復宏漢霖股價三個月升三成 為何忽然見漲勢？

復宏漢霖-B（SEHK：2696）成立於2009年12月，是復星醫藥（SEHK：2196）的子公司。2019年9月上市後股價一直輾轉向下，曾失守30元。不過，4月中突然扭轉跌勢，展開一段漲勢，過去3個月升幅近3成。復宏漢霖有甚麼值得市場垂青之處？

1.單抗研發進展迅速 差異化布局具優勢

復宏漢霖在四大單抗類似藥中，利妥昔和曲妥珠均取得領先地位；阿達木和貝伐珠處於第二梯隊，反映集團強大的研發綜合實力，成為國內單抗第一梯隊龍頭之一。

集團的 PD-1 單抗HLX10，雖然較同業起步較晚但進展迅速，快速的臨床開發若能持續，有助復宏漢霖的產品佔據先發優勢，而且有差異化布局優勢。在適應症差異化方面，除了肺癌、食管癌、肝癌等熱門癌症，集團在MSI-H/dMMR、乙肝等基數較小的領域亦有部署。

同時，集團在市場布局亦有差異化特徵。復宏漢霖是國內為數不多開展PD-1海外臨床的企業之一，集團針對小細胞肺癌、鱗狀非小細胞肺癌、胃癌都開設了國際臨床中心，在全球化市場有先發優勢。

2.可望進入曲妥珠的藍海市場

復宏漢霖的曲妥珠單抗（歐盟商品名：Zercepac）的營銷授權申請早前獲歐盟委員會批准，將可在所有歐盟成員國及冰島、列支敦士登和挪威獲得集中上市許可。曲妥珠單抗(Zercepac)用於HER2陽性的早期乳腺癌、HER2陽性的轉移性乳腺癌適應症治療的注射。

在商業價值變現方面，曲妥珠單抗(Zercepac)在歐洲的銷售工作交由集團合作伙伴 Accord負責，後者在歐洲仿製藥銷售排名第三，腫瘤領域仿製藥銷售排名第一，銷售網絡覆蓋逾85個國家。除此，復宏漢霖還授權Mabxience於阿根廷、烏拉圭、巴拉圭，Jacobson於香港和澳門，Cipla於澳洲、新西蘭、哥倫比亞和馬來西亞的獨家商業化權利，覆蓋範圍之廣有助令產品商業價值最大化。

值得注意的是，復宏漢霖的曲妥珠單抗在國內去年4月提交上市申請，有望短期內獲批上市，便可成為國內首個曲妥珠單抗類似藥。截至今年7月30日，國內尚未有其他企業提交曲妥珠單抗類似藥的上市申請，反映集團踏入一個藍海市場，短期內競價壓力極低，同時可快速滲透市場。

3.研發實力登上國際舞台 可享更高溢價

集團的曲妥珠單抗在歐盟通過，意義並不單單在於商業價值的擴大，要知道歐洲的藥物審核標準比美國更為嚴格，因此在歐盟通過更能彰顯復宏漢霖的產品質量已達國際一流水平，令集團得以享受較高的品牌溢價，同時有助推升集團估值。

投資結語

復宏漢霖商業化在望，而且市場空間龐大，在生物-B股中盈利能力的能見度較高。加上集團背靠復星，有多間創投及基金公司的資金支持，資本實力亦較良好，投資者值得吸納，搏長線價值釋放機會。

編輯:Yan

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