急單很急！台灣4月PMI 將現「拉貨」擴張

工商時報 陳碧芬

反映台灣製造業、服務業景氣變化的採購經理人指數PMI、NMI，調研單位中華經濟研究院將於5月2日發布4月最新情況。在川普政府4月全面加徵10％關稅、並延後90天實施對等關稅的新情境下，以美國為主要行銷市場的台製電子光學製品、半導體業，全心全力搶在關稅正式生效前加速出貨，估測帶動4月台灣PMI 指數繼續呈現擴張，甚至達到短期新高的可能。然而，因人為措施調整而帶來的景氣擴張，不代表基本面改善，反而會淪為資源配置錯誤的經濟減損。

台灣資通訊產品今年第一季的出口量有多「非尋常的大」，就反映了美國買家對川普關稅有多緊張！累計今年第一季出口較去年同期成長17.47％、進口成長16.16％，第一季工業生產較去年同期成長11.95％，其中製造業成長12.79％。統計外銷訂單、出口量的經濟部、財政部都說的坦白，雖然人工智慧與新興應用商機持續熱絡，此波製造業成長動能主要來自「因應美國關稅政策變數而提前拉貨」。

提前拉貨的急單效應，自今年2月台灣PMI就出現，自1月的緊縮轉為擴張，指數至54，五項組成指標中，經季調之新增訂單與生產轉為擴張，生產指數甚至是2024年6月以來最快的擴張速度；3月台灣PMI 續揚至54.2，連續2個月擴張，業者採取相對積極的拉貨策略，連續 4 個月回報供應商交貨時間上升（高於 50），且指數攀升至53.4，為 2022年7月以來最快上升速度；存貨指數續揚至 53.9，為2022年9月以來最快擴張速度。

製造產線快速因應買家「焦急」的需求，應該也就只有台灣廠商做的到。另方面，如中經院台灣PMI團隊所言，「這些急單不會在下個月就完全消失不見」，除了美國買家要搶在90天限期之前讓貨品通過美國海關，以正確掌控成本；部份非常關鍵的產品、或已談妥關稅分攤的訂單，仍然會繼續生產，可是數量上必定明顯減少。

同樣有調查製造業景氣的台灣經濟研究院，4月25日發布最新經濟情勢時就指出，「在川普關稅給了90天的寬限期下，因應關稅的提前拉貨效應都將反映在上半年的經濟景氣」，2月以來的提前拉貨急單，「應會熱到第二季」。

然而，需特別注意的是，急單效應屬於短期現象，絕不可以過度解讀為景氣基本面改善，而且，終端需求復甦的訂單，已在上半年提前透支，一旦對等關稅談判不順，高關稅下半年上路，接著面對的就是明顯的「谷底效應」，台灣對美出口比重大幅下降。這些發展趨勢可能目前還能預測，廠商或許能提前因應，卻可能因供需被打亂、資源配置非典型管理，減損了經營利潤。

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