如興轉虧為盈前三季獲利455萬元 明年可望恢復發放現金股利

老牌牛仔褲大廠如興（4414）自今年9/4起解除「全額交割」處置後，今年前三季靠費用控管成功轉虧為盈，獲利455萬元，營業利益率增至3%。今（11）日在法說會說明，隨 2026年產能調整與垂直整合布局開展，明年起獲利動能可望加速，並有機會恢復發放現金股利。

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前三季營運轉虧為盈 獲利455萬元

如興今年前三季營運成果，營業額達104億元，雖受關稅與匯率影響年減4.4%，但在費用控管奏效下，毛利率提升至 20%，營業利益率增至3%。

前三季成功轉虧為盈，獲利455萬元，營業淨利達3.6億元，換算EPS約貢獻1.36元。公司並提出2026產能與垂直整合布局，預告未來成長動能將加速釋放。

如興指出，今年前三季銷量為 4,293 千件，平均單價約 242 元，與去年相當。雖然美國對柬埔寨課徵 19% 關稅、對坦桑尼亞課徵 10% 關稅，使產能與出貨計畫受到調整，加上匯率波動、財務費用與美國前期所得稅費用等因素，影響整體獲利表現。

營業淨利部分受到財務費用 1.86 億元、匯兌損失約 3 千萬元，以及美國前期與當期所得稅合計 1.71 億元拖累，最終淨利僅 455 萬元。如興表示，美國前期所得稅費用係依新任會計師較保守原則提列，未來將依實際核定金額調整。

產能布局調整 坦桑尼亞比重將升至三成以上

在地緣政治風險升高下，如興表示，受當地政經動盪牽動獲利，因此公司持續調整全球產能配置。展望 2026年，坦桑尼亞產能占比將提升至三成以上，柬埔寨降至 70% 以下，同時在坦桑尼亞投資建置新產能、員工宿舍與太陽能發電系統，在關稅優勢推動下，未來也將積極拓展歐洲品牌市場。

如興並計畫於柬埔寨打造「先進製造國際品牌園區」，與上游知名部廠 A、B 共同投資，推動垂直整合，強化供應鏈自主彈性，每年可望節省 125 萬元租金並提升效率。

大型品牌持續下單 前五大客戶占比穩定

如興表示，品牌客戶對經營團隊過去三年改革成果相當肯定，出貨計畫穩定推進，今年前五大客戶（Walmart、Device、GET、GU、TCP）占比雖自 93% 小幅降至 90%，但整體訂單維持高品質，應收帳款與存貨均由知名客戶支撐，資產品質健康。

截至 9 月底，公司借款降至 33 億元，均為營運需求所用，並以存貨與應收帳款作為支撐。未來期望擴大融資來源，包括台灣銀行與資本市場籌資工具。

2026年起成長動能加速 可望恢復股東回饋

如興強調，隨著坦桑尼亞與柬埔寨新產能逐步到位、垂直整合啟動、歐美品牌訂單穩定，公司中長期成長動能明確。經營團隊預估，自2026年起營收與獲利表現將進一步改善，並預告明年有機會恢復發放現金股利，經營回報將逐步回到正常水準。

如興在 2022 年 7 月重訊公告因董事長坦言公司陷入「無現金可用」，引發財務真實性與公司治理疑慮，遭證交所要求說明董事會、股東會決議效力、高流動性資產狀況及與安泰銀協商進度等多項問題，因遲未釐清而被列為全額交割股。歷經逾三年調查與改善後，證交所日前表示相關疑點已全數釐清、處置原因不存在，決議自今年9月4日起恢復正常交易。

湯暖萱／財經特派記者，主跑主計處、營建、百貨紡織等