揭關稅推升通膨謬論！吳嘉隆：美國具降息條件 看好台股AI爆發力

美國總統川普稱將對所有進口半導體課徵 100% 關稅，但在美國設廠企業可豁免，總體經濟學家吳嘉隆指出，川普透過高關稅施壓企業赴美投資已陸續達成目標，高關稅只是短期擾動，並不會造成通膨壓力，且隨著油價回落，美國聯準會 (Fed) 應更有條件啟動降息；對於台股展望，他認為，下半年應比上半年好，看好 AI 產業爆發力將成為指數上升的重要動能，並樂觀喊出 3 萬 2 千點目標。

針對川普對等關稅政策，吳嘉隆於論壇中分析，川普目的在於以高關稅手段迫使外國企業赴美設廠，實現供應鏈在地化，已不再是供應鏈全球化。不過，具備國際競爭力的企業往往擁有轉嫁能力，最終受害的是美國自身消費者與企業，導致川普陷入高關稅與通膨之間的政策兩難。

吳嘉隆以第一個與美方達成貿易協議的英國為例，由於勞斯萊斯是全球三大航空引擎製造商之一，為波音公司供應多款噴射引擎，川普若是針對勞斯萊斯課稅，形同對波音課稅，最終只得撤銷。他認為，類似邏輯也適用於台積電，若對台積電課重稅，反而會轉嫁給美國企業，等同傷害美方自身利益，因此實難對台下手。「如果能夠達成赴美投資設廠目的，川普關稅手段就不必繼續施行了」。

高關稅短期擾動 通膨壓力實為貨幣過度寬鬆所致

針對外界憂心關稅帶動通膨，吳嘉隆指出，關稅僅影響相對價格，非整體物價水準，真正導致通膨走升的關鍵因素，在於貨幣供給過度擴張與財政刺激。他打趣表示，「大家翻開經濟學教科書就知道，關稅造成的通膨是短期、一次性、可調整的。」

吳嘉隆說，聯準會主席鮑爾當前以「觀察關稅對通膨影響」為由，拖延降息，實為政治壓力下的策略操作，實際上，美國 CPI 數據已自高點回落，在油價與租金、薪資增長趨緩的背景之下，Fed 應更有條件啟動降息。

吳嘉隆補充，川普第一任期與第二任期，最優先出訪的國家正式沙烏地阿拉伯，並促成 AI 投資熱潮，其目的就是希望沙國增產，以低油價來壓通膨。今年初國際油價一度來到每桶 78 美元高位，如今已回落至 60 美元上下，未來甚至可能跌破 50 美元。

此外，美國租金與工資增長率也正在回落，兩項指標若雙雙跌破 3.5%，將有助於通膨回到聯準會 2% 的目標區間。吳嘉隆預期，當市場預期關稅影響逐漸淡化，加上物價回穩，聯準會將被迫提早降息。

下半年風險鈍化、AI 產業 有利股市回歸基本面

展望後市，吳嘉隆指出，地緣政治風險如以伊衝突與烏俄戰爭正逐步退場，關稅與通膨不確定性亦可望在第三季後逐步明朗。「除非另有新變數，下半年將優於上半年，市場將重回基本面主導。」

吳嘉隆看好 AI 產業的爆發力將成為推動市場的重要動能，像是中東積極投入 AI 基礎建設，有利產業快速發展，台灣相關供應鏈將是最大受惠者。他指出，許多 AI 概念股具有實質營收與獲利支撐，具備投資價值。

台股今天上演慶祝行情，站上 24000 點，台積電改寫新天價。吳嘉隆回顧過去對台股的預測，自己雖非專業分析師，但可從經濟基本面來分析，他曾在指數未過萬八時喊出「2 萬 4」目標，如今再喊出「3 萬 2」，未來也有機會成真。他強調，在利空鈍化、產業動能強勁、AI 科技革命推升資本報酬率的情況下，未來萬點行情將不再稀奇。

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