操盤心法－指數高檔波動加劇量能決定新高

第一金投顧董事長黃詣庭

2025年10月1日週三下午4:10

總經與市場分析：美國華府的預算僵局再度將聯邦政府推向關門，引發公眾對於經濟動盪的憂慮，然而，根據詳盡的歷史回顧數據顯示，自1976年以來，聯邦政府關門危機的平均持續時間約為8天，在關門期間內S&P500指數的平均漲跌幅為0.0％、形同持平，同時股市在這段期間上漲的機率正好是50％，可見政府關門的短期衝擊並未構成明確的拋售壓力或系統性風險，因此從歷史數據來看，美國政府關門對美國股市的影響，幾乎可以忽略不計。

儘管股市理當能夠保持韌性，但政府關門危機對貨幣政策的潛在影響卻是另一關注焦點，政府停擺會導致勞工統計局等關鍵機構暫停運作，原定發布的非農就業報告等重要經濟數據將因此延後發布；然而，對於即將到來的10月底聯準會利率決策會議而言，除非政府關門持續到10月底數據尚未恢復發布，否則聯準會官員仍應有足夠的時間看到重要的經濟數據。

即使官方數據的延遲超乎預期，聯準會也並非毫無依據，除了仰賴官方統計，還有諸多第三方民間機構數據、各聯準會分行匯集的經濟褐皮書以及大量的內部模型統計預估可以參考，因此政府關門導致的數據延遲，應不至於對聯準會貨幣政策的擬定出現重大影響。

台股投資方向：技術面上，月線與季線維持黃金交叉，日RSI、日KD均守穩在50以上並轉強，周KD高檔鈍化，顯示中期趨勢仍偏多。不過短線指數連續上攻，日RSI已處於高檔，存在震盪整理的壓力。量能維持在相對充足水準，若能延續放大，後續仍有機會挑戰新高，但若量能不足將以高檔橫盤消化籌碼為主。

近期資金集中於AI伺服器供應鏈如電源模組、機殼、連接器，以及PCB上下游、先進封裝與散熱，與光通訊等族群，成為盤面核心主流；相對來說，軍工族群雖具政策題材，但展覽結束之後族群暫時休息轉為零星個股表現，續航力待觀察。

整體來說，目前仍是偏多操作，進出則是靈活調整，短線以10日與20日均線為多空強弱分界，若回測不破可逢低加碼，接近壓力區則宜適度調節持股。投資方向可持續聚焦AI伺服器相關供應鏈、PCB與散熱、光通訊等，同時搭配低基期或營收動能轉強的中小型股。另雙十國慶前則留意政策面相關的受惠類股，風險面需留意美國通膨數據對降息預期的影響、新台幣匯率及外資動向，建議靈活調整持股結構以因應盤勢變化。

相關內容

匯率期貨趨勢專欄－日圓未見止貶跡象日央暗示下月升息

降息已是美國聯準會，以及金融市場的共識，但近期聯準會仍呈現意見分歧的現象。追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數周一上揚0.07％，報99.873。由於美國政府關門，聯準會依賴的經濟數據不如過往般穩定，只能透過ADP就業數據等有限的非政府經濟數據作為判斷，且經濟數據好壞參半。

工商時報・ 2 天前

《國際經濟》12月再降息？聯準會上演「茶壺風暴」

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】周一多位聯準會決策官員公開發表談話，他們對美國的經濟現狀及其面臨的風險看法分歧且甚至相互衝突。由於聯邦政府停擺導致經濟數據暫停發布，在美國央行於12月召開今年最後一次政策會議之前，這場內部的「茶壺風暴」料將愈演愈烈。聯準會理事庫克（Lisa Cook）周一表示，央行的雙重任務—就業和通膨，都面臨風險升高，因此，12月9日、10日的會議有可能降息，但這不是必然發生的事。自美國總統川普暫時未能成功汰除庫克以來，這是她首次發表公開談話。在布魯金斯學會（Brookings Institution）的活動上，庫克表示，利率過高會增加就業市場急劇惡化的可能性，不過，目前美國就業市場仍然穩健。另一方面，降息過多將增加通膨預期浮動的可能性，不過，目前令人鼓舞的是，大多數的長期通膨預期都處於較低且穩定的狀態。庫克表示，「央行的雙重任務正面臨壓力，所以我正密切關注這兩方面的風險」。舊金山聯準銀行總裁戴利（Mary Daly）周一亦表達類似的看法，稱她認為上周的降息是對就業市場減弱多加一層保險，以及她對12月是否進一步降息抱持開放的態度。戴利表示，如果我們讓通膨率降至

時報資訊・ 2 天前

《金融》美國政府停擺持續美元未見衰退

【時報-台北電】外匯評論： 1.USD/JPY 美國聯邦儲備理事會(FED)官員繼續就經濟現狀及其面臨的風險各抒己見，在聯邦政府停擺導致經濟數據暫停發布之際，這場辯論勢將在下一次的政策會議之前愈演愈烈，也凸顯出FED內部意見分歧嚴重，加上美國製造業活動連續八個月萎縮，凸顯關稅陰霾持續蔓延。此外，據一項民間調查顯示，受到汽車與半導體等關鍵行業需求疲軟的影響，標普全球10月日本製造業採購經理人指數(PMI)下滑至48.2，創下2024年3月以來的最低水平，同時日本首相高市早苗領導的政府成立一個新的經濟戰略小組，旨在通過積極的支出促進經濟發展，高市還指出日本尚未實現伴隨工資增長的可持續通脹，暗示她傾向於日本央行(BOJ)不要急於加息，不過財務大臣片山皋月表示，日本政府最近目睹了日圓的單邊快速波動，正以高度的緊迫感密切關注外匯走勢，隨著干預的陰影籠罩之下，為疲軟的日圓提供些許支撐，打擊美元兌日圓自154.48高點下跌。據Morning Consult於10月中旬進行的一項民調顯示，約有一半的的美國人認為美國對其他國家的巨額貿易逆差是一種經濟緊急情況，但美國最高法院週三將審議總統川普根據一項

時報資訊・ 2 天前

本週操盤筆記：全球PMI調查、多國央行決策、美國結束夏令時間

本週將迎來全球製造業和服務業採購經理人指數 (PMI) 調查的經濟健康檢查，同時英國、澳洲等多國央行也將做出利率決策，而北美地區也已結束夏令時間。

鉅亨網・ 4 天前

《國際金融》美元維持高位金價維持4000美元下方

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】由於美元維持在近3個月高位附近、聯準會12月降息的機率降低，以及美中緊張關係的和緩，削弱了黃金需求，金價在周二再次跌破每盎司4000美元大關。截至亞洲交易時間下午1時，現貨黃金下跌0.4%，來到每盎司3984.49美元。12月交割的美國黃金期貨合約價格下跌0.5%，至3994.40美元。由於聯準會內部分歧意見，促使交易員減少了降息押注，美元持穩，徘徊在近3個月高位附近。 KCM Trade市場分析師Tim Waterer說，美元的走強，正成為黃金的壓力，交易員們正在重新計算年底前再次降息的可能性。聯準會在上周宣布了今年的第二度降息，但主席鮑爾(Jerome Powell)說，今年的再次降息，並非確定的事。根據FedWatch工具的數據，投資人認為，12月再次降息的可能性為65%，低於鮑爾談話前的超過90%。聯準會官員們周一就經濟問題發表意見不同的看法。由於美國政府停擺，部分經濟數據停止公布，在數據缺乏的情形下，預計在12月政策會議召開前，辯論將更加激烈。投資人現在急切地等待周三即將公布的美國ADP就業資料，以及ISM業PMI指數，以尋找降息的線

時報資訊・ 2 天前

《晨間解盤》多空因素交織台股高檔震盪

【時報-台北電】美國最高法院擬訂11月5日進行對等關稅辯論庭、聯邦政府關門未解導致全美經濟損失一天逾150億美元、聯準會主席鮑爾談話偏鷹、川普放話將重啟核子武器試爆等，國際政經局勢轉趨動盪。美國企業持續公布財報，整體而言正向。群益投顧預計指數區間：27800-28600。操作建議: 1.台灣經濟基本面持續穩健、長期展望樂觀，加上台積電未來營運前景佳、全球AI需求暢旺有利台灣科技產業發展，台股長線保持樂觀正向。 2.惟受到系統性風險影響,，台股短線震盪難免，建議擇優謹慎靈活操作。（編輯：沈培華）

時報資訊・ 4 天前

經濟思維－美國聯邦銀行政策何去何從？

美國聯準會於10月30日利率會議後，宣布降息一碼至3.75％～4.00％，繼9月17日降息以來再次調降利率。然而聯準會主席鮑爾指出，由於缺乏官方經濟數據，再加上聯準會內部對未來貨幣政策路線「意見分歧強烈」，對於12月是否降息「並非已成定局」。讓人感覺利率的調降可能不會如想像中的快，有什麼因素讓鮑爾如此難以抉擇呢？

工商時報・ 1 天前

〈美股早盤〉關稅風險與AI高估值施壓！主要指數走低市場觀望情緒升溫

美股主要指數周四 (6 日) 開盤表現震盪，投資人消化企業財報與參差不齊的經濟數據，同時仍留意美國關稅政策走向及科技股高估值風險。美國就業降溫跡象推升市場對聯準會(Fed)12 月降息預期，美國公債上漲、美元走弱，但股市走勢偏弱

鉅亨網・ 14 小時前

美國就業市場回穩，10月份ADP就業人數增加4.2萬人

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國10月份企業就業人數增加，表明在連續兩個月下滑後，就業市場出現一定程度的回穩。根據ADP Research週三公佈的數據，10月份私營部門就業人數增加了4.2萬人，9月份的數據修正後下降2.9萬人。經濟專家對10月份數據的預測中值為增加3萬人。由於美國歷史上最長的政府停擺延遲了官方經濟數據的發布，ADP報告成為勞動力市場為數不多的月度數據之一。雖然該數據有助於舒緩對就業市場以更快速度惡化的擔憂，但上月溫和的就業成長與勞動力需求普遍走軟的情況相一致。ADP首席經濟專家Nela Richardson在一份聲明中表示，與今年稍早時的報告相比較，招聘相對溫和。與此同時，薪資增速已基本持平逾一年，表明供需變動趨於均衡。不過，亞馬遜、星巴克和塔吉特公司等大型企業近期發布的高調裁員公告加劇了人們對就業市場的擔憂。儘管首次申領失業救濟金人數總體仍處於低點，但當前解雇較少的勞動力市場環境存在著演變為更多裁員的風險，進而可能在未來幾個月推高失業率。在聯準會上週連續第二次會議降息之後，聯準會主席鮑威爾表示，他認為勞動力市場正「非常漸進地降溫」，但也僅此

財訊快報・ 1 天前

9檔債券ETF 10月成交破萬張

美國聯準會再度降息，帶動債市投資氛圍。法人認為，降息符合預期，但同時因聯準會主席鮑威爾表示12月並非版上釘釘，後續降息節奏能難掌握，對降息受惠程度高的長天期債ETF與利率風險較低的短天期債ETF各擁投資人青睞。

工商時報・ 8 小時前

《基金》9檔債券ETF 10月成交破萬張

【時報-台北電】美國聯準會再度降息，帶動債市投資氛圍。法人認為，降息符合預期，但同時因聯準會主席鮑威爾表示12月並非版上釘釘，後續降息節奏能難掌握，對降息受惠程度高的長天期債ETF與利率風險較低的短天期債ETF各擁投資人青睞。觀察10月份日均成交量超過萬張、當月表現上漲，呈現價量齊揚的債券ETF共計有9檔，長、短債ETF皆躍居榜上，成交量來看，以群益ESG投等債20+（00937B）近6.67萬張最熱絡，月漲幅為1.27％。群益ESG投等債20+ (00937B)經理人曾盈甄表示，聯準會10月份FOMC會議如市場預期降息一碼，並宣布將在12月停止縮表，不過鮑威爾於會後聲明偏鷹，除表示經濟仍具韌性外，也暗示12月降息仍有變數，不過整體來看，基於近期企業財報表現仍優於預期，投資等級債基本面維持良好，且降息循環趨勢並未改變，市場氛圍仍有助推動長端美債殖利率持續下行，資金仍可望持續湧向債券資產。 ESG長天期BBB級投資等級債因收益水準相對較佳，資產品質也無虞，可望吸引資金配置，表現仍值關注。中信美國公債20年（00795B）經理人張?尹指出，考量聯準會到明年還有3碼降息空間，有助於緩解

時報資訊・ 4 小時前

《研究報告》淨流入居冠美股基金超吸睛

【時報-台北電】受降息疊加貿易緩和預期，全球股市齊漲。回顧全球股票型基金資金流向，根據EPFR統計至10月29日止近一周，美國股票基金淨流入居冠、金額為60.16億美元，其次為全球新興市場15.69億美元。針對近期國際情勢，安聯投信，市場高度聚焦習川會、科技巨頭財報和聯準會會議，聯準會如預期降息一碼，連續第二次會議降息，但對12月降息保持謹慎，中美元首會晤緩和雙邊緊張關係，雙方同意延長關稅休戰，暫緩實施相關出口管制新規並減少其他貿易壁壘。安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫表示，市場對中美即將達成貿易協議的期待和聯準會降息預期，激勵市場投資氣氛。時序跨入第四季中場，市場仍聚焦在中美貿易、聯準會利率政策、AI、雲端相關主題、財報表現、資本支出與產業展望；近期市場持續消化聯準會鷹派訊息、中美貿易進展，以及「七巨頭」最新財報表現參差等多重因素。群益美國新創亮點基金經理人吳承恕表示，從經濟面來看，美國經濟展現一定程度韌性，就業市場成長雖放緩，但較可能是因供給側因素所致，不暗示經濟將走弱，且先前聯準會預防性降息也有助經濟支撐，其他經濟指標也保持穩健或呈現擴張態勢。企業財報方面，第三季

時報資訊・ 3 天前

「金髮女孩經濟」讓新興債甜蜜點再現

全球經濟正步入不冷不熱、通膨可控的「金髮女孩經濟」節奏，新興市場債乘勢重返舞台。隨著聯準會降息週期展開、美元走弱及新興市場通膨降溫，債市投資氣氛明顯升溫，今年以來新興市場美元主權債上漲近13％，表現壓倒其他主要債券市場。國泰投顧強調，新興市場債正站上宏觀環境的「甜蜜點」，兼具收益與資本利得潛力，值得投資人關注布局。

中時財經即時・ 4 天前

美財長：Fed政策已嚴重影響房地產

美國財政部長貝森特近日表示，聯準會（Fed）長期維持緊縮政策已對經濟造成嚴重的分配性問題，特別是在住房市場與低收入消費者層面影響顯著。他警告，部分經濟部門已陷入衰退，若聯準會不持續降息，其他領域也可能步入同樣困境。

工商時報・ 3 天前

淨流入居冠美股基金超吸睛

受降息疊加貿易緩和預期，全球股市齊漲。回顧全球股票型基金資金流向，根據EPFR統計至10月29日止近一周，美國股票基金淨流入居冠、金額為60.16億美元，其次為全球新興市場15.69億美元。

工商時報・ 3 天前

史上最長停擺，美經濟每週損失150億美元，Q4 GDP恐減2個百分點

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國政府停擺的時間已創史上最長，且短期內無解決跡象，所造成的經濟衝擊正在不斷加劇。此次停擺已進入第36天，超過了2019年初川普首個任期創下的前期紀錄。根據分析師估算，每停擺一週，將造成100億至300億美元的經濟損失，多項估算預計每週損失規模在150億美元左右。以往政府停擺對經濟成長的衝擊往往是暫時的，停薪休假的員工最終會獲得補發薪資，聯邦政府重啟後也會彌補停擺期間的支出缺口。經濟專家指出，此次停擺造成的損害將更為深重，原因不僅是持續時間之長。當前經濟比七年前更為脆弱，許多美國民眾憂心通膨與就業前景。與2018-2019年政府停擺不同的是，此次影響已超出聯邦雇員薪資停發的範疇。隨著年底假日季的臨近，數百萬美國民眾無法順利獲得食品援助。巴克萊資深美國經濟專家Jonathan Millar指出，歷史經驗表明，政府停擺不會引發災難性後果，但這次可能不同。川普政府在停擺期間試圖解雇數千名聯邦雇員，並暗示不應為所有約65萬名停薪的雇員補發工資。儘管這些做法不一定會施行，但它們為經濟可在多大程度上復甦帶來了更多不確定性。美國國會預算辦公室指稱，根據停擺持續時間長

財訊快報・ 1 天前