投信若出現連續性賣超 要小心了！

理財專欄作者 黃逸強

今年以來有一個奇怪現象，三大法人中的投信買的很積極，不管大盤怎麼跌幾乎每天都在買，年初以來至今四個月已買超1241億元（超過去年和前年的總合），自營商賣超1711億元，外資則賣超7184億元。自營商是玩自己的錢，外資是海外投資人的錢，投信是募集投資人的錢由他們代操，等於是用散戶的錢操作。

新兵小白要注意

根據國內投信投顧業資料，基金管理資產總規模近8兆元，一般會玩股票的人直接就進市場交易，比較不會玩的就去買基金。隨著投資理財風潮日盛，大家都不想把錢放銀行，於是投入市場的錢愈來愈多。

明顯看的出來，從二年前新冠疫情爆發後，因為居家隔離和遠距上班，待在家裡的時間變多了，大家開始接觸股票和基金，很多小白都是那時加入市場。尤其是今年在萬八高點震盪，投入的資金更多，投信也就買的更多。

這不是一個好的現象，比照過去幾年投信的操作，都是有買有賣、甚至逢高就賣，今年的買超感覺很突兀，尤其是在距離十年線相當遠的高檔區，讓人很擔心萬一大盤回檔修正、萬一進入空頭市場，買在這個區間的人若籌碼鬆動，大量贖回基金會造成操盤人不得不賣股票，助跌力道將會相當驚人。

台股月線圖

法人操盤手法各異

三大法人中的外資通常是買大型股並長期持有，投信則鐘愛活潑的中小型股，操作靈活持有期間較短，因為有績效壓力，一檔股票不可能抱太久。國內基金同業競爭激烈，操盤經理人基本要求就是打敗大盤，如果績效排名前面，就有機會升官加薪，若是吊車尾可能飯碗不保。

所以在多頭時期追買強勢股拉高績效，碰到空頭市場就要賣的比別人快，不然績效就落後了。基金操盤人不在乎投資人賺錢賠錢，他在乎的是績效排名不可以輸別人。

從2009年雷曼金融風暴以來，美國QE政策灑錢救經濟，資金寬鬆走了十多年的大多頭，資歷十年的操盤手都沒有經歷過空頭的洗禮，沒有領教過真正殺盤的震撼。融資斷頭追繳令萬箭齊發，基金爆贖回潮不計價殺股票逃命，這種慘狀最好不要發生。

空頭市場來了嗎？

美國聯準會鷹派希望快速升息控制通膨，當政府開始收縮資金股市面臨重大壓力，尤其是消費性電子股。費城半導體指數由高點回落29.3%，那斯達克跌24.7%，股價回檔三成、季線下彎與月線死亡交叉，這些都是空頭市場的徵兆。台股過去一直都跟著美股走，龍頭台積電已率先回檔24%，面臨當前種種利空，大盤還有往下修正空間。

有位財經官員說現在還有量、還有承接買盤，所以市場並不悲觀，意思是還沒到底，還不需要國安基金進場護盤。其實現在的買盤是短多搶反彈，不是中長期穩定的籌碼，未來市場一有震盪，這些短多就會殺出，反而是潛在賣壓。

底部訊號通常是充滿悲觀的窒息量，按照技術分析的價量關係，現在是處於下跌進行式，未來要觀察投信動作，若出現連續性賣超就不妙了。