年底最後一期10年公債標售 乏人問津、利率升上1.59％

中央銀行10日代財政部標售增額發行10年期公債，本期最高得標利率升至1.59％，終止連三降、並創下近三期新低，較10月同天期的1.51％上升8個基本點（1個基本點為0.01個百分點），投標倍數僅1.26倍，為近四期新低，且僅439.5億元資金進場，較10月同天期驟減逾百億元。

銀行資金調度主管分析，川普1月將上任，政策不確定性增加，市場預期後續降息步伐可能放緩，加上年底最後一期，各家額度早就買完，市場投標冷清清，仍靠幾家大型銀行及郵局投標撐場；台債市場缺乏流動性，預計至少到明年上半年，利率大致只會在3～5個基本點游移。

本期央行發行額度350億元10年期增額公債，投標倍數低至1.26倍，與低於上期1.61倍，主要以銀行業進場投標為主；最高得標利率升為1.59％，則高於市場原先預估的1.52％～1.57％區間。

銀行主管指出，「看投標倍數1.26倍就知道，市場投標已經不是保守而已」，台債已維持很長一段時間，次級市場都沒有成交量，銀行在初級市場拿走就結束，也沒有交易商在衝進衝出，換言之，本期投標是業者在年底最後一期，「意思意思進去標一下」，已沒有很積極想要認真看待台債。

銀行主管認為，「似乎大家覺得賺不到錢」，目前養券利差縮小，加上台債殖利率曲線又很平坦，即便央行貨幣政策未再調整，1月底川普上台後，市場預期美國降息次數會減少，市場認為國內本來就不會降息，若美國降息次數減少，後續台債利率將更不會動，什麼時候拿差異都不太大，利率失去往下作的空間及誘因，整個市場沒有人積極參與，利率自然升高高一點。

觀察本期得標比重，仍以銀行業拿下78％或273億元籌碼最多，其次證券業拿到20.29％或71億元、票券業1.71％或6億元，保險業直接掛零。

銀行主管分析，畢竟是今年最後一期，業者背負要投標的責任額度早就完成，因此壽險就直接就掛蛋，而銀行業比重雖有下滑，但郵局仍是大量進場，應是郵局明年到期量較大，此時預先進場「補一下」。

對於後續台債利率走向，銀行主管則認為，10年公債利率被打上1.59％也是好事，但預計後續也不太可能攀高，畢竟近期美債殖利率變化不大，且下周美國降息基本篤定，聯邦基準利率可能降至4.25％～4.5％，與美債殖利率已經接近，可能是美債利率天花板，因此台債利率要飆高也不太可能，未來頂多上升3～5個基本點是極限。

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