，市場支持對其軍工與AI營運展望，但質疑評價合理性，PLTR過去三個月股價上漲30％，因此，財報公布以利多出盡反應，6日下跌6.84％，屬於高估值成長股常見走勢；其爭議點在於CEO Alex Karp強烈抨擊「那些看空者，陷入自我迷惑瘋狂狀態」。問題關鍵是目前的前瞻本益比為228倍～254倍，支持者認為這就是20年前的亞馬遜，但反對者認為市場被AI迷惑，執行長言行出現標準的「科技大頭症」：他們都是不世出的天才，投資人就應該無腦買進。

投資策略：高盛與摩根士丹利警告，預計「未來12～24個月，股市出現10％～20％下跌，且為長期上漲後回調正常現象」，是標準華爾街官樣文章，不能得罪科技巨擘又委婉表達風險。AI永動機資金來源舉債存疑，甲骨文（Oracle）被質疑付息償債能力信用違約交換（CDS）暴增，應持續觀察變化；反倒是OpenAI採購支票滿天飛占據「AI新世界的C位」相對安全。

台股後市：指數連漲六個月後續漲機率降低，11月、12月或明年1月修正壓力轉強。台積電股價攻上1,500元進入整理，指數28,000點之上外資偏空：美股跌且美元轉強，外資持續調節台股；內資投信則開始逢低布局「2026年成長題材股」。

「看個股不看指數」迷思，使得加權指數震盪但市場熱度仍高，資金持續進場操作補漲股與新題材股，採取「看長做短打帶跑」戰術，例如DRAM股看長多但當沖比非常高。

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【時報-台北電】台股今年漲勢強勁，第四季開始進入震盪格局。展望明年第一季，投信法人表示，持續看好AI產業向外擴散，但明年上半年需留意新舊產品交替的空窗期與地緣政治風險，目前台股評價已來到歷史區間上緣，市場存在拉回風險，盤勢看法偏中性，建議拉回尋找買點。瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，AI需求強勁，整體供應鏈第四季業績將持續走高，上游原物料如記憶體價格上漲，也是景氣復甦的重要推力之一。明年第一季台股仍有三大利多，包括AI伺服器GB平台進入大量量產階段，GB300有望延續高峰；全球主要國家降息政策，市場預期各產業在明年可望復甦；以及北美CSP業者提高今年資本支出，明年也有望維持雙位數成長。但目前台股評價已接近合理歷史區間上緣，主流產業仍聚焦AI族群，較看好AI供應鏈的先進製程晶圓代工、電源、CCL、散熱，及AI邊緣應用的電子原物料如記憶體與載板，網通產業則看好光通訊與機器人。保德信市值動能50 ETF（009803）經理人楊立楷指出，市場對於聯準會12月降息1碼的機率已接近90％，成為這波美台股市反彈的重要因子。台股持續站穩5日均線之上，多頭仍占優勢，配合年底作帳行情啟動，大盤已

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