採高水位外匯存底維護台幣 學者：央行作法不明智

陳碧芬／台北報導

台大經濟系兼任教授薛琦11日在主權基金集思研討會上指出，央行外匯存底「當然不可以」直接撥用作為主權基金，但央行對外說明的理由是不及格的，「如果央行是我的學生，我會給他零分」；尤其台灣經貿現況已不宜是固定匯率制，央行不應為了維護新台幣穩定而保有高水準的外匯存底，加上央行強調較高的流動性，而放棄較高的投資報酬，並不明智。

央行管理的外匯存底至今已累積超過5,900億美元，當財源成為未來主權基金設立的三大要件之一，央行以三大理由要求保有：外資持有台股市值逾4成，我國不是IMF成員國，用於預防金融危機發生。薛琦指出，儘管如此，央行似乎不需要保有目前水準的外匯存底，而且未來主權基金宜採一般操作方式，限制投資海外的金融資產。

東吳大學辜濓松先生紀念講座教授許嘉棟指出，新加坡GIC、韓國KIC、挪威GPFG在2008年金融危機後十年間，幾何平均年化報酬率分別為4.6％、4.12％、4.98％；台灣央行外匯存底近十年的年化報酬率為2.6％，台灣的國外總資產2024年報酬率2.17％，加上《致富的特權》作者央行理事們估算，2018年央行操作外匯存底報酬率2.88％。

台灣大學商學研究所教授魏啟林也表示，央行的外匯存底沒有買股票，只有外國公債及類公債的二房債，央行管理方法是穩健保守，這與未來主權基金要求投報率的目的完全不同。薛琦表示，所有主權基金投資績效都優於台灣央行，而亞洲金融危機中受創最重的泰、韓，均源自於該國央行昧於現實，刻意拉抬本幣價值，央行若以外匯存底維護新台幣，「是短期投資」，一旦發生金融危機都無法全身而退。

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