摩根大通：關稅衝擊顯現 i17備貨低預期

簡威瑟／台北報導

2025年4月22日週二下午4:10

美、中關稅大戰衝擊開始顯現！摩根大通證券指出，美國加徵關稅所帶來的成本上升，以及大陸對稀土的出口管制因素交錯，將導致iPhone從下半年新產品周期開始，需求不確定性將持續，估計iPhone 17系列下半年備貨僅8,500萬支，整體iPhone全年出貨2.33億支、黯然呈現年減。

摩根大通證券科技產業分析師楊維倫最新預估，2024年iPhone於EMS生產量為2.36億支，2025年上半年則為1.03億支，其中第一季為5,600萬支、第二季為4,700萬支，以正確考量印度的iPhone生產能力。目前印度產能每月約可貢獻350萬支，年產約4,000萬支，涵蓋富士康與塔塔／和碩在印度的22條生產線。

值得關注之處，在於摩根大通預估iPhone 17系列下半年拉貨量僅為8,500萬支，是過往新機周期時8,500～9,000萬支區間的下緣，同時，還比iPhone 16系列於2024年下半年的生產量短少9％。

會出現如此衰退性預估，主要是因為美國加徵對等關稅替需求帶來不確定性；此外，大陸對稀土祭出出口限制，將對使用稀土材料的音圈馬達（VCM）與無線充電元件的供應造成負面影響。

整體iPhone方面，摩根大通預估，第三季出貨量5,500萬支（年減6％、季增17％），第四季7,600萬支（年減9％、季增38％），而2025年全年iPhone生產總量預估2.33億支，年減2％。

中信投顧指出，美國關稅政策頻繁調整，仍具不確定性，蘋果雖提前於今年前三個月備貨，帶動出貨量，但此舉為因應關稅成本措施，並非終端市場需求所拉動。未來仍必須密切留意關稅、供應鏈移轉致成本上升，以及產品漲價等因素，影響智慧機需求。

放眼iPhone產品未來，摩根大通認為，2026年最關鍵的產品將是預計下半年推出的折疊式iPhone，預期將配備前後雙鏡頭，但不會搭載LiDAR與Face ID。除折疊iPhone，推測蘋果同期間持續推出Slim、Pro、Pro Max系列，但可能將iPhone 18延後至2027年上半年推出。

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