想不被軋空 搞懂融券強制回補的5大原因
【川普上任百日一事無成】
回想過去一週的台北股市，就像是一場惡夢一樣，先是跌到大家懷疑人生，在大跌之後的報復反彈，更是讓把股票停損在低檔的投資人精神錯亂。這一連串令人意想不到的劇情背後，都指向一個人：美國總統川普。
川普的可怕，哦不，應該說是恐怖，在於他完全不按牌理出牌，一開始大家對他的關稅政策，還以為他是一個很厲害、有很高明談判技巧的商人，在髮夾彎之後，大家認清楚了他其實只是一位粗糙魯莽的流氓，所有的政策都不具有事前的慎密思考，導致上任百日之後可以說是一事無成，包括俄烏停戰、以色列與哈瑪斯的停戰、購併格陵蘭島、要回蘇伊士運河……等，都是雷聲大、雨點小。
資本市場也終於在近期回神，回到比較正確的基本面軌道。但是仍然有不少投資朋友還在驚魂未定，又或是不甘心之前做多的股票大幅虧損，想說既然做多不會贏，那麼就來做空吧！然而我必須要說，這樣的操作策略，其實風險不小。
【2個市場融券餘額皆增加】
首先，請查看一下附圖一及圖二。圖一是集中市場的資券變化，圖二是店頭市場的資券變化，兩者都出現融券增加以及融資微減的籌碼結構。融資持續減少，可以解讀為之前忍住不賣的投資人，趁著本波反彈進行減碼，或是認賠，畢竟少賠就是贏呀。可是融券餘額卻相當地積極，指數越反彈、融券餘額就越增加，我猜想大概有些投資人判斷，行情還沒有真正落底。
圖一、集中市場的資券變化
圖二、店頭市場的資券變化
【融券強制回補的5大原因】
如果有這樣子的想法，我不意外，畢竟全球資本市場的亂源川普，還有1千多天的任期，期待川普在未來的日子裡閉嘴，我想是不可能的，畢竟江山易改、本性難移。那麼為什麼我說現在融券放空有其風險呢？這跟融券強制回補的規定有關。請參考附表一。
表一、融券強制回補的5大原因
【留意除權息前的融券強制回補】
附表一是國內股市對融券強制回補的5大原因。其中前2項是每年每一家上市櫃公司都會固定發生的，而後面3項原因則視個股而定。所以，關鍵就在這裡，從五月份開始(其實四月份就有)上市櫃公司就有陸陸續續進行除權息，而在六月份達到高峰，也因此融券餘額往往在五月至六月之間會來到高點，之後就會開始強制回補。所以如果接下來行情持續緩漲(不用大漲)，現在進場放空的投資朋友，很可能就會面臨被軋空的命運。
而事實上，現在就有很多的強勢股，其背後上漲的原因，有一部份就是軋空。例如：天鉞電(5251)、凱衛(5201)、大綜(3147)、鑫聯大(3709)……等，只不過這些個股已經漲一大段了，這時進場做多會有風險。所以在這裡幫大家篩選一下，從4/11到4/25，融券增加，但股價還沒有過前高個股。
表二、低檔融券激增股
【基本面展望佳個股不宜輕易放空】
附表二是股價低檔但融券激增股。指標股如雙鴻(3324)，三月營收創歷史新高，累計第一季的營收成長40.16%，本益比不到15倍，基本面還不錯，股價也低，很容易有軋空的機會。另外，創惟(6104)同樣是三月營收創歷史新高，累計第一季的營收成長65.41%，也很容易有軋空的機會。
圖三、雙鴻(3324)日K線圖
圖四、創惟(6104)日K線圖
【投資不可意氣用事】
行情有漲有跌，但若是非基本面的利空，很可能只是短線的修正，投資朋友千萬不要因為一時的看壞行情，或是意氣用事，輕易地去放空基本面好的個股。最後祝大家操作順利囉！
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作者簡介：
從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
