客戶庫存已成嚴重問題，美系外資下修世界先進及力積電目標價

【財訊快報／記者劉居全報導】美系外資在新出爐的報告中表示，終端市場需求疲弱使得晶圓代工廠營運後市看法分歧，美系外資認為客戶庫存已成嚴重問題，而成熟製程下半年稼動率恐難達滿載，將出現訂單削減及產能重新分配，決定下修世界先進(5347)及力積電(6770)目標價，其中世界先進重申「中立」評等，目標價由135元下修至100元；至於力積電重申「減碼」評等，目標價由49元下修至40元。 美系外資表示，IC設計公司過去兩年超額預訂晶圓代工產能，並與晶圓代工廠簽署長期協議(LTA)以確保產能，儘管面臨終端產品需求疲軟問題，不過IC設計公司第二季庫存持續增加，庫存水位已成為負擔。

美系外資指出，面板驅動IC(DDIC)和電源管理IC(PMIC)客戶庫存水位已達4～6個月，較去年兩個月明顯提升，預估世界先進等成熟製程晶圓代工廠稼動率，可能從自第三季起低於100%，是2020年以來首次見到。

根據美系外資對供應鏈調查顯示，終端市場需求較預期還疲弱，IC設計公司進入下半年積極控制庫存水位。因此，預估IC設計公司可能會不履行長約訂單，並將下半年訂單需求遞延至明年。

美系外資近期對面板驅動IC市場持保守看法，同時看到市場需求出現意外的下修，認為持續增加庫存壓力，將更早及大幅拖累LCD面板驅動IC定價和出貨量，至於OLED面板驅動IC前景也可能轉弱，預估LCD面板驅動IC客戶將持續削減晶圓代工訂單。

至於世界先進和力積電等成熟製程晶圓代工業者，上半年試圖將面板驅動IC產能轉為生產電源管理IC，有利公司將稼動率維持在健康水準。不過，由於電源管理IC下半年也面臨庫存問題，美系外資認為電源管理IC供過於求的情況可能比預期更早發生。

基於晶圓代工廠議價能力正減弱，而消費電子產品需求周期下滑風險正顯現，美系外資下修世界先進明後兩年每股盈餘(EPS)預估，降幅分別10%、9%，目標價也從135元調降至100元，重申「中立」評等。

至於力積電因消費電子占比高、且最積極調漲晶圓代工報價，美系外資下修2022-2024年每股盈餘，分別調降1%、6%、6%，同時將目標價由49元下修至40元，重申「減碼」評等。