Yahoo奇摩財經 
從巴郡近期的收購行動可見為甚麼價值投資仍然有效
自2008年爆發全球金融危機以來的10年裏，高動力股票的表現完全勝過估值低廉的股票，然而，近期發生的事件在很大程度上推翻了此情況。沒有其他股票比巴郡(NYSE：BRK.A)(NYSE：BRK.B)最近挑選的股票更為成功。在過去11年的牛市行情以科技股為首，昂貴的股票繼續上漲，較便宜的股票卻停滯不前，而這家由巴菲特領導的企業集團並無參與其中，因而受到外間一些批評。
雖然巴郡不少持股最近確實急跌，但這些都是巴郡多年來一直持有的股份。與此同時，巴郡的最新選擇──克羅格 (NYSE：KR)及Biogen (NASDAQ：BIIB)──在目前動盪時期，這些股票的表現明顯跑贏大市，引證了在動盪時期，巴郡的「避險」理念似乎更應抵禦衝擊。
克羅格面對的需求激增，並正在招聘更多員工
今年2月，巴郡公佈第四季精選股票，其中包括以5.491億美元入股克羅格(Kroger)，該公司是美國最大的雜貨零售商，規模僅次於沃爾瑪(NYSE：WMT)。當時，克羅格的股價在大牛市中較為落後。投資者曾擔心來自沃爾瑪及其他公司的新電子商務競爭會影響克羅格等傳統雜貨店。事實上，這也是巴菲特本人對收購克羅格有點卻步的原因之一，我們現在知道這項收購是由其一位高級副手Ted Weschler或Todd Combs提出的。
基於以上憂慮，克羅格的市盈率在2019年第四季降至只有10多倍，此時巴郡對其展開收購。然而，正如我們現在所知，收購克羅格的時機再好不過了，該股在2020年飆升了17.6%，而標準普爾500指數下跌了25.4%。
顯然，隨著人們居家隔離，加上許多人將以克羅格為品牌的商店視為最近的超市，人們正在囤積食品、洗漱用品及其他家居用品，導致需求急增。
最近，管理層表示，為了應對新冠病毒引起的需求急升情況，克羅格增聘了2,000名員工，並且有1萬個空缺職位。該公司最近公佈了堅實的第四季業績，超出分析員對調整後每股盈利的預期，收入亦符合分析員的預期。同店銷售額(不包括燃料)增長了2%，而隨著公司採取更多的全渠道及數碼銷售，公司的「克羅格補貨」計劃為其節省了約10億美元的成本。即使市道疲弱，克羅格仍然很有信心，最近宣派0.16美元的季度股息，將於2020年6月1日支付予截至2020年5月15日股東名冊上的股東。
現在，克羅格似是一隻強勁的抵禦經濟衰退、肯派息的必需消費品股票，有助投資者度過這一難難時期。
渤健公司(Biogen Inc.)
巴郡近期收購的另一家公司渤健公司亦同樣具備抵禦經濟衰退的能力。如上文所述，渤健公司也是一隻特別便宜的股票，市盈率在單位數。這很可能是因為投資者憂慮其主要神經藥物 (特別是治療多發性硬化症的Tecfidera)即將面臨競爭，該藥物佔該公司收入的39%。
然而，渤健公司剛剛在與競爭對手Mylan(NASDAQ：MYL)的專利糾紛勝訴，這意味著在2028年之前Tecfidera的專利權應可得以保留。此外，渤健公司的阿爾茨海默氏症藥物Aducanumab亦有潛在上升空間。最初的Aducanumab研究項目已經被取消，但在10月份，渤健公司恢復了試驗，因為最新數據顯示，該藥物在增加劑量下可減少了阿爾茨海默氏症患者的下降。該公司希望在2020年盡快開始新的臨床研究。
此外，渤健公司仍有大約25種其他候選藥物正在籌備中，這表明了未來可能有重大藥物推出。
渤健公司足以成為穩健股票的另一原因，是在一定程度上該股票可抵抗經濟衰退。畢竟，多發性硬化症患者不會僅僅因為經濟低迷就不吃藥。再者，該公司正在籌備多隻重大新藥物的研究，為巴郡提供了一個低風險、高潛力的上升股票選擇，亦應因此吸引了巴郡投資部要員的注意。
雖然渤健公司是一隻生物科技股票，而克羅格是一隻必需消費品股票，但這兩隻股票都不僅市盈率較低，同時亦非特別具有週期性的價值型股票，正因如此，這兩隻股票的表現遠遠勝過巴郡其他銀行、航空及能源行業的股票。巴郡的新投資經理似乎是精明的投資者，在牛市後期──在標普指數觸底之前──物色到廉價的非週期性股票。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
