扛了三個月Twitter的怒火,馬斯克還是慫了

馬斯克重新回到了收購 Twitter 的談判桌。

今天,代表馬斯克的律師向 Twitter 以及美國金融監管部門 SEC 簡短致函,表示將繼續完成今年4月25日發起對 Twitter 的收購交易。

上次他單方面宣佈終止收購的時候,還是今年7月初。

也就是說,僅僅時隔不到三個月,馬斯克就再次反悔了。

圖片來源:SEC

這場全球首富對全球知名社交網路科技公司的收購大戲,終於翻入了新的篇章。

馬斯克重返談判桌的消息,極速推高了連月低迷的 Twitter 股價。 今日 Twitter 開盤價格$42.81,到了美東中午12點13分左右因暴漲而停牌。 目前 Twitter 股票盤後價約為52美元。

這一價格,已經十分接近馬斯克方面之前在收購合同裡承諾的54.2美元/股報價。這樣的價格變化,代表市場普遍看好馬斯克繼續履行收購合同義務的新動作。

圖片來源:Google

雖然市場看好馬斯克重返談判桌,但新的難題又出現了。

債務融資環境大不如前

馬斯克今天發給 SEC 和 Twitter 董事會的信裡,主要內容雖然只有兩句話,卻(可能)包含了巨大的資訊量。

我們先來看第一句,大意如下:

本次收購繼續進行的前提條件之一,是收到槓桿收購部分的融資。

圖片來源:SEC

關注了本案的朋友可能記得,他的收購資金主要分為三部分:

1)傳統槓桿收購(債務融資)

2)個人出資,包括自掏腰包和質押特斯拉股票

3)私募股權融資,來自 Larry Ellison、沙特王子、Fidelity、DFJ 等“好朋友”的錢

他只用了大約兩週左右的時間,就找來了自己的“好朋友” Larry Ellison、紅杉基金、沙特 VyCapital、卡達主權基金、a16z、德豐傑、Fidelity 等自己其他創業項目的老投資人,共同出資大約71億美元左右,參與到本次收購當中。

參與本次收購私募股權融資部分的投資方一覽   圖片來源:SEC

到今天,整個收購案的融資總額已經高達510億美元。目前,仍有大約125億美元的融資額度,屬於債務融資的部分,其中包括大約65億美元槓桿貸款、30億美元擔保債權,和30億美元無擔保債券。

問題就出在了債務融資上:以目前的槓桿收購市場環境和整體經濟環境來看,馬斯克想要融到這筆125億美元的難度非常高。

之前硅星人文章寫道,在今年4月發起收購的時候,馬斯克先從摩根士丹利等機構那裡獲得了一筆百億美元的借款承諾。 具體來說,這些華爾街投行自己不會出這筆錢,而是要把這筆債賣給自己背後的大型機構投資者。

然而就在今年不久,美聯儲連續加息,信貸市場趨近失靈。綜合多家權威財經媒體報導,目前市場上進行巨額債務融資的可操作性達到歷史新低,更別提收購對象 Twitter 這種高風險的公司。

彭博社指出,特別是對於那30億美元的無擔保債券部分,投行怕是磨破了嘴皮都難以說服機構投資者買單。

“今天市場上的槓桿收購出資人看到 Twitter,就好比素食主義者進了牛排屋一樣:根本沒胃口,”

資產管理公司 Brandywine 高收益投資組合經理 John McClain 對彭博社如是說。

他補充道:“考慮到自從收購宣佈以來這家公司的糟糕新聞,以及整體經濟下行的可觀程度,借款人對出資與否將會猶豫再三。”

根據公開資訊,不止 Twitter 的收購案在債務融資市場上步履艱難。在最近幾個月裡,僅 Apollog Global Management、Citrix Systems 兩家公司的槓桿收購,就導致華爾街投行背負了總計約100億美元的債務,預計將記入至少數十億美元的賬面虧損。

不可告人的秘密?

然後我們再來看信裡面的第二句,大意如下:

本次收購繼續進行的前提條件之二,是Twitter 對馬斯克方面的訴訟立即暫停 (immediate stay of the action),並且和本案有關的的一切法律行動立即停止。

圖片來源:SEC

大家可能還記得:今年7月馬斯克突然反悔,單方面終止收購之後,Twitter 不滿足於10億美元的分手費,而是直接將馬斯克方面告上了特拉華州商事法庭 (Delaware Chancery Court)。 這起訴訟處理程序很快,Twitter 已經傳召了大量的證人證詞。

值得注意的是,就在最近兩週,馬斯克就本案相關的大量通訊聯絡記錄,已經作為證詞,正式被法庭收錄並公諸於世。

這些證詞當中最為關鍵的一組,就是馬斯克和 Twitter 創始人 Jack Dorsey、現任 CEO Parag Agrawal,以及董事長 Bret Taylor 之間的簡訊。

圖片來源:@TechEmails / SEC

這些記錄似乎顯示,馬斯克對 Twitter 發起惡意收購的動機中,有相當大一部分是為了給自己的好朋友,被 Twitter 董事會排擠的 Dorsey “公報私仇” ,對馬斯克的形象造成了相當大的影響。

然而這只是證據發現調查 (discovery) 過程當中的一小部分。在過去的兩個月時間裡,Twitter 方面的律師每天都在傳召更多的馬斯克關聯人士,獲得更多的證據。

也正因此,今天坊間開始傳聞:馬斯克的通訊記錄了是不是還有某些更加聳人聽聞的機密,或者什麼驚天大醜聞,無論如何都不能被進一步公開?

或者換種說法:Twitter 方面是否用了這些通訊記錄,來逼迫馬斯克“就範”?

馬斯克在和投行 FA 的溝通中提及俄烏軍事衝突對交易的影響   圖片來源:@TechEmails / SEC

不管怎麼樣,從這封信當中我們都能非常明顯地發現:馬斯克不想讓這樁官司繼續下去了。

Twitter 存在大量水軍垃圾帳號,Twitter 董事會沒有說服他——這些曾經如此關鍵的決定性因素,在今天都沒有“終止訴訟”更重要了。

圖片來源:Imgur

附錄:馬斯克收購 Twitter 時間線(精簡版)

2022年3月14日,低調增持

馬斯克開始低調增持 Twitter 股票約9.2%,向 SEC 提交了相關檔案。

3月底到4月初,大搞輿論戰

在這段時間裡,馬斯克一直在自己的 Twitter 帳號上發表對於這家公司的各種看法意見。

4月4日,開始入局

馬斯克突然宣佈收購了 Twitter 9.2%的股份,一夜之間突然成為了 Twitter 的大股東。Twitter 股價當天創造2018年以來單日漲幅紀錄,馬斯克的 Twitter 投資增值8億美元。但他延遲披露的行為可能違法。

4月5日-4月9日,婉拒董事會席位

Twitter 現任 CEO Parag Agrawal 恭喜馬斯克加入公司,並邀請他加入董事會。但二人在電話和簡訊溝通之後馬斯克改變了主意,拒絕加入董事會,並啟動惡意收購的計畫。

4月13日,發起攻擊

馬斯克向 Twitter 董事會發去了全資收購並且私有化的要約。他表示將以每股$54.2的價格收購自己尚未持有的所有 Twitter 股份,並且將公司私有化。

次日,一些大股東開始了各自“抗馬”的行動,包括並不限於原最大股東增持、沙特王室公開拒絕、小股東聯合訴訟、董事會毒丸計畫等。

4月25日,搞定資金,心願達成

馬斯克宣佈獲得了超過250億美元的債務融資和貸款承諾,並宣佈自己也將出資210億美元。在4月25日,董事會初步表決通過了收購意向。

4-6月,特斯拉股價暴跌

市場對於馬斯克用特斯拉股票作為抵押物表示看衰,特斯拉股價暴跌,從4月到6月市值一度腰斬。

與此同時,馬斯克開始加大宣傳“Twitter 無法解決水軍機器人垃圾帳號問題”

7月8日,單方面退出交易

當天,馬斯克突然致函 SEC 和 Twitter 董事會,表示終止對 Twitter 全資收購。隨後 Twitter 將馬斯克告上特拉華州商事法庭。

10月4日,宣佈繼續履行收購合同承諾

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本文來自微信公眾號 “硅星人”(ID:guixingren123),作者:光譜 杜晨,編輯:VickyXiao,36氪經授權發佈。

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