市場狂搶金融債 央行標售10年公債熱度大幅壓縮

工商時報 巫其倫

中央銀行10日代財政部標售10年期公債，由於本期額度由上期僅70億元回到300億元正常水準，投標倍數因而同步降至1.54倍；而年後市場資金滿溢，急需去化管道，加上今年以來市場金融債暴增，壓縮公債市場熱度，本期最高得標利率1.592％，雖較1月同天期的1.635％下降4.3個基本點（1個基本點為0.01個百分點），但高於市場原先預期。

本期10年期公債最高得標利率降為1.592％，相較市場原先預估的1.55％～1.58％區間略高。銀行資金調度主管解讀，第一季雖然公司債量能還未衝出，但金融債發債量很驚人，且由於市場上金融債利率都比公債高出不少，壓縮公債市場投標熱度，因而使本期最高得標利率高於預期。

銀行主管指出，今年金融債市場熱鬧，例如土銀發出145億元，中信銀10年期利率很快就突破百億元，另外還有輸銀發標單，北富銀也發出10年債，第一季的金融債比去年同期高出許多，加上優勢的利率水準，加上各家銀行營運穩定，吸引市場資金進駐。

銀行主管進一步分析，去年初市場反映台電漲電價議題，央行採取預防性升息，但其實國內消費者物價指數（CPI）並未明顯上升，因此，即使今年台電仍可能調漲民生電價，但觀察去年CPI走勢，加上國際原物料價格等，市場並不認為今年央行利率會再調整。

銀行主管指出，在此前提下，第一季金融業投標策略是「有券就先補」，加上資金大多認購金融債，以本期最高得標利率1.592％而言，確實不如市場上金融債，包括土銀的1.88％、北富銀的2％及中信銀的2.05％。

而觀察本期得標比重，本期銀行業重新掌握投標主導權，搶下64.17％或192.5億元籌碼最高，而證券業則拿下30.5％或91.5億元、票券業5.33％或16億元，保險業則掛零。銀行主管分析，銀行主要是消化年後通貨回籠的資金，依舊是得標比重最高，但本期可從證券業投標立場，看出市場對利率的預期。

銀行主管指出，證券業投標較傾向交易面看法，此次比重下滑，顯示券商預期央行後續利率按兵不動的機率較高，「這種交易券，就沒必要參與」，且目前也才年初，各業者也不還急著進場，先觀望後續美國貨幣政策走向，以判斷後續央行升降息看法。

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