引活水！陸放寬險資入市

張漢驊／綜合報導

2025年12月7日週日下午3:10

A股再傳大利多。大陸金融監管總局近日宣布下調保險資金（險資）投資股票的風險因數，市場解讀此舉等同放寬保險企業進入股市的限制，有望釋放逾人民幣（下同）1千億元的增量資金，成為推升陸股行情的重要催化劑。

綜合陸媒報導，金監總局5日公布「關於調整保險公司相關業務風險因數的通知」，自即日起調整多項與股票投資相關的償付能力風險因數，包含滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股，以及科創板上市公司股票等。

監管部門表示，調整目的在於有效防範風險，引導保險機構提升長期投資能力，同時更好發揮「耐心資本」對市場的穩定作用。

「通知」最大亮點在於，險資若長期持有特定股票，可適用更低風險因數。例如，持倉超過三年的滬深300與中證紅利低波100標的，其風險因數由0.3下調至0.27；持有超過兩年的科創板股票風險因數由0.4降至0.36。這些「長期持有」的判定方式，採用加權平均持倉時間計算，最高分別以四年至六年為上限。

報導稱，這項政策方向與官方今年多次釋出的訊號一致。早在5月，金監總局局長李雲澤曾提到，將調整償付能力監管規則，把股票投資風險因數調降10％，以鼓勵保險公司加大權益配置。

業者測算，若依典型保險資金投資組合推估，在特定條件下釋放的資金規模有望逾千億，對活絡市場具有實質效果，這次正式落地意味政策進一步執行。

中泰證券最新測算指出，截至2025年第三季末，險資投資股票規模達3.62兆元。若以滬深300、中證紅利低波動與科創板占組合比重約45％推算，在符合持倉時間條件的情況下，最低資本占用可釋放規模約326億元；若全部增配至滬深300，對應的入市資金效應可達約1,086億元。

天職國際金融諮詢業務合夥人周瑾分析，險企長期存在資本緊俏情形，本次調整有助於提升償付能力充足率，進而騰出更多資本空間，對提升股市的配置意願十分有利。他指出，監管從拉長評估週期、提高配置上限到此次降低風險因數，均呈現明確政策方向：支持長線資金穩定入市。

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