摩通：估中國明年經濟增長放緩至3.9％

工商時報賴瑩綺

2024年12月10日週二上午3:43

摩根大通預期，中國明年經濟增長目標維持在約5％左右，但全年增長料放緩至只有3.9％。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌解釋，美國對中大加關稅料將導致大陸淨出口受累，預期明年全年居民消費物價指數（CPI）介乎0％至1％，工業出廠價格指數（PPI）維持於負數。

摩根大通估計，美國將於首季宣布將中國貨品關稅，由現時的平均20％增至60％，並於明年第二季實施，此舉料對明年第二及第三季中國經濟造成影響。60％美國對中關稅，預計會對中國明年全年GDP造成約2％拖累。

此外，摩通預測人民幣明年貶值一成。摩根大通預測，中國明年會將人民幣貶值一成至約7.5元，並加大財政刺激，以應對美國關稅對經濟的影響。相反，倘若美國明年出乎預期沒有加大對中關稅，大陸全年經濟增長則有4.6％。

市場對大陸財政刺激寄望甚高，朱海斌提醒不會有火箭炮式財政刺激。摩根大通預測，大陸預算赤字率將由今年的3％增至明年的3.8％，廣義財赤佔GDP比率將由今年的11.8％，升至明年的12.8％。

朱海斌解釋，中央明年會增發約人民幣（下同）兩兆元超長期特別國債，用以支持特別項目、消費補貼及機器升級等，使中央整體發債規模增至紀錄高位。儘管如此，廣義財赤佔GDP比率，明年實際按年升幅只有1％。他又提醒，大陸所指的「刺激本地需求」屬政策用語，實際上所指的刺激並非只限消費，亦包括投資在內，惟消費支持仍是未來政策刺激重點。

貨幣政策方面，預期中國人民銀行明年下調政策利率30基點。他相信，大陸政策利率中長期會向0.5％或以下水平發展，但短期內不會降至零息或推出中國式量寬，因財政刺激更有效解決中國的經濟挑戰。鑑於中國亦不想讓人民幣過弱及淨息差過度受壓，他料降息步伐不會過快。

另外，川普之前威脅對全球貨品收取10％關稅，朱海斌預計明年未必成真。他解釋，向全球收取關稅於運作上存在困難，或須動用到美國貿易法的第301、302條，且需較長時間。他不排除美國最終只會對中國以外其他國家的指定貨品收取一成關稅，又相信川普對墨西哥及加拿大收取25％關稅的言論，只是為了達到加強藥物及邊境管制的目的。

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