市場快訊》為何不降息也能漲，看看聯準會說了什麼

聯準會 6 月會議如預期按兵不動，但美股尾盤稍顯無力；最新經濟預測顯示通膨黏性上升、失業率微揚，同時下修成長，引發市場對降息時程再度延後的擔憂。面對更長的高利率環境，投資人該如何在波動中調整布局？

1. 通膨升高、失業率抬頭、成長放緩

最新經濟預測摘要顯示，聯準會將 2025 年美國實質 GDP 成長率中位數下修至 1.4%，同時把年底失業率調升至 4.5%。另一方面，總體 PCE 通膨與核心 PCE 通膨今明兩年的預估值雙雙上修，各自來到 3.0% 與 3.1%。在景氣放緩的同時看見更黏性的物價壓力，顯示決策者對供給側不確定性的擔憂，讓「先降息再觀察」的空間被迫壓縮。

2. 點陣圖顯示鷹派聲音抬頭

雖然點陣圖的中位數依舊暗示今年底前仍有兩次各 1 碼（25 基點）的降息可能，但支持「全年不降息」的委員由 4 位增至 7 位，整體分布亦向上抬移，市場對年內減息的押注隨之降溫。值得注意的是，委員們把 2026 與 2027 年的聯邦基金利率預估皆上調，未來兩年降息節奏將比先前預期更為緩步，與鉅亨買基金年初強調的「政策利率路徑更健康化」觀點完全呼應。

3. 鮑威爾：耐心觀望，關注關稅傳導路徑

在記者會中，鮑威爾多次提到「不確定」與「關稅」。他表示，就業市場整體具韌性，核心問題仍是供給衝擊與關稅對物價的傳導路徑；若僅屬一次性抬升，政策可以保持耐心，但若推動長期通膨預期上移，聯準會將被迫更長時間維持限制性利率水準。他同時重申，當前政策具有中等的限制性，聯儲會「處於有利位置，可以等待更多經濟走向信息後再考慮對政策立場進行任何調整」，向市場傳遞耐心與信心。最後他強調，在通膨向 2% 目標穩步回落前，即便經濟動能放緩，也難以大幅釋出寬鬆訊號。

鉅亨投資策略

經濟韌性不減，美股震盪莫失良機

儘管不確定性升高，但美國經濟韌性依舊，降息時程後移也符合鉅亨買基金年初的劇本。策略上，積極型投資人可續持美國或全球股票型基金，把握股市在經濟穩步中成長的紅利；穩健型投資人則可維持股債均衡比例，兼顧收益與波動控制。

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