小摩稱AI相關債券規模達1.2兆美元，超越銀行成投資級最大類股

財訊快報

2025年10月7日週二下午8:53

【財訊快報／陳孟朔】摩根大通銀行(小摩)發表最新報告顯示，與人工智慧(AI)相關的投資級債券存量已擴至約1.2兆美元，占美國投資級市場比重自2020年的11.5%攀升至約14%，首度超越銀行類股的11.7%，成為市場最大類股。結構變化反映「AI資本開支＋雲端與電網投資」帶動的融資需求快速外溢至信用市場。就發行人結構而論，科技、公用事業與資本財三大行業合計約有75家企業被歸為「AI密切相關」，涵蓋雲端軟硬體、數據中心營運與電力基礎設施供應鏈等，代表性公司包括甲骨文、蘋果與杜克能源。這些企業多數現金部位充裕、淨槓桿低、發債頻率高，信用素質優於大盤。

估值面上，AI相關債的平均利差約74個基點，較JPM US Liquid Index(JULI)整體狹10個基點，顯示資金對其資產負債表韌性與監管可預期性的定價溢價。自生成式AI浪潮啟動以來，股權估值飆升雖引發「高估值—弱盈利驗證」的疑慮，但就信用基本面，發行人的高現金/低槓桿結構支撐利差相對抗跌。

風險點不在於當下財務指標，而在於未來資本配置。若企業在償債前大幅提高資本支出或進行併購，可能推升槓桿並擠壓自由現金流；同時，AI概念股若出現系統性回檔，雖不必然惡化基本面，但在「利差已偏窄」前提下，信用二級市場易受情緒擴散影響。

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小摩報告估，美企AI資本支出仍有上行空間，2026年增速有望加速

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中國傳祭電價補貼助攻國產AI晶片，地方政府最高砍半數據中心電費

【財訊快報／陳孟朔】《路透》和英國《金融時報》報導，中國為推動國產人工智能(AI)晶片生態，近期由地方政府主導，向大型雲端與互聯網平台提供「定向電價補貼」與園區級能源優惠，據悉可將數據中心用電成本最多削減一半，換取企業在採購、部署與研發上更高比例轉向國產AI加速卡與伺服器方案。消息人士指出，在高階AI加速器進口受限背景下，字節跳動、阿里巴巴、騰訊等大型雲端與模型開發商面臨成本壓力與算力缺口，能源補貼成為「以價換量」的重要抓手：一方面疏解訓練與推理的持續電費支出；另一方面透過配套採購指標，引導其加速導入本土晶片與軟硬體堆疊，縮短與國際先進水準的差距。與此同時，美方對最先進AI加速器的出口限制仍在收緊。知情人士透露，原先有意促成的對華新一代加速器出口許可，因安全與供應鏈風險顧慮在決策層遭到強烈反對，相關議題最終並未列入高層會晤議程，顯示半導體與AI算力的技術邊界仍被嚴格維持。與此同時，美方政策訊號也延續強硬基調；川普在週末播出的訪談中重申，不會允許中國取得輝達最先進的AI晶片。此一表態意味短中期內，中國雲端與AI企業在高端訓練與推理的性能曲線，難以依賴外購補足，推動地方與產業政策更聚焦於國

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AI熱到冒泡？貝利示警，市場或高估回報、泡沫破裂恐拖累全球需求

【財訊快報／陳孟朔】英國央行(BoE)總裁貝利(Andrew Bailey)週四在例會後的記者會上表示，人工智慧(AI)具備大幅提升生產力的確定性潛力，但不排除資本市場對AI題材「定價過度」，形成泡沫的風險。他強調，「長期生產力紅利」與「短期資產泡沫」並不矛盾，兩者可同時存在。貝利指出，市場當前可能高估AI投資的回報曲線，但並不意味著回報會消失，實際報酬仍可能相當可觀；真正的不確定性在於回報的時間分布與實現節奏，投資人正為此提前定價。他提醒，若未來現金流落後於敘事，估值收斂壓力將上升。英國央行副總裁拉姆斯登(Dave Ramsden)也提到，若AI驅動的資產泡沫破裂，將收緊全球金融環境、削弱總需求，英國亦難以置身事外。

財訊快報・ 1 天前

AI虛火拖累！比特幣疑步入2018年崩跌劇本 10萬美元關卡恐難守

比特幣周二 (4 日) 延續跌勢，在投資人風險意願降溫的情況下，過去兩日累計跌幅已超過 6%，市場擔憂人工智慧 (AI) 概念股評價過高，導致資金同步減碼高風險資產。

鉅亨網・ 3 天前

高市成立「成長戰略本部」鎖定17大領域投資，矢言打造強韌供應結構

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本首相高市早苗宣布成立「成長戰略本部」，作為新政府經濟路線的指揮塔，鎖定人工智慧(AI)、半導體、造船、航太與國防等17個戰略領域進行重點投資，目標是強化供應結構與產業基礎，帶動薪資與企業獲利提升，形成「不加稅而增稅收」的良性循環。高市要求各主管部會與相關產業負責官員制定「官民投資路線圖」，明確投資內容、時程與目標金額，政府將依據路線圖在2026年夏季前彙整為全新的經濟成長戰略，並透過有針對性的公共投資提升關鍵領域的供給能力與國內附加價值。與此同時，高市親自擔任本部部長，內閣官房長官木原稔與經濟財政大臣城內實出任副本部長，期以「一體運作」整合財政、產業與科技政策，發揮跨部會協同與快速決策效應，讓資源配置與監管調整可同步推進。政策內容除AI、晶片、造船、航太、國防外，並涵蓋量子、生命科學、聚變能源、資通安全、內容產業與人材培育等領域；政府計畫結合公共採購、標準制定與法規鬆綁，創造長期訂單與可預見的投資環境，帶動民間設備投資與研發支出回升。為強化政策落地，將成立由民間專家組成的諮詢小組，名單包括再通膨政策倡議者會田卓司(Takuji Aida)與片岡剛士(G

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小摩歐洲遭德監管重罰！反洗錢內控缺陷，4500萬歐元罰單出爐

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，德國金融監管局(BaFin)週四宣布，對總部位於法蘭克福的摩根大通銀行(小摩)歐洲公司處以4,500萬歐元罰款，理由是其在反洗錢機制上存在重大缺陷。監管方指出，該行提交可疑交易報告的內部流程違反監管義務，未能達到即時、準確回報的要求。BaFin表示，因流程性弱點，小摩歐洲在2021年10月4日至2022年9月30日期間，系統性地未能及時提交可疑洗錢報告。監管機關強調，這類延誤會削弱金融體系偵測與阻斷非法資金流的能力，屬高敏感度合規領域的重大過失。此次處分不僅附帶金額性罰則，也被視為對大型跨國銀行德國業務的合規「壓力測試」。BaFin近年持續加大對反洗錢及制裁合規的審視力道，要求金融機構在客戶盡職審查、交易監控與內部升級改造方面拿出具體進度與量化KPI。小摩歐洲被點名的關鍵在於「流程可得性與即時性」，包括警示模型的門檻設計、案件分流與升級節點、以及合規人力與系統資源是否匹配交易量與風險暴露。若未在限期內交出整改成效，後續不排除面臨持續監督措施與追加要求。

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谷歌推最強AI晶片平台衝擊，輝達週四追挫3.65%，谷歌股價連兩天破頂

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財訊快報・ 1 天前

樺漢10月合併營收116.4億元，月、年雙減，惟個體業績逆勢勁揚

【財訊快報／記者王宜弘報導】IPC大廠樺漢(6414)公告10月自結合併營收達116.4億元，較上月減少2.3%，年減5.3%。累計前10月合併營收為1,141.2億元，較同期略減4.1%。樺漢表示，該公司以「AI轉型」為核心策略，於10月完成旗下三大事業群策略重組，重新劃分為：工業物聯網事業群(Industrial IoT)、智慧軟體與方案事業群(AI Software & Solutions)，以及智慧工廠與廠務事業群(Smart Factory & Facility Engineering)等單位。10月份各事業群表現方面，工業物聯網事業群營收56.9億元，月減6.7%、年減6%，智慧軟體與方案事業群營收18.1億元，較上月減少10%，年增率為8.1%，續攻高毛利產品驅動成長；而智慧工廠與廠務事業群營收41.4億元，月增率8.8%，較去年同期下滑9.3%。其中，樺漢個體(含全資子公司)10月營收19.4億元，月增9.7%，年增36.8%，主要受惠全球智慧製造、Edge AI系統、機器視覺、AI資料中心、網安通訊、數位雙生、雲地整合系統，另集團的ESaaS(Ennoconn Sol

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輝達目標價獲Loop喊至350美元、市值再拚8.5兆美元，週一股價大漲2.17%

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美國政府與大型科企施壓，歐盟考慮暫停部分AI法規

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統一投信第二檔主動式ETF「統一全球創新主動式ETF」今正式掛牌上市

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低毛利接單及交貨遞延，美超微週三股價追低11%，退回兩個月低位

【財訊快報／陳孟朔】AI伺服器指標股美超微(Super Micro Computer, Inc.，美股代碼SMCI)股價連續兩天急吐近9%後，週三一口氣追低5.37美元或11.33%至42.03美元為9月8日以來的兩個月新低，今年來漲幅縮小至37.89%，主因高量客戶臨時調整GPU機櫃配置，導致所謂「設計贏單升級」帶來的整合、測試與認證流程拉長，約15億美元原預期落在第一季的營收順延至當前季度，使單季營收與獲利低於市場預期，AI動能短線踩剎車。公司指出，新一代GPU機櫃整機方案的複雜度顯著提升，交付節奏因此受影響；管理層同時坦言，在AI運算的大單競標中，為了確保產能與市占，領先廠商普遍以較低毛利接單，短期壓抑獲利彈性。這也呼應近期市場對AI基建「營收快跑、利潤落後」的結構性疑慮。儘管單季失色，美超微上調目前這一季會計年度營收展望至至少360億美元(原為330億美元)，並給出第二季營收預估100億至110億美元，遠高於市場普遍預期的約78.3億美元。管理層釋出的強勁指引，反映遞延訂單回補與新平台放量的可見度仍高，有望對沖前期延遲的負面衝擊。分析師指出，美超微與輝達維持緊密協作，率先推出圍

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工商社論》主權AI競賽正快步走向能源戰場

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