拉貨效應漸淡 影響國發會5月景氣動向

工商時報 陳碧芬

國發會27日發布5月份景氣概況，在景氣燈號已連亮4顆黃紅燈、景氣信號分數連3個月減少下，分數已走跌到黃紅燈的下限32分，在外部面臨川普關稅持續牽制近期全球經貿情勢下，台灣出口強項的AI應用等高階科技產品繼續處於拉貨後期，出口表現扭曲至淡季不淡；惟，內部因素的股價指數變動率，隨著台股大盤顯著回升可望帶來加分挹助，給了續亮黃紅燈的期待，保持在景氣轉折的區間。

回顧4月景氣對策信號綜合判斷分數為33分，9項構成項目中，製造業銷售量指數因AI應用商機熱絡、客戶端提前拉貨而增加1分，轉為紅燈；股價指數轉為黃藍燈，減少2分，製造業信心指標則轉呈藍燈，減少1分。這三項在5月期間都有所變動，出口廠商反映客戶端拉貨漸入尾端，4月的急單以原有庫存因應，採購存貨策略審慎以因，5月製造業銷售量指數頂持平。但，股價指數可望因台股大盤5月間震盪走高，而回到黃藍燈，以及台經院調查的製造業信心指標，在連3個月下跌後，止跌探低機率大。

惟需注意的是，4月景氣指標中的領先指標持續下滑，亦為連續第3個月下滑，國發會指出，七個構成項目，四項較3月下滑，需加以關注廠商前瞻景氣的看法。若細部分析，或許可以參考，5月台灣製造業採購經理人PMI 的「未來展望指數」部份，5月指數40.9，雖乃是連續第2個月緊縮，但已不再出現4月驟跌23.1個百分點。

在國發會27日發布5月份景氣概況之前，台灣經濟研究院先於24日發布6月分景氣動向調查報告，會有經過該院問卷調查及模型試算的5月製造業營業氣候測驗點，若能較4月修正後停步連三個月的下跌態勢，將可預判相似景氣情境。

儘管景氣信號分數及燈號連續4個月處於轉折，國發會經濟發展處認為，台灣出口強項的AI應用等高階科技產品為國際市場上的「剛需」，且拉貨效應至少可支撐到6月，加上內需動能持穩，薪資及勞動市場表現支撐動能，顯示當前國內景氣仍維持穩定成長的趨勢上。

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