《大賣空》本尊又出手！指控AI巨頭誇大利潤低估折舊掩飾帳面獲利

鉅亨網編譯段智恆

2025年11月11日週二上午11:00

根據《CNBC》周二 (11 日) 報導，因放空美國房市在 2008 年金融海嘯前聲名大噪的避險基金經理人、《大賣空》(The Big Short)電影原型貝瑞 (Michael Burry)再次引發市場震盪。他指控美國多家大型科技企業透過「誇大資產使用年限」的會計手法，虛增人工智慧 (AI) 相關投資的盈餘數字，藉此粉飾報表。

貝瑞本周一在社群平台 X(前推特) 發文指出，所謂的「超級雲端業者」(Hyperscalers)——也就是主導 AI 與雲端基礎設施的科技巨頭——正在低估其晶片與伺服器設備的折舊費用，將這些資產的使用壽命估得比實際情況更長。

他批評這種手法是「現代最常見的財報造假之一」，並表示：「延長資產使用年限來壓低折舊費用，會使企業盈餘被高估。當企業以兩到三年為周期大量購買輝達 (NVDA-US) 晶片與伺服器時，不應同時拉長折舊年限，但這正是所有超級雲端業者正在做的事。」

根據貝瑞估算，若這種會計處理方式持續下去，2026 年至 2028 年間，整體科技產業的折舊費用恐被低估達 1,760 億美元，使產業盈餘遭嚴重高估。他特別點名甲骨文 (ORCL-US) 與 Meta Platforms(META-US)，預測至 2028 年兩家公司盈餘可能分別被誇大約 27% 與 21%。

《CNBC》報導指出，目前尚無法獨立驗證這些指控。輝達拒絕評論，甲骨文與 Meta 尚未回覆置評請求。由於美國會計準則 (GAAP) 允許企業自行估計資產使用年限，若貝瑞的指控屬實，將難以在法律上界定是否違規。

在一般情況下，企業購買大型資產 (如伺服器、晶片設備等) 時，會依估計壽命將成本攤銷為年度折舊費用。若企業延長資產壽命估值，帳面上年度折舊費用將減少，從而抬高淨利潤。

貝瑞今年以來多次警告，AI 熱潮正在重演 1990 年代末科技泡沫的跡象。他近期向監管機構申報，已對 AI 代表股輝達與 Palantir Technologies(PLTR-US) 建立看空部位，持有名目價值約 1.87 億美元與 9.12 億美元的賣權期權 (Put Options)，但並未披露履約價或到期日。

Palantir 執行長卡普 (Alex Karp) 上周回應稱貝瑞的押注「非常奇怪、簡直瘋狂」。目前尚不清楚貝瑞是否仍持有這些部位，或只是短期避險操作。

儘管爭議不斷，AI 概念股周一普遍反彈，輝達股價上漲近 6%，Palantir 勁揚約 9%，收復上周跌勢。不過周二盤中，輝達再度走弱。貝瑞最後在貼文中預告，將於 11 月 25 日公布「更多細節」，呼籲投資人「敬請期待」。

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