川普出招！關稅與政治風險全回歸 投資人擔心這次不一樣
《路透》周三 (21 日) 報導，隨著美國總統川普展開第二任期的第二年，地緣政治與關稅相關的不確定性再度強勢回歸，對全球金融市場造成明顯衝擊。投資人開始擔憂，過去幾年「跌了就會彈」的市場慣性，這一次未必能再度上演。
在川普揚言因格陵蘭議題對歐洲重啟貿易戰後，市場避險情緒明顯升溫。美股、美國長天期公債與美元同步下挫，多項波動率指標攀升，顯示資金對風險的態度轉趨謹慎，也再度引發「拋售美國資產」的討論聲浪。
關稅與地緣政治衝擊再現 市場同步承壓
川普針對格陵蘭議題向歐洲盟友發出關稅威脅，使市場聯想到去年 4 月「解放日」關稅宣布後的劇烈震盪，當時美國資產一度面臨大幅拋售。如今，類似情緒再度浮現，部分投資人選擇暫時避開美國資產。
市場人士指出，這次的賣壓與過往不同之處，在於資產同步下跌。美股走弱的同時，美國公債殖利率上升、美元走貶，顯示投資人對美國市場的整體信心出現動搖。
有投資策略人士形容，這樣的市場反應，迫使投資人重新檢視過去對資產配置的假設，也讓人開始思考，地緣政治風險是否正從「短期雜音」轉為中期變數。
高估值放大震盪 買盤明顯觀望
在標普 500 指數單日下跌逾 2%、創下三個多月來最大跌幅之際，市場中熟悉的「逢低承接」買盤卻明顯缺席。連續三年繳出雙位數報酬，已將美股評價水準推升至相對高檔，使市場對壞消息的承受度下降。
部分投資人指出，當資產價格「接近完美定價」，任何突發的政治或地緣事件，都可能成為觸發修正的催化劑。也有策略師建議，現階段不妨重新檢視投資組合，適度增加防禦型配置或分散布局。
不過，多數市場參與者仍未準備全面撤離美股。一方面，美國企業獲利能力依舊強勁；另一方面，隨著去年第四季財報季展開，市場預期企業盈餘成長仍將為股市提供基本面支撐。
「TACO 交易」陰影仍在 市場暫不全面轉空
儘管風險意識升高，部分投資人仍保持觀望，原因之一在於川普過往的談判風格。華爾街流行的「TACO 交易」──意指川普常先升高威脅、再回頭談判──仍被視為可能劇本。
市場人士指出，這正是投資人不願全面押注下跌的原因之一。若局勢持續惡化，市場才可能真正轉向防禦；但在此之前，不少人選擇等待政策訊號是否出現轉圜。
白宮方面則重申，川普的關稅與政策決策，皆以美國與美國人民利益為優先，並不排除動用法律授權工具。
整體而言，市場目前處於高度觀望狀態。投資人一方面警惕地緣政治與關稅風險可能帶來的連鎖反應，另一方面也留意是否出現政策轉向、吸引資金重新進場。短期內，市場走勢恐仍將高度依賴政治訊號與投資人風險偏好的變化。
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