富邦證稱,經濟復甦帶動企業獲利,提升墮落天使債券信評

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【財訊快報/記者巫彩蓮報導】去年新冠肺炎疫情肆虐,企業獲利降低,加上市場趨近零利率水準,讓企業紛紛提高槓桿比例,使負債比飆高,導致信評受到調降,富邦證指出,福特汽車、西方石油,以及卡夫亨氏等幾家大型公司信評由投資等級下調至非投資等級,導致去年墮落天使債券(Fallen Angel Bonds)數量大增,惟經濟復甦帶動公司獲利增長,償債能力改善,更進一步企業信用評等獲得提升,回到投資等級。 現今許多公司都會藉由發行公司債來籌措資金,而部分公司也會支付費用予信用評等公司來取得所發行債券的信評,當公司所發行的公司債獲得越高的信評,所發行債券票息也就越低,當公司為了併購或是擴大營運規模,進行大量舉債,負債大幅增加,償債壓力變大,讓信評等級在投資等級邊緣的公司債,被降評至非投資等級,此類的公司債被市場稱為墮落天使債券。

去年各產業墮落債券比重,以能源業占比36.35%最多,前三大產業占比加總就超過6成以上,墮落天使債券中不乏投資人耳熟能詳的大型知名公司,如上述所提三家大型公司外,還包括梅西百貨、大陸資源公司、Nordstrom百貨、達美航空等。

根據標普信評統計,去年受到新冠肺炎影響,高收益債違約一年機率一度到6.5%,高於長期平均值的4.2%,今年底將降至5.5%,雖然仍高於長期均值,在經濟復甦帶動企業獲利下,違約機率也將呈現下降趨勢;另外,經濟復甦帶動公司獲利增長,提高企業償債能力,有助於改善債務結構,進一步使企業信用評等獲得提升,回到投資等級,將使債券價格上漲。

富邦證表示,比較墮落天使債、高收益債兩ETF的風險,前存續期間平均比高收益債ETF長,主要是因為高收益債ETF在短天期到期債券占比較高,但墮落天使債ETF的信評幾乎都是BB,因此在波動上較高收益債低,在殖利率上,兩種ETF差別不大,但在經濟復甦預期下,企業獲利改善,有助墮落天使債券信評由高收益等級調升至投資等級,進而推升債券價格上升。