操盤心法－美日貨幣政策異 資金板塊恐地震

盤勢分析：下周最大事件是美國聯準會今年最後一次會議，過去一個月降息預期出現V型反轉，最簡單說法就是美國政府和聯準會都非常關心經濟與股市，紐約聯儲主席威廉斯表態後回到原先降息1碼的預期，特別是美國經濟數據不如預期，例如ADP就業報告顯示勞動力市場降溫，更加強化市場預期12月降息1碼的必要性。

降息背景是經濟衰退隱憂，消費動能放緩，可能衝擊台灣電子產品出口需求，「K型復甦」解釋中上流社會消費力強勁，中低階層面臨失業風險而緊縮消費支出。

雖然聯準會主席鮑爾明年5月才下台，但川普已預告2026年初將公布新接任人選，外電多次報導白宮國家經濟委員會主席哈塞特是新任聯準會主席，他本人也多次公開表態願意接任，他的利率政策觀點與川普一致，將貫徹川普降息理念，或許今年市場擔心的AI泡沫，明年將因超低利率、美元走弱、原物料上漲而引爆資金派對泡沫。

市場開始關心聯準會獨立性。近期各地區聯儲主席陸續公開表態，支持降息者隔空間接向川普示好，而反對降息者則先表態甩鍋未來的通膨風險。

日本央行總裁植田和男1日演講釋放明確鷹派信號。他強調升息時間成熟，日本2年期國債收益率突破1％，二大關鍵因素其一是通膨黏性：11月核心CPI（扣除生鮮食品）年增率2.8％；其二是實質利率-2.3％加劇日圓投機性貶值，日本央行須強力採取反向行動。日本喊加息喊了一年終於要付諸行動，財務大臣片山皋月表示政府和日銀對經濟評估沒有分歧，因為通膨上升生活成本增加，政府若公開反對加息民調將會崩潰。

日本央行刻意提前放消息測試市場韌性，真正考驗的是全球資產價格承受度，去年10月日本利率短期劇烈波動，美股重挫科技股承壓。日、美利差擴大與日圓升值，套利交易將出現被迫平倉，資金將從美股、信用債等風險資產抽離，所以日本央行升息可能引爆「跨市場地震」風險。

日圓升值趨勢將對日本的銀行與內需股有利、對出口股不利，對台灣被動元件、機械工具產業將有轉單效應。

投資策略：指數空間不大，先聚焦12月10日聯準會鷹派降息影響，台股加權指數空間與美股同步。12月起，90％公司對2026年展望樂觀，即使看法最保守的中鋼股價亦反彈，進入年底作帳，塑化股、集團股、股價低於淨值個股表現空間大；AI供應鏈走勢分歧，例如記憶體類股利多天天大放送，股價已沒有10月狂飆霸氣。

短線操作策略包括一、電子股：利多鈍化輪流回檔，關注各族群的龍頭股表現。二、非電子股：傳產族群年底作帳行情，相對電子股展開年底反攻。

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